A股与汇率的联动性正在强化;锂,难解的刚性缺口丨一周重点研究报告

（以下内容从开源证券《A股与汇率的联动性正在强化;锂,难解的刚性缺口丨一周重点研究报告》研报附件原文摘录）
　　总量研究 赵伟 首席经济学家 证书编号：S0790520060002 【宏观经济专题】“宽信用”言之尚早 近期，市场“宽”信用预期有所升温。实际的信用环境，会否如大家预期那样的变化，从收缩到扩张的驱动是什么？本文梳理认为： （1）本轮信用收缩，基本沿着我们前期提示的三条逻辑在演绎；从政策“退潮”带来的融资收缩，到实体融资需求走弱，信用“收缩”仍在继续。（2）回溯历史，每一轮信用环境的收缩，均经历从政策调控下的“被动”收缩，到需求走弱下的“主动”收缩过程；信用环境从持续收缩到重回扩张，多伴随稳增长加码、地产政策放松等。（3）不同以往，本轮地方债务监管、地产调控等政策定力较强，对相关链条融资的影响或仍将持续；同时，实体融资需求的走弱，决定了信用“收缩”尚未结束，“宽”信用言之尚早。 风险提示：经济压力加大，债务风险暴露。 赵伟 首席经济学家 证书编号：S0790520060002 【宏观经济专题】不要低估美国经济的韧性 伴随着疫苗接种重新提速、疫情逐步可控，美国就业修复或将进一步加快。7月中旬以来，美国前期疫苗接种率低、新一波疫情集中爆发所在的共和党州，疫苗接种重新提速。结合英国等抗疫经验，大规模疫苗接种将帮助美国走出疫情、经济活动加速恢复正常。受益于疫情改善带动交运、娱乐、政府教育等就业，以及帮助学校复课、推高女性劳动参与率，美国就业未来修复速度有望进一步加快。 以史为鉴，就业修复趋势加快下，需警惕美联储政策立场加速转鹰、引发资本市场波动加大。一直以来，美联储都将就业的修复进程，作为自身政策立场转向的核心考量因素。本轮周期，中性情形下，美国前期因疫情而萎缩的就业，有望在2022年初恢复至100%。参照历史经验，美联储将随之具备退出QE及准备启动加息的基础。考虑到大部分资产估值较贵，美联储越快转鹰，市场波动可能越大。 风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。 牟一凌 策略首席分析师 证书编号：S0790520040001 【投资策略专题】A股与汇率的联动性正在强化——全球多资产观察系列（一） 站在当下，海外风险资产受到复苏趋缓、高估值未消化和缩债渐近等多重因素压制，可能会在未来对A股产生冲击，历史经验看结构性冲击大于整体，波动可能在于高估值与高拥挤的成长赛道。首先，上一轮缩债恐慌的经验显示缩债并不改年度尺度的资产和板块的逻辑。第二，上一轮缩债引发恐慌的一个重要原因是当时美联储与市场沟通不足，而此次美联储非常注重于市场进行沟通。此外，A股目前和大部分资产相关性较低，同时A股估值经过年初至今的调整已经达到合理位置，抗冲击能力好于年初。我们提示结构上投资者全年更多地关注A股内部的矛盾，不过近期在A股与汇率联动性增强的背景下，对汇率变化指示的宏观环境变化要保持敏锐，机会与风险并存。 风险提示：A股与其他资产相关性提升。 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程专题】大消费板块的轮动与选股 本篇报告概览了大消费板块的历史走势，接着从板块景气度和被市场认为是“聪明资金”的北向资金流的角度展开进行必选/可选轮动，进一步的我们在必选板块和可选板块内从企业盈利及成长维度，估值维度，市场交易以及资金流四个角度展开来找寻可选和必选板块内部的优质选股因子，最后我们将轮动和选股进行结合进行了大消费板块的配置，组合年化收益达31.97%。 其中必选可选的强弱关系存在周而复始的变动，历史复盘来看基本上可以分为5段，其受宏观经济状态和市场情绪两大矛盾所主导。从宏观角度来看，必选消费在滞涨期和衰退期表现更好，而可选消费在复苏期和过热期表现更好。从情绪角度来看，在市场情绪上涨时，可选板块表现更好，在市场情绪下降时，必选板块的表现更胜一筹。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业研究 赖福洋 钢铁有色首席分析师 证书编号：S0790520100002 【行业深度】锂，难解的刚性缺口 锂行业供需紧平衡局面继续延续，锂价有望维持强势。供给端，全球锂资源短期内新增产能有限，供给短缺局面已经基本确定，而在需求端，以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放。根据我们测算，预计2020-2023年全球锂供需平衡分别达到+5.4、+1.0、-2.3、+5.3万吨LCE，2021-2022年将继续维持紧平衡局面，锂价有望持续走强，锂矿企业有望充分受益。 