金能科技半年报点评:石化项目投产,布局海上光伏【国君煤炭翟堃】
（以下内容从国泰君安《金能科技半年报点评:石化项目投产,布局海上光伏【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
本报告导读： 焦化产品量价双升，上半年业绩大幅提升；原料煤价格上涨，Q2业绩环比略降；PDH&炭黑项目投产，布局海上光伏项目。 投资要点： 投资建议。2021H1营收52.1亿(+40.3%)、归母净利9.2亿(+115.2%)、扣非净利8.7亿元(+163.0%)，业绩略超预期。维持2021~2023年EPS 1.81、2.29、2.57元（因可转债转股EPS有所摊薄），维持34.25元目标价及增持评级。 焦化产品量价双升，上半年业绩大幅提升。2021H1公司焦炭销售均价2633元/吨(+36.8%)，大幅提升708元/吨，主因21H1焦炭价格波动提升叠加20H1受疫情影响焦炭价格处于低位；当期焦炭销量107万吨(+9.7%)，焦炭业务实现营收28.3亿(+71.6%)。同期，炭黑销售均价6734元/吨(+60.4%)、销量16万吨(+17.7%)，在建项目投产叠加下游需求旺盛，炭黑项目实现营收11.0亿(+88.8%)，焦炭、炭黑贡献主要营收增量。叠加焦化成本端原料煤1469元/吨(+35.6%)、煤焦油2922元/吨(+37.3%)的增幅分别小于焦炭、炭黑，业绩大幅提升。此外，化工品营收白炭黑持平、甲醇量减价升整体提升、山梨酸和对甲基苯酚业务受价格影响营收同比下降。 原料煤价格上涨，Q2业绩环比略降。Q2焦炭销量提升(55万吨,环比+25.7%)实现营收14.5亿(+71.6%)环比+5.3%，但受Q2原料煤环比上涨98元影响，煤焦差486元/吨小于Q1的667元/吨，测算焦炭业绩环比下降。同期炭黑量价环比均提升，叠加吨煤焦油环比微降13元，测算业绩环比大增。 PDH&炭黑项目投产，布局海上光伏项目。公司90万吨PDH、48万炭黑、45万吨PP一期项目4月以来陆续投产，此外公司拟投资43.7亿建设1000MW海上光伏发电装置，配套100MW/200MW储能设施，测算IRR7.6%。 风险提示。下游需求不及预期；焦煤价格大幅上涨。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
本报告导读： 焦化产品量价双升，上半年业绩大幅提升；原料煤价格上涨，Q2业绩环比略降；PDH&炭黑项目投产，布局海上光伏项目。 投资要点： 投资建议。2021H1营收52.1亿(+40.3%)、归母净利9.2亿(+115.2%)、扣非净利8.7亿元(+163.0%)，业绩略超预期。维持2021~2023年EPS 1.81、2.29、2.57元（因可转债转股EPS有所摊薄），维持34.25元目标价及增持评级。 焦化产品量价双升，上半年业绩大幅提升。2021H1公司焦炭销售均价2633元/吨(+36.8%)，大幅提升708元/吨，主因21H1焦炭价格波动提升叠加20H1受疫情影响焦炭价格处于低位；当期焦炭销量107万吨(+9.7%)，焦炭业务实现营收28.3亿(+71.6%)。同期，炭黑销售均价6734元/吨(+60.4%)、销量16万吨(+17.7%)，在建项目投产叠加下游需求旺盛，炭黑项目实现营收11.0亿(+88.8%)，焦炭、炭黑贡献主要营收增量。叠加焦化成本端原料煤1469元/吨(+35.6%)、煤焦油2922元/吨(+37.3%)的增幅分别小于焦炭、炭黑，业绩大幅提升。此外，化工品营收白炭黑持平、甲醇量减价升整体提升、山梨酸和对甲基苯酚业务受价格影响营收同比下降。 原料煤价格上涨，Q2业绩环比略降。Q2焦炭销量提升(55万吨,环比+25.7%)实现营收14.5亿(+71.6%)环比+5.3%，但受Q2原料煤环比上涨98元影响，煤焦差486元/吨小于Q1的667元/吨，测算焦炭业绩环比下降。同期炭黑量价环比均提升，叠加吨煤焦油环比微降13元，测算业绩环比大增。 PDH&炭黑项目投产，布局海上光伏项目。公司90万吨PDH、48万炭黑、45万吨PP一期项目4月以来陆续投产，此外公司拟投资43.7亿建设1000MW海上光伏发电装置，配套100MW/200MW储能设施，测算IRR7.6%。 风险提示。下游需求不及预期；焦煤价格大幅上涨。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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