【浙商新材料|马金龙】甬金股份:产能顺利释放,公司成长性兑现

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】甬金股份:产能顺利释放,公司成长性兑现》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 报告导读 8月24日晚，公司发布《2021年半年度报告》。2021H1公司实现营业收入141.35亿元，同比增长78.34%；实现归母净利润2.85亿元，同比增长81.67%。 利润空间稳定，产能加速释放助力业绩增长 公司上半年，公司销售毛利率、净利率分别为4.70%、2.39%，保持稳定利润空间。产量方面，上半年公司青拓上克产能持续释放，IPO募投第一条生产线在上半年贡献增量，其余产能技改不断推进，H1完成入库产量105.20万吨，同比增长59.01%；销售104.56万吨，同比增长58.62%。稳定利润+产能增长为公司带来业绩增速。 主业项目建设有序推进，公司持续成长 浙江甬金“12.5万吨精密冷轧不锈钢生产线项目”下半年将会为公司产量提供进一步增量。镨赛精工“年加工5.5万吨复合材料项目”已完成主体厂房，预计年底完工投入试生产。另外，公司进军不锈钢管行业，控股子公司银羊管业“年产10万吨不锈钢钢管及配件项目”有望在年底有部分产品产出。我们预计，公司2021年全年实现产量210万吨左右。 产品规格、生产工艺双突破 上半年，公司加大研发投入及新产品开发，精密产品厚度突破0.03mm，实现宽幅精密产品量产。其余产线通过技改等方式，在产能利用率方面均得到较大提升。高规格产品的突破有利于公司进一步提高高端市场占有率，巩固行业龙头地位。 盈利预测及估值 公司上半年兑现成长逻辑。预计公司2021年-2023年实现营业收入259亿元、351亿元、455亿 元，预计实现归母净利润5.84亿元、8.11亿元、10.40亿元。对应EPS分别为 2.51元、3.48元、4.46元，对应市盈率分别为17.84倍、12.85倍、10.02倍，维持“买入”评级。 风险提示：新建项目投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 杨 华 yanghua@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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