【华创电新 | 周观点】HJT产线加速落子,大众ID.4即将首发
（以下内容从华创证券《【华创电新 | 周观点】HJT产线加速落子,大众ID.4即将首发》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、本周周观点 新能源汽车 一、新能源汽车本周观点 根据电车汇披露的统计数据显示，7月新能源乘用车销售88089辆，环比14%，同比+161%，为过去12个月以来的销量首次转正。下半年预计在补贴政策延续，以及同期销量低基数效应下，同比以及环比增幅预计将持续放大，全年来看有望冲击120万台销售。从企业近期的排产反馈来看，3季度环比复苏已是大概率事件。继特斯拉二季度销量持续超预期，且实现了连续4个季度的盈利，7月其国内销售11456万辆，仍继续领跑行业。此前“双积分”政策落地，对于新能源汽车积分比例要求持续加大，且单车积分进一步降低，将保障新能源汽车长期发展。大众ID.4车型发布，预计将在9月份在欧洲和中国进行首发，继大众拟入股国轩高科后，戴姆勒将入股孚能科技IPO，外资车企积极推进与国内电池厂合作，预计将带动国内电池及材料供应商的出货量显著提升。宁德时代高镍811电池配套宝马iX3，外资一线车企高镍路线仍积极推进，看好国内高镍三元进展较快的正极材料企业。我们预计今年下半年至明年新能源汽车行业都将迎来高速增长，推荐进入海外车企供应链的国内龙头宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份等。 新能源发电 一、光伏板块本周观点 本周山煤正式宣布成立合资公司投资HJT电池。计划一期投资31.89亿元，建设3GW的HJT电池产线。此次的公告预示着传统能源企业加速转型新能源，同时也预示这HJT产业化具备了较好的基础。近期光伏板块整体走势较弱，主要与市场担心涨价后抑制下游需求。但是根据竞价结果统计数据显示，今年大多数指标发给了国企，预计项目完成度将好于2019年。近期光伏产业链价格的持续回暖，一方面源于供给偏紧，另一方面受需求端持续回暖，供需出现一定程度的紧张。在产业链价格持续上扬的背景下，新技术的导入开始呈现加速，尤其是大尺寸以及双面组件等可以降低LOCE的方案持续获得业主青睐。相关产业链：大尺寸硅片、电池、玻璃、POE胶膜值得重点关注。能源局近期公布了2020年光伏平价项目指标33.05GW，同比增加123.62%，显示出系统成本下行的大背景下，平价项目开始爆发。根据能源局公布的统计数据，1-7月国内并网量13.09GW，同比下滑2.75%。下半年国内并网量有望达到35GW，3-4季度国内需求有望迎来强势复苏。而从消纳指标来看，电网公布了2020年光伏消纳空间48GW，能源局及发改委联合下发了2020年各省可再生能源消纳责任权重，明确各省消纳任务。充沛的消纳指标将有利于装机指标的兑现，预计今年国内光伏装机规模将大幅好于此前的预期。而从出口数据来看，疫情的对于海外装机的冲击影响正逐步收敛，海外光伏施工正逐步放开，下半年需求甚至有望同比出现正增长。我们认为下半年国内以及海外需求有望迎来共振向上，产业链价格有望迎来修复，光伏将迎来量价齐升的阶段。随着需求上行引发的新一轮复苏周期，龙头盈利能力将再上新台阶。 二、风电板块本周观点 根据能源局此前的通知，海上风电存量项目补贴退坡截止日期为2021年，相较于陆上风电晚1年，因此景气周期持续更长，产业链公司正处于业绩加速释放期。当下国内风电零部件企业已进入全球供应链，因此需求稳定性更好。近期发改委公布了2020年申报的风电平价项目，合计11.40GW，同比增长152.70%，显示出风电项目平价需求已开始爆发。而近期各风电零部件企业陆续开始发布中报，业绩同比、环比均实现了较快的增长，体现出风电产业链需求已开始强势复苏；由于零部件属于偏早周期环节，我们预计后续将体现为装机量的快速增长。根据能源局的统计数据1-7月份国内风电累计实现并网8.56GW，相较于2019年同期下滑16.65%，下滑幅度有所收窄，体现出疫情对于风电装机冲击正逐步缓解，需求正逐步释放。根据国网此前公布的消纳指标数据，2020年电网消纳规模36.65GW，与此前市场对于2020年装机预期基本吻合。2019年国内风机招标规模巨大，在消纳指标充沛的背景下，预计2020年将大面积转化。7月份国内新增风电并网容量2.24GW，同比增加89.83%，环比增加57.75%，呈现恢复趋势。此前一季度国内受疫情冲击，风电装机需求受到明显冲击，并网量同比下滑，整机企业的出货相对疲软。而随着3月以来国内疫情的逐步缓解，风电行业的供需格局明显好转。在国内风电退补节点明确的大背景下，风电抢装有望从二季度开启，呈现逐季加强的趋势，而零部件企业的中报业绩已逐步反应这一趋势，后续需求有望加速。我们建议优先推荐冲击相对较小的零部件龙头，其次建议积极关注整机龙头。 电力设备 一、电力设备本周观点 根据各省公布的竞价及平价项目指标要求，超10个省份要求申请的新能源项目进行一定的储能配套，电源侧储能需求有望迎来加速发展期。根据能源局近期公布的统计数据，1-7月电网工程累计完成投资2053亿元，同比增长1.60%，呈现持续改善；其中7月新增投资电网投资396亿元，同比增加5.04%，环比下滑24.28%，投资已开始明显加速。随着年初以来国家电网调增2020年资本支出计划：特高压及充电桩将是今年重点投资方向。电网明确了将加快南阳-荆门-长沙工程等五交五直特高压工程年内核准以及前期预可研工作。