【国军非银】企业机构两驾马车,可乘未来政策红利——海通证券2021年中报点评

（以下内容从国泰君安《【国军非银】企业机构两驾马车,可乘未来政策红利——海通证券2021年中报点评》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 投行业务、自营业务及两融业务高增是海通证券21年中期业绩高增长的主因，得益于上海十四五国际金融中心规划，跨境业务和资管业务将成为一双新增长驱动力。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价17.09元/股：公司21年上半年营业收入/归母净利润234.7/81.7亿元，同比+31.95%/+49.00%；加权平均ROE（非年化）同比+0.84pct至5.10%，符合市场预期。因多项业务进展超预期，我们调高公司21-23年EPS为1.03/1.14/1.33元（调整前为0.94/1.08/1.25元），维持目标价17.09元/股，维持“增持”评级。 投资业务、信用业务、投行业务成为驱动业绩增长的三驾马车：从整体报表结果来看，超过80%的净收入增长由投资业务、信用业务和投行业务贡献。其中投资收入74.14亿，同比增长21.3%，受益于市场行情的投资收益率提高；利息净收入33.62亿，同比增长52.2%，其中融券规模82.84亿，比去年同期增长286%；投行业务净收入25.25亿，同比增长48.4%，公司完成IPO、科创板、创业板项目挂牌数量分别排名全行业第2/1/1。上述指标充分说明公司抓住注册制改革和转融通优化的风口，并在投行业务与机构业务协同方面表现优异。 受益于上海发布《上海国际金融中心建设“十四五”规划》，未来有望借助政策红利再次腾飞：公司通过收购整合海通国际、海通银行、设立上海自贸区分公司建立了业内领先的国际业务平台；投行业务方面，海通国际不断巩固在香港投行中的领先位置，同时公司内地股权融资延续良好势头。随着规划配套政策落地，后续业绩将获益良多。 催化剂：资本市场改革持续推进；机构客户多样性需求旺盛。 风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。 特别声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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