【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨哈尔斯 (002615):21H1营收业绩同步高增,建议关注21H2华为新品上市表现

（以下内容从中国银河《【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨哈尔斯 (002615):21H1营收业绩同步高增,建议关注21H2华为新品上市表现》研报附件原文摘录）
　　哈尔斯 002615 ◆ 核心观点 事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入10.73亿元，同比增长99.73%；实现归母净利润5668.51万元，同比增长281.39%；基本每股收益0.14元。 ◆ 投资建议 公司作为国内杯壶行业领军企业，稳定发展代工业务的同时持续推进自有品牌的发展，看好21H2陆续上市的华为智能杯产品，预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益0.21/0.25/0.28元，对应PE为23X、20X、17X，首次覆盖，予以“推荐”评级。 ◆ 风险提示 经济增长不及预期的风险；中美贸易战加剧的风险。 核心观点 事件 8月19日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入10.73亿元，同比增长99.73%；实现归母净利润5668.51万元，同比增长281.39%；基本每股收益0.14元。 2021H1公司营收与净利同步高增，自有品牌发展渐入佳境 其中，21Q2单季公司实现营收5.85亿元，同比增长95.58%，实现归母净利润3111.67万元，同比增长461.99%。我们认为促成公司2021H1营收规模同比高增的原因主要得益两方面因素：1）代工端，21H1公司OEM与ODM模式均实现强劲增长，其中OEM模式实现营收7.73亿元，同比增长120.23%，占公司主营业务收入的73.34%；ODM模式实现营收0.86亿元，同比增长75.51%，占公司主营业务收入的8.16%，代工业务高增一方面得益去年同期疫情下的低基数，另一方面得益海外发达国家疫情得以控制后室外活动限制放开对公司产品需求旺盛；2）自主品牌端，21H1公司OBM业务模式实现营收1.95亿元，同比增长53.54%，占公司主营业务收入的18.50%，主要得益于通过与世界知名品牌合作来提升自身技术和设计能力，进而推动自主品牌的发展。 业务核心真空器皿增速显著，多款华为智能产品21H2陆续上市 2021H1，公司真空器皿/玻璃杯/塑杯/铝瓶/其他产品分别实现营收9.52 /0.16/0.49/0.28/0.08亿元，同比增长117.52% /3.01% /40.60% /30.87%/-51.47%,分别贡献主营业务营收的88.70%/1.54%/4.57%/ 2.62%/0.78%，真空器皿作为公司营收核心增幅领先。报告期内，公司积极推进与华为的合作，并已中标华为智选智能儿童壶、智能杯（旋盖款）。此外，公司还扩充华为生态普品品类，开发真空电热水壶等产品，预计上述新品将于今年第三、四季度陆续上市销售。此外，瑞士全资子公司SIGG年产800万只SIGG高端杯项目稳步推进。 毛利率同比微增且费用管控效果明显，21H1利润率明显上升 截止21H1，公司综合毛利率25.28%，较去年同期上升1.19个百分点，其中真空器皿/玻璃杯/塑杯/铝瓶毛利率分别为23.93% /9.66% /31.39%/55.17%，较去年同期变动-0.46/-5.68 /7.15 /11.32个百分点，由于核心业务变动不明显，因此并未对综合毛利率有较强影响。费用率方面，21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.88% /6.28%/4.08%/1.45%，较去年同期下降5.02 /3.77 /1.93/0.58个百分点。净利率方面，21H1公司销售净利率为5.14%，同比上升11.21个百分点，其中21Q2销售净利率为5.23%，同比提高8.12个百分点，环比21Q1提高0.20个百分点，实现自19Q4以来连续7个季度内的最高水平。 投资建议 公司作为国内杯壶行业领军企业，稳定发展代工业务的同时持续推进自有品牌发展，看好21H2陆续上市的华为智能杯产品，预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益0.21/0.25/0.28元，对应PE为23X、20X、17X，首次覆盖，予以“推荐”评级。 盈利预测 资料来源：公司财务报表，中国银河证券研究院整理及预测（股价为2021年8月19日收盘价） 风险提示 经济增长不及预期的风险；中美贸易战加剧的风险。 /// 相关报告 /// 【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨博汇纸业 (600966)：21H1量价齐升促业绩倍增，看好21H2消费旺季浆纸联动上行重启 【银河轻工陈柏儒】公司点评丨公牛集团 (603195)：21H1营收业绩同步高增，品类双轮驱动与B端渠道拓展表现亮眼 【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨江山欧派 (603208)：21H1营收业绩同步高增，看好品类扩充与渠道拓展战略效能持续释放 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河轻工】公司2021半年报点评_哈尔斯(002615)_21H1营收业绩同步高增，建议关注21H2华为新品上市表现 _2021819》 报告发布日期：2021年8月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 陈伯儒 执业证书编号：S0130521080001 章 鹏 执业证书编号：S0130521050001 陈伯儒 轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验。 章鹏 轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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