开工建设雄安500千伏雄东变电站及220千伏送出工程。此外，追加金上水电外送工程、陇东-山东工程以及哈密-重庆特高压直流工程三条特高压直流线路的规划，相关领域投资逼近2000亿元，2021-2022年相关公司业绩预计获得支撑。而充电桩方面，各省正陆续公布充电桩发展计划，相较于之前的规划大幅抬升，充电桩加速发展趋势明朗。 国家电网2019年社会责任报告中承诺2020年电网投资4080亿元，并且加大力度引入社会资本投入。2019年国网引入社会投资170亿元，2020年有望进一步提高。而根据最新披露的电网2020年投资计划4600亿元，考虑到社会资本的增加，全国电网投资完成额有望超越2019年的4826亿元。当前电网投资预期修复行情已逐步反应，市场对于电网投资的预期已经从节前的悲观转向逐步乐观，电力设备板块公司也有了明显的估值修复。 从历史上看，在特高压工程获得核准后，国家电网将会迅速启动相关招标，对应招标产品及体量将会有更加明确的方向。因此，下阶段应重点关注项目的核准落地情况，并且紧密跟踪国家电网相关招标的规模与交付时间节点，从而进一步判断相关公司的业绩预期。 工控 一、工控自动化本周观点 7月制造业PMI提升0.2%，工控下游需求持续改善，看好本土品牌加速进口替代。7月份，中国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2%。其中，生产指数为54.0%，比上月上升0.1%，表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.7%，高于上月0.3%，连续三个月回升，表明制造业市场需求继续恢复。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。从工控行业的行业特性和历史数据来看，自2008年以来其发展比较接近于库存周期，平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，我们预计今年行业将见底回升，预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将环比持续增长。外资企业受海外疫情扩大影响供货紧张，为本土品牌带来更多机会，我们预计进口替代进程将加速，国内优质工控企业有望实现快速增长，推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气。 2、行业重要公告、新闻及点评 新能源汽车 一、7月新能源车销量88089辆，同比增长14%，环比增长161%。 华创点评：7月份新能源乘用车销88089辆，环比增长14%，同比增加161%，这也是过去12个月以来销量增速首次转正，主要是由于2019年新能源汽车补贴过渡期为6月份，当月销量达到顶点后7月销量大幅下滑，同期可比数据较低。今年补贴过渡期截止时间为7月22日，新政策已经明确过渡期内符合要求的车辆按照2020年补贴标准执行，最大限度降低了补贴过渡期对销量的影响。新能源乘用车销量环比变化已连续五个月实现正增长。预计在补贴政策稳定以及低基数效应下，国内新能源车下半年有望维持同比及环比高增长，全年有望冲击120万台。 二、大众首款纯电SUV ID.4 开始投产。 华创点评：大众目前已经在德国的茨维考工厂开始生产ID.4，并计划于9月底正式全球首发。此外，ID.4未来将首先在欧洲和中国发布，然后在美国发布，同时上海的安亭工厂也开始了生产ID.4项目，而美国的田纳西州查塔努加工厂则要到2022年开始生产。大众新款电动SUV车型的投产，有望完善大众在电动车领域的布局，从而推动公司电动车销售。而大众参与了国内锂电产业链的布局，未来有望推动国内锂电产业链的发展。 新能源发电 一、平原风电平价时代已至，开发潜力超亿千瓦。 华创点评：从目前已经核准风电项目来看，平原风电在陆上风电市场占有率约为10%-15%。平价条件下，每个行政村安装两台3.0MW风机，占地约200平方米，可以每年带来接近300万元的净利润。中国有500余个县是平原县域，据初步估算，平价以后可供开发的平原风电项目容量在1亿千瓦以上。 二、多晶用料价格继续维持上涨趋势，但上涨幅度小于单晶用料。 华创点评：新疆硅料未达满产的企业近期也开始陆续爬产，部分企业预计本月底将可以达到满产。由于上游原材料（硅料）供给紧张，在价格不断上调的情况下，国内部分单晶硅片厂也面临原料供应不足，生产受限情况；需求方面，由于单晶硅片价格的持续上涨，下游采购观望情绪渐浓。 电力设备 一、2020年上半年全社会用电情况持续好转，第一产业和城乡居民生活用电正增长。 华创点评：上半年全国全社会用电量33547亿千瓦时，同比下降1.3%，其中， 6月份全国全社会用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%。上半年第一产业用电量373亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量22510亿千瓦时，同比下降2.5%；第三产业用电量5333亿千瓦时，同比下降4.0%；城乡居民生活用电量同比增长6.6%。全国共有13个省份用电量为正增长，其中云南、新疆、内蒙古、甘肃4个省份增速超过5%。 二、12个省级电网负荷30次创历史新高。 华创点评：江苏电网最高负荷5次破亿,浙江电网最高负荷6次刷新历史纪录,津鲁沪皖鄂赣陕川渝等12个省级电网负荷30次创历史新高。我国统调用电负荷创10.76亿千瓦历史新高比去年峰值高出2400万千瓦。