【国君环保徐强】龙净环保2021中报点评:固废业务持续推进

（以下内容从国泰君安《【国君环保徐强】龙净环保2021中报点评:固废业务持续推进》研报附件原文摘录）
　　导读 2021H1公司实现归属净利润4.04亿元，同比增长99%。大气及EPC业务稳步开拓，固废业务积极推进，转型逻辑逐步兑现。 投资要点 维持“增持”评级。 根据财报数据和公司最新项目进度，我们下调公司2021-2022年的预测净利润至8.8（-25%）、10.2（-23%）亿元，增加预测2023年的净利润11.7亿元，对应EPS分别为0.82、0.95、1.09元，低估值龙头转型综合性环保平台有望带动估值修复，维持目标价16.15元。 业绩符合预期。 1）2021H1公司实现营业收入48.76亿元，同比增长35%；归属净利润4.04亿元，同比增长99%；扣非归属净利润3.41亿元，同比增长88%。2）盈利能力略提升，毛利率提升0.21pct至23.41%；净利润率提升2.71pct至8.39%。费用率管控良好，销售、财务和研发费用率同比相对稳定，管理费用率下降1.94pct至9.98%。3）经营活动现金流量净额1.41亿元，同比增长466%，现金流改善。 大气及EPC业务稳步开拓。 1）上半年公司新增合同大增，大气治理业务底盘稳固，水治理及智能输送不断突破。2）随着非电领域烟气市场继续释放，钢铁和水泥脱硫脱硝市场机会正逐渐增多，原来暂停的部分煤电项目在碳达峰前重启，期待下半年公司进一步提高烟气及EPC市场份额。 固废业务积极推进。 1）台州德长经营稳健，2021年底将新建完成刚性填埋2.5万吨，焚烧新增0.8万吨；2）山东中滨及津源项目正加快建设；3）成功并购江苏徐州泓德建好待投产项目；4）投资山东中新收贮、转运项目，进一步提高公司危废处置业务体量。公司危废业务在浙江、山东、江苏布局已初具规模。固废业务积极推进，转型逻辑逐步兑现。 风险提示 烟气设备业务、固废及危废项目拓展进度低于预期等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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