中南建设|原材料上升和非并表减少的“双杀”——2021年中期业绩点评

（以下内容从国泰君安《中南建设|原材料上升和非并表减少的“双杀”——2021年中期业绩点评》研报附件原文摘录）
　　导读 2021年上半年，公司由于建筑原材料价格上升导致毛利率下滑0.97个pct，此外非并表项目结算变少以及计提资产减值导致净利润率下滑2.36个pct。 1、业绩低于预期，维持增持评级。2021年上半年公司实现营业收入384.8亿元，同比增长29.6%；实现归母净利润17.5亿元，同比减少14.7%。公司的业绩确定性从2018年上半年的6.0下滑至2021年上半年的3.4。 2、竣工结算低于预期，仅完成全年竣工计划的32%。2021年上半年公司完成新开工面积541万方，同比下降5.9%，计划完成率为58%；完成竣工面积约395万方，同比下降25.0%，计划完成率为32%，相比2020年受疫情影响的上半年完成率37%还要低，说明公司结算变缓。 3、建筑原材料价格上升导致毛利率下滑0.97个pct，非并表项目结算变少以及计提资产减值导致净利润率下滑2.36个pct。公司的综合毛利率由于建筑行业原材料价格的上升，下滑0.97个pct至16.3%；此外，由于上半年非并表项目结算少，导致投资收益同比下滑61.6%，以及公司计提0.9亿资产减值损失，以至归母净利润率下滑2.36个pct至4.5%。 4、经营稳健，有息负债呈下降态势。截止2021年上半年公司有息负债767.6亿元，比2020年末减少32亿元，有息负债与年度经营规模比值进一步在行业保持最低位置。公司的负债率也持续下降，净负债率95.3%比2020年末下降2个pct。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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