南方五省区（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量1325亿千瓦时同比增长11.2%，增速创今年以来单月新高最大统调负荷达到1.998亿千瓦同比增长7%，增速稳步回升用电增长呈企稳向好发展态势。 工控 一、机器人产品升级，满足各类场景需求。 华创点评：海康机器人发布包括首发亮相的单工位货箱到人（CTU）机器人F0-50SC、升级之作全向叉取式机器人F1-1000U以及窄巷道堆垛叉取式机器人F4-1000C共三款叉取式机器人。随着新品的加入，叉取式机器人产品矩阵覆盖货箱到人型、搬运型、堆垛型、平衡重车型等品类，可满足各类场景需求。机器人采用高精度激光SLAM导航，配有多级安全防护，可根据环境灵活部署。 3、本周电新各子板块涨跌幅前5位标的 光伏 新能源汽车 风电 工控 电力设备 4、产业链各环节价格变动情况 新能源汽车 1、电池：本周新能源车、自行车、储能市场延续向好，数码电池旺季暂未如预期到来。最近C家的高电压动力电池产品开始大规模装机使用，电芯单体密度接近8系产品，而成本则能低近10个百分点，深受下游车企欢迎，部分车型已明确由8系开始向5系转换，短期对高镍电池形成打压。而与国内不同的是，海外电池企业仍然看好高镍电池，产品体系向高镍化稳步推进中。 图表 5 锂电池价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 2、正极材料：随着上游金属原材料价格走势的转弱，本周国内三元材料价格也开始转入震荡格局。不过三元材料价格转入稳定后，下游需求并未好转，不少电池企业担忧后市材料价格将重新回落，因此近期观望意愿稍强，仅有小部分电池厂刚需入市备货，成交量不大。 图表 6 正极材料价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 3、前驱体及上游：相对于三元正极材料而言，三元前驱体价格受上游原材料影响更为严重，因此本周价格仍有小幅上涨。不少三元前驱体企业仍在担忧后市硫酸盐价格的将再度走高，因此近期出货意愿不强，报价也普遍偏高。硫酸钴市场本周开始回归理性，贸易商方面报价有所松动，不过整体依然偏高，下游前驱体厂家接货意愿一般，市场供需双方略显僵持。硫酸镍与硫酸锰价格变化不大，就后市而言，预计硫酸镍价格仍有一定的空间。 图表 7 正极材料前躯体价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 4、负极：进入8月份国内负极材料市场继续向好，本月头部企业订单预期均创新高，开始进入喜闻乐见的实质性起量阶段。产品价格方面经过大半年的博弈，开始进入平稳期。原料针状焦价格低位徘徊，基本处于全行业亏损状态，价格拼杀惨烈，赔本赚吆喝的市场势必难以长久维继，以致于目前的国产针状焦实际开工率仅在3成左右。不排除后市调涨出现。 图表 8 负极价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 5、隔膜：近期，国内隔膜市场延续产销两涨趋势。国内电动自行车新国标过渡期结束加速锂电化、铁塔5G储能项目建设不断推进及新能源汽车产销量持续提升等诸多利好推动下，干湿法隔膜市场需求增量明显，据鑫椤资讯统计，7月国内隔膜产量约2.2亿平，环比6月增长15%左右，已基本达到去年产量高峰值。预计8月国内隔膜产量仍将维持约10%左右增幅。 图表 9 隔膜价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 6、电解液：进入8月电解液市场订单情况延续7月向好走势，尤其是动力电池市场需求较上半年明显好转，预计向好势头将在未来几个月延续。产品价格方面低位持稳，但是自7月底以来溶剂原料环氧丙烷价格快速拉涨，涨幅超过3000元/吨，使得溶剂价格自进入8月后不间断被刷新，部分厂家一度停止对外报价，截至到本周溶剂价格高位企稳，现溶剂价格普遍调涨20%左右。六氟磷酸锂市场也是暗潮涌动，截至到7月各家库存基本消化至合理水平，电解液需求量也在不断攀升，生产厂家对后市预期看涨。综合来看，近期溶剂价格普涨，六氟磷酸锂价格也存调涨预期，下游需求也在不断爬坡，电解液部分厂家后市看涨。 图表 10 电解液价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 新能源发电 一、光伏产业链价格 1、硅料价格：本月国内主要一线厂家单晶用料订单基本都已完成签订，目前处于合约交货执行期，因此近期市场新签订单实际成交数量不多，仅有少数零单及急单陆续商议，硅料企业普遍报价落在每公斤95元人民币左右，或甚至更高的价格。整体而言，市场硅料价格混乱，上下游厂家处于博弈阶段，主要仍是一单一议，涨价氛围同样弥漫整个上游供应链。在硅片企业仍有库存情况下，面对高价硅料观望态度浓厚。 本月永祥原计划维持满产，但受到洪水突发事件，加上近期硅料企业事故频繁，基于设备安全要素考量下，乐山老线2万吨年产能目前停车，预计月产量可能减少至仅1,000吨左右，对于硅料短缺无疑是雪上加霜。目前新疆地区检修完毕的硅料企业正等待政府批准开工通知，倘若本月底前有机会陆续复产，9月能接近满产，加上海外硅料企业满产供应助力，预期10月硅料供应短缺及价格有机会缓解下来。本周主流单晶用料成交区间落在每公斤89-92元人民币之间，均价落在每公斤90元人民币，相比7月中旬均价涨幅高达50%。 