[国泰君安韩其成]苏文电能中报点评:营收增38%净利增60%,优化EPCO模式推进新能源_国君建筑韩其成/满静雅

（以下内容从国泰君安《[国泰君安韩其成]苏文电能中报点评:营收增38%净利增60%,优化EPCO模式推进新能源_国君建筑韩其成/满静雅》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅认为:苏文电能2021H1营收增速38%归母净利增速60%;电力设备供应营收增速47%，跨区域拓展加速; 优化EPCO一站式解决方案业务模式，抢占用户侧新能源市场先机。 投资要点 1、国君建筑维持增持。国君建筑维持预测 2021-2023 年 EPS 为 2.3/3.11/4.07元、增速 36/35/31%，公司优化EPCO模式发力新能源市场，考虑到板块估值提升，给予2021年43倍PE，上调目标价至 98.67 元。 2、苏文电能营收增速38%归母净利增速60%，盈利水平提升负债率下降。1) 公司2021H1营收7.3亿元(+38%)，归母净利1.3亿元(+60%)。；2)毛利率29.3%（+1.64pct），净利率17.6%(+2.37pct)；3)四费率9.7%(+0.39pct)，其中销售费率2.61%（+0.01pct）/研发费率3.62%（+0.29pct）因加大研发支出/财务费率-0.09%（+0.09ct）；4)经营净现金流-0.43亿元(-193.3%)因支付工程款、货款增加，资产负债率38.97%（-11.85%）。 3、苏文电能电力设备供应营收增速47%，跨区域拓展加速。1) 上半年公司电力工程建设营收5.4亿元(+42.6%), 毛利率27.9%(+2.62pct),占营收74%；电力设备供应营收1亿元(+47%)，毛利率24.7%(+3.7pct)，占营收14%；2）重点业务市场开拓较上年同期有所增长，其中上海、山东、天津、安徽、内蒙古、深圳均实现快速增长，江苏保持稳定。 4、苏文电能优化EPCO一站式解决方案业务模式，抢占用户侧新能源市场先机。1）形成行业稀缺的EPCO一站式电能服务商业模式，覆盖用户侧电力全产业链，针对用户端用电特点自主研发了用户端综合能源服务平台。2）自研“苏管家”供用电信息化运营服务平台连续两年入选国家工信部评选的工业互联网智慧能源网络化应用解决方案供应商。3）持续推广智能运维业务，促进用户侧用电快速成长，进一步布局“光伏+储能”等新能源业务领域。4）优化一站式综合服务能力，发挥标准化、个性化驱动力，加快推进新能源配置储能业务，投入新型电力系统的建设。 5、风险提示：跨区域市场开拓不及预期，宏观经济政策紧缩等 近期相关报告： （1）中国化学:垃圾制氢/电解水制氢/储氢技术领先，前7月订单增45%_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]隧道股份中报点评:营收增32%业绩增40%超预期，转型城市运营服务商_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]中国中冶:氢冶金撬动钢铁碳中和，阿富汗等一带一路主力军_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]东南网架中报点评:设立碳中和科技公司转型“EPC&BIPV”_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]华电重工:推进氢燃料电池技术研发，完成电解槽首台套示范_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国君建筑韩其成]中材国际中报点评:新签增55%海外新签增99%，加快推进数字化/智能化_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]中国电建50%空间: 抽水储能10倍增长空间，80%水电设计具垄断优势_国君建筑韩其成/满静雅 （8）[国君建筑韩其成]周观点:建筑见底反转，中国电建等储能/风光/氢能相关新基建最好_建筑行业第230期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]周观点:盐湖提锂/氢能/储能/BIPV光伏/镍首推中国中冶/中国电建/中国化学_国君建筑韩其成/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]周观点:中国化学收入增52%超预期，中国中冶镍钴铜矿盈利超预期_建筑行业第229期周报_国君建筑韩其成/满静雅 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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