【受益标的】赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、盐湖股份、科达制造、西藏珠峰等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、行业新增产能投放超出预期。 个股研究 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【公司深度】金石资源（603505.SH）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口 金石资源作为国内萤石行业龙头企业，紧抓机遇，与包钢股份合作开发尾矿伴生萤石项目，并将继续通过内部挖潜、矿山并购等持续扩大市场份额，目标在5年内萤石可控产量达150万吨，提升公司在国内和国际的行业话语权。我们维持对公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为2.53、4.27、6.37亿元，EPS分别为0.81、1.37、2.05元/股，当前股价对应PE分别为36.2、21.5、14.4倍，我们看好金石资源未来成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：萤石安全生产风险，高端技术发展不及预期，测算误差较大等。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【首次覆盖】斯达半导（603290.SH）：IGBT国产替代先行者，拥抱新能源大时代 公司专注IGBT芯片及模块的研发设计，先后打破海外企业对IGBT模块和芯片的垄断，目前自研芯片水平已与国际先进水平持平，采用自研芯片的模块销售比例快速提升，已成长为国产IGBT模块龙头供应商。公司凭借技术先发优势、客户认证优势及代工资源优势，有望不断巩固龙头地位，充分受益IGBT市场的国产化替代。我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.52/4.66/5.98亿元，每股净利润为2.20/2.91/3.73元，当前股价对应PE为171.6/129.9/101.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；公司客户拓展不及预期；市场竞争加剧。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【首次覆盖】晓鸣股份（300967.SZ）：国内蛋雏鸡行业龙头，生物安全及动物福利领导者 晓鸣股份是一家“引、繁、推”一体化蛋鸡制种企业。公司起步于2006年，业务覆盖与蛋鸡育种养殖相关的10个领域，主营业务为祖代、父母代种鸡养殖；父母代、商品代雏鸡（蛋）销售；商品鸡、育成鸡养殖及销售；商品蛋销售。公司致力于打造中国“中国蛋鸡产业生物安全第一品牌”，是中国生物安全水平最高、代次最全、竞争力最强的蛋鸡制种企业之一。我们预计公司2021-2023年公司归母净利润为1.09/1.15/1.27亿元，对应EPS分别为0.58/0.62/0.68元，当前股价对应PE分别为28.9/27.3/24.8倍。2021Q2以来鸡蛋价格景气上行，商品代蛋雏鸡价格也呈现上涨趋势。公司作为国内首家上市蛋鸡企业受益于鸡蛋价格景气回升。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：猪价下行影响、禽流感及其他疫病影响、原材料价格波动等。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【首次覆盖】拓普集团（601689.SH）：NVH行业标杆，产品线延伸注入增长新动力 公司是汽车NVH行业龙头，业务扩展至“2+3”产品线。减震及饰件产品是公司传统强项业务，与国内外优质整车制造商保持稳定的合作关系；公司与特斯拉合作不断加深，轻量化产品是公司核心增长点；汽车电子类产品处于市场导入期，产品附加值较高；热管理系统业务已贡献增量业绩，未来增长潜力较大。我们预计2021-2023年公司营收为115.19、143.25、172.40亿元，归母净利润为12.03、16.15、20.15亿元，EPS为1.09、1.47、1.83元/股，对应当前股价PE为35.0、26.1、20.9倍。我们认为轻量化业务、热管理系统及汽车电子类产品将为公司带来全新的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；特斯拉产销不及预期；产品价格下降幅度超预期等。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

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