多晶用料的部分，受到产能紧缩、加上多晶终端需求维稳，7月上旬以来就呈现周周上涨走势，本周多晶用料价格延续上涨走势，成交价落在每公斤62-67元人民币之间，均价为每公斤64元人民币。海外硅料的部分，受到国内硅料价格涨价影响，本周单多晶用料皆有不同程度的上调，单晶用料价格落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料价格落在每公斤7.2-7.7元美金之间。 图表 11 单/多晶硅料价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 2、硅片价格：继8/12单晶硅片龙头隆基公告官宣牌价，紧接着8/14另一头部企业中环股份随即发布最新价格，比较两家G1及M6尺寸价差同为每片0.22元人民币，中环股份称此次未持续垫高硅片价格，主要盼能稍微缓解中下游因硅料事故发生后不断垫高的成本压力，不过经调研后发现，市场主流成交区间大部分靠拢隆基价格，本周单晶硅片价格呈现上涨的走势，国内G1及M6分别落在每片2.87-3.08元及3.02-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6分别落在每片0.383-0.387元及0.402-0.406元美金之间。目前来看，9月底前单晶用料价格仍然处于上行通道，价格变动较为频繁且涨幅较大，单晶硅片价格看涨态势仍然明显。 国内多晶硅片历经价格三连涨后，由于上周多晶用料价格稍微趋稳，加上近期多晶硅片企业下调开工率影响下，本周国内多晶硅片价格呈现维稳，相比上周基本变化不大，成交价落在每片1.55-1.65元人民币之间，均价为每片1.6元人民币。不过目前来看，本周多晶用料价格再次重回上行通道，预判月底前多晶硅片价格涨价走势仍然明显，具体能够回稳时间点仍视下游企业承压力度，及多晶硅片企业减缓供应程度进一步判定。 图表 12 单/多晶硅片价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 3、电池片价格：本周观察到在硅料续涨的状况下，电池片价格受制下游组件价格难以上涨以及减少外采量影响，本周电池片价格短暂稳定在上周水平，G1尺寸价格落在每瓦0.9-0.91元人民币、M6尺寸每瓦0.91-0.93元人民币。海外部分，外销组件售价优势，让近期海外与国内价格出现分化，海外G1尺寸均价维稳在每瓦0.12元美金，M6则是落在每瓦0.122元美金。目前国内G1尺寸二线厂家走货出现困难，已耳闻市场开始降价销货，高低价区段开始下移，每瓦0.83元人民币的低点也有听闻。而M6部分在需求向好的状况下，价格尚未出现松动，然价格受制组件因应较高的电池片价格持续控制外采量，看涨空间较小。 多晶电池片部分，硅料持续涨价连带影响多晶硅片开工率下调，电池片厂家采购出现难度，且硅片价格持续看涨也相应垫高电池片售价，均价来到每片2.6-2.7元人民币，多晶电池片性价比降低影响印度市场拉货动力，出货开始减缓。 图表 13 单/多晶电池片价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 4、组件价格：硅料事故频传，且此波涨价中上游各环节大多完全将成本直接反映于售价，使得组件只能持续报涨，甚至部分组件企业已暂停报价，等待中上游涨势缓和。近期M6单晶组件成交价格上涨至每瓦1.55-1.65元人民币，面对组件的明显涨幅，海内外终端电站都仍在观望，导致近期组件新成交订单依旧不多，海外组件价格也因而未出现持续的涨幅。 目前不论是国内、海外，只要不是必须在今年内并网的项目，几乎将安装时程全数向后展延，四季度终端需求持续受到冲击。因此组件厂除了大量取消外包代工订单以外，也持续以降低开工率、减少电池片外采量因应目前成本高昂的时期。 图表 14 单/多晶组件价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 二、风电产业链价格 招标量方面2019年4季度国内新增风电招标15.4GW，同比增加5.8GW，持续维持高位；1-12月国内风机招标65.2GW，同比大增94.63%。价格方面自2018年3季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自2018年9月末开始逐步企稳反弹，目前的招标价格普遍维持在4100元-4200元/kW，相较于低位反弹28-30%。预计随着这些高价订单的陆续交付，企业盈利能力将持续增强。 图表 15 风机招标价格 资料来源：金风科技、华创证券 风电提示：需求不及预期，政策扶持不及预期 具体内容详见华创证券研究所8月23日发布的报告《电气设备行业周报（20200817-20200823）：HJT产线加速落子，大众ID.4即将首发》 2020.08.09 【华创电新 | 周观点】光伏产业链价格加速上扬，新能源车需求有望回暖 往期报告链接汇总 2020.08.17【华创电新 | 周观点】涨价加速光伏新技术应用，关注新能源车销售改善 2020.08.09 【华创电新 | 周观点】光伏产业链价格加速上扬，新能源车需求有望回暖 2020.07.26【华创电新｜周观点】光伏高景气周期开启，新能源车产销加速 2020.06.07 【华创电新 | 周观点】欧盟加码电动车扶持政策，新能源消纳责任权重下发 2020.05.17 【华创电新 | 周观点】特斯拉磷酸铁锂版本进工信部目录，光伏内需环比持续提升 2020.05.11 【华创电新｜周观点】光伏内需环比增强，新能源车销量有望持续提升 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本周山煤正式宣布成立合资公司投资HJT电池。