中煤能源半年报点评:享行业景气红利,主营投资双丰收【国君煤炭翟堃】
（以下内容从国泰君安《中煤能源半年报点评:享行业景气红利,主营投资双丰收【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
本报告导读： 自产煤炭量减价升，Q2业绩环比提升，保供逻辑验证；受益价格提升，H1煤化工业务大幅增利；参股公司增利，投资收益大幅提升。 投资要点： 维持盈利预测和目标价，增持评级。2021H1营收98.7亿(+60.8%)、归母净利75.9亿(+228.5%)、扣非净利75.4亿(+240.4%)，业绩符合预期。维持2021~2023年EPS为1.15/1.25/1.32元和9.2元目标价，维持增持评级。 自产煤炭量减价升，Q2业绩环比提升，保供逻辑验证。煤炭市场维持高景气，上半年销售均价543元/吨，同比大增98元(+22.0%)，商品煤产量5649万吨(+6.4%)增产342万吨，Q2单季归母净利40.8亿环比+16.2%。煤价短缺环境下公司积极承担保供任务，上半年蒙陕地区产量1222万吨增产334万吨占总增产量97.7%，下半年有望进一步提升。Q2安全生产趋严，公司商品煤产量2790万吨(环比-2.4%)略有下降，但依托优秀产运销体系贸易煤销量提升，当季煤炭销售量7576万吨(环比+4.5%)。 受益价格提升，H1煤化工业务大幅增利。上半年公司聚烯烃、尿素、甲醇销售均价为7413、2014、1703元/吨，分别同比增加1433、398、361元，叠加销量分别提升4.4%、9.6%、91.4%，煤化工业务实现营收105.9亿(+30.9%)，而成本端受原材料涨价同期材料成本50.2亿同比增加13.0亿，H1实现毛利润26.7亿(+56.0%)，其中以煤化工为业务主体的榆林能化(权益100%)归母净利6.4亿 (+124.5%)同比增利3.5亿。 参股公司增利，投资收益大幅提升。公司上半年投资收益17.5亿，同比增加15.4亿，主因参股的中煤旭阳、禾草沟煤业、中天合创、华晋焦煤分别同比增利3.2、3.4、25.0、5.1亿，其权益占比分别为45%、50%、39%、49%。 风险提示。宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
本报告导读： 自产煤炭量减价升，Q2业绩环比提升，保供逻辑验证；受益价格提升，H1煤化工业务大幅增利；参股公司增利，投资收益大幅提升。 投资要点： 维持盈利预测和目标价，增持评级。2021H1营收98.7亿(+60.8%)、归母净利75.9亿(+228.5%)、扣非净利75.4亿(+240.4%)，业绩符合预期。维持2021~2023年EPS为1.15/1.25/1.32元和9.2元目标价，维持增持评级。 自产煤炭量减价升，Q2业绩环比提升，保供逻辑验证。煤炭市场维持高景气，上半年销售均价543元/吨，同比大增98元(+22.0%)，商品煤产量5649万吨(+6.4%)增产342万吨，Q2单季归母净利40.8亿环比+16.2%。煤价短缺环境下公司积极承担保供任务，上半年蒙陕地区产量1222万吨增产334万吨占总增产量97.7%，下半年有望进一步提升。Q2安全生产趋严，公司商品煤产量2790万吨(环比-2.4%)略有下降，但依托优秀产运销体系贸易煤销量提升，当季煤炭销售量7576万吨(环比+4.5%)。 受益价格提升，H1煤化工业务大幅增利。上半年公司聚烯烃、尿素、甲醇销售均价为7413、2014、1703元/吨，分别同比增加1433、398、361元，叠加销量分别提升4.4%、9.6%、91.4%，煤化工业务实现营收105.9亿(+30.9%)，而成本端受原材料涨价同期材料成本50.2亿同比增加13.0亿，H1实现毛利润26.7亿(+56.0%)，其中以煤化工为业务主体的榆林能化(权益100%)归母净利6.4亿 (+124.5%)同比增利3.5亿。 参股公司增利，投资收益大幅提升。公司上半年投资收益17.5亿，同比增加15.4亿，主因参股的中煤旭阳、禾草沟煤业、中天合创、华晋焦煤分别同比增利3.2、3.4、25.0、5.1亿，其权益占比分别为45%、50%、39%、49%。 风险提示。宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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