计划一期投资31.89亿元，建设3GW的HJT电池产线。此次的公告预示着传统能源企业加速转型新能源，同时也预示这HJT产业化具备了较好的基础。近期光伏板块整体走势较弱，主要与市场担心涨价后抑制下游需求。但是根据竞价结果统计数据显示，今年大多数指标发给了国企，预计项目完成度将好于2019年。近期光伏产业链价格的持续回暖，一方面源于供给偏紧，另一方面受需求端持续回暖，供需出现一定程度的紧张。在产业链价格持续上扬的背景下，新技术的导入开始呈现加速，尤其是大尺寸以及双面组件等可以降低LOCE的方案持续获得业主青睐。相关产业链：大尺寸硅片、电池、玻璃、POE胶膜值得重点关注。能源局近期公布了2020年光伏平价项目指标33.05GW，同比增加123.62%，显示出系统成本下行的大背景下，平价项目开始爆发。根据能源局公布的统计数据，1-7月国内并网量13.09GW，同比下滑2.75%。下半年国内并网量有望达到35GW，3-4季度国内需求有望迎来强势复苏。而从消纳指标来看，电网公布了2020年光伏消纳空间48GW，能源局及发改委联合下发了2020年各省可再生能源消纳责任权重，明确各省消纳任务。充沛的消纳指标将有利于装机指标的兑现，预计今年国内光伏装机规模将大幅好于此前的预期。而从出口数据来看，疫情的对于海外装机的冲击影响正逐步收敛，海外光伏施工正逐步放开，下半年需求甚至有望同比出现正增长。我们认为下半年国内以及海外需求有望迎来共振向上，产业链价格有望迎来修复，光伏将迎来量价齐升的阶段。随着需求上行引发的新一轮复苏周期，龙头盈利能力将再上新台阶。 二、风电板块本周观点 根据能源局此前的通知，海上风电存量项目补贴退坡截止日期为2021年，相较于陆上风电晚1年，因此景气周期持续更长，产业链公司正处于业绩加速释放期。当下国内风电零部件企业已进入全球供应链，因此需求稳定性更好。近期发改委公布了2020年申报的风电平价项目，合计11.40GW，同比增长152.70%，显示出风电项目平价需求已开始爆发。而近期各风电零部件企业陆续开始发布中报，业绩同比、环比均实现了较快的增长，体现出风电产业链需求已开始强势复苏；由于零部件属于偏早周期环节，我们预计后续将体现为装机量的快速增长。根据能源局的统计数据1-7月份国内风电累计实现并网8.56GW，相较于2019年同期下滑16.65%，下滑幅度有所收窄，体现出疫情对于风电装机冲击正逐步缓解，需求正逐步释放。根据国网此前公布的消纳指标数据，2020年电网消纳规模36.65GW，与此前市场对于2020年装机预期基本吻合。2019年国内风机招标规模巨大，在消纳指标充沛的背景下，预计2020年将大面积转化。7月份国内新增风电并网容量2.24GW，同比增加89.83%，环比增加57.75%，呈现恢复趋势。此前一季度国内受疫情冲击，风电装机需求受到明显冲击，并网量同比下滑，整机企业的出货相对疲软。而随着3月以来国内疫情的逐步缓解，风电行业的供需格局明显好转。在国内风电退补节点明确的大背景下，风电抢装有望从二季度开启，呈现逐季加强的趋势，而零部件企业的中报业绩已逐步反应这一趋势，后续需求有望加速。我们建议优先推荐冲击相对较小的零部件龙头，其次建议积极关注整机龙头。 电力设备 一、电力设备本周观点 根据各省公布的竞价及平价项目指标要求，超10个省份要求申请的新能源项目进行一定的储能配套，电源侧储能需求有望迎来加速发展期。根据能源局近期公布的统计数据，1-7月电网工程累计完成投资2053亿元，同比增长1.60%，呈现持续改善；其中7月新增投资电网投资396亿元，同比增加5.04%，环比下滑24.28%，投资已开始明显加速。随着年初以来国家电网调增2020年资本支出计划：特高压及充电桩将是今年重点投资方向。电网明确了将加快南阳-荆门-长沙工程等五交五直特高压工程年内核准以及前期预可研工作。开工建设雄安500千伏雄东变电站及220千伏送出工程。此外，追加金上水电外送工程、陇东-山东工程以及哈密-重庆特高压直流工程三条特高压直流线路的规划，相关领域投资逼近2000亿元，2021-2022年相关公司业绩预计获得支撑。而充电桩方面，各省正陆续公布充电桩发展计划，相较于之前的规划大幅抬升，充电桩加速发展趋势明朗。 国家电网2019年社会责任报告中承诺2020年电网投资4080亿元，并且加大力度引入社会资本投入。2019年国网引入社会投资170亿元，2020年有望进一步提高。而根据最新披露的电网2020年投资计划4600亿元，考虑到社会资本的增加，全国电网投资完成额有望超越2019年的4826亿元。当前电网投资预期修复行情已逐步反应，市场对于电网投资的预期已经从节前的悲观转向逐步乐观，电力设备板块公司也有了明显的估值修复。 从历史上看，在特高压工程获得核准后，国家电网将会迅速启动相关招标，对应招标产品及体量将会有更加明确的方向。因此，下阶段应重点关注项目的核准落地情况，并且紧密跟踪国家电网相关招标的规模与交付时间节点，从而进一步判断相关公司的业绩预期。 工控 一、工控自动化本周观点 7月制造业PMI提升0.2%，工控下游需求持续改善，看好本土品牌加速进口替代。7月份，中国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2%。其中，生产指数为54.0%，比上月上升0.1%，表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.7%，高于上月0.3%，连续三个月回升，表明制造业市场需求继续恢复。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。从工控行业的行业特性和历史数据来看，自2008年以来其发展比较接近于库存周期，平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，我们预计今年行业将见底回升，预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将环比持续增长。外资企业受海外疫情扩大影响供货紧张，为本土品牌带来更多机会，我们预计进口替代进程将加速，国内优质工控企业有望实现快速增长，推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气。 2、行业重要公告、新闻及点评 新能源汽车 一、7月新能源车销量88089辆，同比增长14%，环比增长161%。 华创点评：7月份新能源乘用车销88089辆，环比增长14%，同比增加161%，这也是过去12个月以来销量增速首次转正，主要是由于2019年新能源汽车补贴过渡期为6月份，当月销量达到顶点后7月销量大幅下滑，同期可比数据较低。今年补贴过渡期截止时间为7月22日，新政策已经明确过渡期内符合要求的车辆按照2020年补贴标准执行，最大限度降低了补贴过渡期对销量的影响。新能源乘用车销量环比变化已连续五个月实现正增长。预计在补贴政策稳定以及低基数效应下，国内新能源车下半年有望维持同比及环比高增长，全年有望冲击120万台。 二、大众首款纯电SUV ID.4 开始投产。 华创点评：大众目前已经在德国的茨维考工厂开始生产ID.4，并计划于9月底正式全球首发。此外，ID.4未来将首先在欧洲和中国发布，然后在美国发布，同时上海的安亭工厂也开始了生产ID.4项目，而美国的田纳西州查塔努加工厂则要到2022年开始生产。大众新款电动SUV车型的投产，有望完善大众在电动车领域的布局，从而推动公司电动车销售。而大众参与了国内锂电产业链的布局，未来有望推动国内锂电产业链的发展。 新能源发电 一、平原风电平价时代已至，开发潜力超亿千瓦。 华创点评：从目前已经核准风电项目来看，平原风电在陆上风电市场占有率约为10%-15%。平价条件下，每个行政村安装两台3.0MW风机，占地约200平方米，可以每年带来接近300万元的净利润。中国有500余个县是平原县域，据初步估算，平价以后可供开发的平原风电项目容量在1亿千瓦以上。 二、多晶用料价格继续维持上涨趋势，但上涨幅度小于单晶用料。 华创点评：新疆硅料未达满产的企业近期也开始陆续爬产，部分企业预计本月底将可以达到满产。由于上游原材料（硅料）供给紧张，在价格不断上调的情况下，国内部分单晶硅片厂也面临原料供应不足，生产受限情况；需求方面，由于单晶硅片价格的持续上涨，下游采购观望情绪渐浓。 电力设备 一、2020年上半年全社会用电情况持续好转，第一产业和城乡居民生活用电正增长。 华创点评：上半年全国全社会用电量33547亿千瓦时，同比下降1.3%，其中， 6月份全国全社会用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%。上半年第一产业用电量373亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量22510亿千瓦时，同比下降2.5%；第三产业用电量5333亿千瓦时，同比下降4.0%；城乡居民生活用电量同比增长6.6%。全国共有13个省份用电量为正增长，其中云南、新疆、内蒙古、甘肃4个省份增速超过5%。 二、12个省级电网负荷30次创历史新高。 华创点评：江苏电网最高负荷5次破亿,浙江电网最高负荷6次刷新历史纪录,津鲁沪皖鄂赣陕川渝等12个省级电网负荷30次创历史新高。我国统调用电负荷创10.76亿千瓦历史新高比去年峰值高出2400万千瓦。南方五省区（广东、广西、云南、贵州、海南）全社会用电量1325亿千瓦时同比增长11.2%，增速创今年以来单月新高最大统调负荷达到1.998亿千瓦同比增长7%，增速稳步回升用电增长呈企稳向好发展态势。 工控 一、机器人产品升级，满足各类场景需求。 华创点评：海康机器人发布包括首发亮相的单工位货箱到人（CTU）机器人F0-50SC、升级之作全向叉取式机器人F1-1000U以及窄巷道堆垛叉取式机器人F4-1000C共三款叉取式机器人。随着新品的加入，叉取式机器人产品矩阵覆盖货箱到人型、搬运型、堆垛型、平衡重车型等品类，可满足各类场景需求。机器人采用高精度激光SLAM导航，配有多级安全防护，可根据环境灵活部署。 3、本周电新各子板块涨跌幅前5位标的 光伏 新能源汽车 风电 工控 电力设备 4、产业链各环节价格变动情况 新能源汽车 1、电池：本周新能源车、自行车、储能市场延续向好，数码电池旺季暂未如预期到来。最近C家的高电压动力电池产品开始大规模装机使用，电芯单体密度接近8系产品，而成本则能低近10个百分点，深受下游车企欢迎，部分车型已明确由8系开始向5系转换，短期对高镍电池形成打压。而与国内不同的是，海外电池企业仍然看好高镍电池，产品体系向高镍化稳步推进中。 图表 5 锂电池价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 2、正极材料：随着上游金属原材料价格走势的转弱，本周国内三元材料价格也开始转入震荡格局。不过三元材料价格转入稳定后，下游需求并未好转，不少电池企业担忧后市材料价格将重新回落，因此近期观望意愿稍强，仅有小部分电池厂刚需入市备货，成交量不大。 图表 6 正极材料价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 3、前驱体及上游：相对于三元正极材料而言，三元前驱体价格受上游原材料影响更为严重，因此本周价格仍有小幅上涨。不少三元前驱体企业仍在担忧后市硫酸盐价格的将再度走高，因此近期出货意愿不强，报价也普遍偏高。硫酸钴市场本周开始回归理性，贸易商方面报价有所松动，不过整体依然偏高，下游前驱体厂家接货意愿一般，市场供需双方略显僵持。硫酸镍与硫酸锰价格变化不大，就后市而言，预计硫酸镍价格仍有一定的空间。 图表 7 正极材料前躯体价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 4、负极：进入8月份国内负极材料市场继续向好，本月头部企业订单预期均创新高，开始进入喜闻乐见的实质性起量阶段。产品价格方面经过大半年的博弈，开始进入平稳期。原料针状焦价格低位徘徊，基本处于全行业亏损状态，价格拼杀惨烈，赔本赚吆喝的市场势必难以长久维继，以致于目前的国产针状焦实际开工率仅在3成左右。不排除后市调涨出现。 图表 8 负极价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 5、隔膜：近期，国内隔膜市场延续产销两涨趋势。国内电动自行车新国标过渡期结束加速锂电化、铁塔5G储能项目建设不断推进及新能源汽车产销量持续提升等诸多利好推动下，干湿法隔膜市场需求增量明显，据鑫椤资讯统计，7月国内隔膜产量约2.2亿平，环比6月增长15%左右，已基本达到去年产量高峰值。预计8月国内隔膜产量仍将维持约10%左右增幅。 图表 9 隔膜价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 6、电解液：进入8月电解液市场订单情况延续7月向好走势，尤其是动力电池市场需求较上半年明显好转，预计向好势头将在未来几个月延续。产品价格方面低位持稳，但是自7月底以来溶剂原料环氧丙烷价格快速拉涨，涨幅超过3000元/吨，使得溶剂价格自进入8月后不间断被刷新，部分厂家一度停止对外报价，截至到本周溶剂价格高位企稳，现溶剂价格普遍调涨20%左右。六氟磷酸锂市场也是暗潮涌动，截至到7月各家库存基本消化至合理水平，电解液需求量也在不断攀升，生产厂家对后市预期看涨。综合来看，近期溶剂价格普涨，六氟磷酸锂价格也存调涨预期，下游需求也在不断爬坡，电解液部分厂家后市看涨。 图表 10 电解液价格变动情况 资料来源：Wind、华创证券 新能源发电 一、光伏产业链价格 1、硅料价格：本月国内主要一线厂家单晶用料订单基本都已完成签订，目前处于合约交货执行期，因此近期市场新签订单实际成交数量不多，仅有少数零单及急单陆续商议，硅料企业普遍报价落在每公斤95元人民币左右，或甚至更高的价格。整体而言，市场硅料价格混乱，上下游厂家处于博弈阶段，主要仍是一单一议，涨价氛围同样弥漫整个上游供应链。在硅片企业仍有库存情况下，面对高价硅料观望态度浓厚。 本月永祥原计划维持满产，但受到洪水突发事件，加上近期硅料企业事故频繁，基于设备安全要素考量下，乐山老线2万吨年产能目前停车，预计月产量可能减少至仅1,000吨左右，对于硅料短缺无疑是雪上加霜。目前新疆地区检修完毕的硅料企业正等待政府批准开工通知，倘若本月底前有机会陆续复产，9月能接近满产，加上海外硅料企业满产供应助力，预期10月硅料供应短缺及价格有机会缓解下来。本周主流单晶用料成交区间落在每公斤89-92元人民币之间，均价落在每公斤90元人民币，相比7月中旬均价涨幅高达50%。 多晶用料的部分，受到产能紧缩、加上多晶终端需求维稳，7月上旬以来就呈现周周上涨走势，本周多晶用料价格延续上涨走势，成交价落在每公斤62-67元人民币之间，均价为每公斤64元人民币。海外硅料的部分，受到国内硅料价格涨价影响，本周单多晶用料皆有不同程度的上调，单晶用料价格落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料价格落在每公斤7.2-7.7元美金之间。 图表 11 单/多晶硅料价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 2、硅片价格：继8/12单晶硅片龙头隆基公告官宣牌价，紧接着8/14另一头部企业中环股份随即发布最新价格，比较两家G1及M6尺寸价差同为每片0.22元人民币，中环股份称此次未持续垫高硅片价格，主要盼能稍微缓解中下游因硅料事故发生后不断垫高的成本压力，不过经调研后发现，市场主流成交区间大部分靠拢隆基价格，本周单晶硅片价格呈现上涨的走势，国内G1及M6分别落在每片2.87-3.08元及3.02-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6分别落在每片0.383-0.387元及0.402-0.406元美金之间。目前来看，9月底前单晶用料价格仍然处于上行通道，价格变动较为频繁且涨幅较大，单晶硅片价格看涨态势仍然明显。 国内多晶硅片历经价格三连涨后，由于上周多晶用料价格稍微趋稳，加上近期多晶硅片企业下调开工率影响下，本周国内多晶硅片价格呈现维稳，相比上周基本变化不大，成交价落在每片1.55-1.65元人民币之间，均价为每片1.6元人民币。不过目前来看，本周多晶用料价格再次重回上行通道，预判月底前多晶硅片价格涨价走势仍然明显，具体能够回稳时间点仍视下游企业承压力度，及多晶硅片企业减缓供应程度进一步判定。 图表 12 单/多晶硅片价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 3、电池片价格：本周观察到在硅料续涨的状况下，电池片价格受制下游组件价格难以上涨以及减少外采量影响，本周电池片价格短暂稳定在上周水平，G1尺寸价格落在每瓦0.9-0.91元人民币、M6尺寸每瓦0.91-0.93元人民币。海外部分，外销组件售价优势，让近期海外与国内价格出现分化，海外G1尺寸均价维稳在每瓦0.12元美金，M6则是落在每瓦0.122元美金。目前国内G1尺寸二线厂家走货出现困难，已耳闻市场开始降价销货，高低价区段开始下移，每瓦0.83元人民币的低点也有听闻。而M6部分在需求向好的状况下，价格尚未出现松动，然价格受制组件因应较高的电池片价格持续控制外采量，看涨空间较小。 多晶电池片部分，硅料持续涨价连带影响多晶硅片开工率下调，电池片厂家采购出现难度，且硅片价格持续看涨也相应垫高电池片售价，均价来到每片2.6-2.7元人民币，多晶电池片性价比降低影响印度市场拉货动力，出货开始减缓。 图表 13 单/多晶电池片价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 4、组件价格：硅料事故频传，且此波涨价中上游各环节大多完全将成本直接反映于售价，使得组件只能持续报涨，甚至部分组件企业已暂停报价，等待中上游涨势缓和。近期M6单晶组件成交价格上涨至每瓦1.55-1.65元人民币，面对组件的明显涨幅，海内外终端电站都仍在观望，导致近期组件新成交订单依旧不多，海外组件价格也因而未出现持续的涨幅。 目前不论是国内、海外，只要不是必须在今年内并网的项目，几乎将安装时程全数向后展延，四季度终端需求持续受到冲击。因此组件厂除了大量取消外包代工订单以外，也持续以降低开工率、减少电池片外采量因应目前成本高昂的时期。 图表 14 单/多晶组件价格变动 资料来源：PVinfolink、华创证券 二、风电产业链价格 招标量方面2019年4季度国内新增风电招标15.4GW，同比增加5.8GW，持续维持高位；1-12月国内风机招标65.2GW，同比大增94.63%。价格方面自2018年3季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自2018年9月末开始逐步企稳反弹，目前的招标价格普遍维持在4100元-4200元/kW，相较于低位反弹28-30%。预计随着这些高价订单的陆续交付，企业盈利能力将持续增强。 图表 15 风机招标价格 资料来源：金风科技、华创证券 风电提示：需求不及预期，政策扶持不及预期 具体内容详见华创证券研究所8月23日发布的报告《电气设备行业周报（20200817-20200823）：HJT产线加速落子，大众ID.4即将首发》 2020.08.09 【华创电新 | 周观点】光伏产业链价格加速上扬，新能源车需求有望回暖 往期报告链接汇总 2020.08.17【华创电新 | 周观点】涨价加速光伏新技术应用，关注新能源车销售改善 2020.08.09 【华创电新 | 周观点】光伏产业链价格加速上扬，新能源车需求有望回暖 2020.07.26【华创电新｜周观点】光伏高景气周期开启，新能源车产销加速 2020.06.07 【华创电新 | 周观点】欧盟加码电动车扶持政策，新能源消纳责任权重下发 2020.05.17 【华创电新 | 周观点】特斯拉磷酸铁锂版本进工信部目录，光伏内需环比持续提升 2020.05.11 【华创电新｜周观点】光伏内需环比增强，新能源车销量有望持续提升 2020.05.06【华创电新｜周观点】特斯拉国产Model 3降价将加速放量，光伏需求持续回暖 2020.04.27【华创电新｜周观点】新能源车补贴政策落地，国内光伏需求回暖 2020.04.19【华创电新｜周观点】新能源汽车有望底部反转，光伏出口数据超预期 2020.04.12【华创电新｜周观点】新能源车有望迎来销售拐点，可再生能源中长期发展明确 2020.04.03【华创电新｜周观点】光伏、电动车政策利好落地，需求改善预期明朗 2020.03.27【华创电新 | 行业深度】复盘10年电网投资，智能电网、特高压引领电网升级 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 （请关注我们：点击右上角，选择查看公众号，或在“查找公众号”中搜索“华创电新研究“，或请扫描下方二维码或长按下方图片，选中“识别图中二维码”关注） 华创证券电力设备与新能源组团队 杨达伟 分析师 15921586379 上海交通大学硕士 曾任职于协鑫集成、华元恒道（上海）投资管理有限公司 2017 年加入华创证券研究所 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 免责声明： 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 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