华测检测:高质量发展彰显管理能力,版图扩张逻辑逐渐清晰【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《华测检测:高质量发展彰显管理能力,版图扩张逻辑逐渐清晰【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司传统领域份额有望稳步提升，新业务开始贡献增量，芯片、新能源车、医学医药、大消费、大交通版图逐渐清晰。 投资要点 ⊙结论：21H1公司营收、归母利润分别为18.1亿、3.0亿，增长35.1%、56.7%，扣非2.5亿，增长68.0%，符合预期。基于公司新领域布局贡献增量，维持2021年EPS为0.45元，上调2022-23年EPS至0.58（+0.04）、0.7（+0.05）元，维持目标价至36.77元，增持。 ⊙经营持续稳健，延续高质量发展。21H1公司各业务均恢复性增长，生命科学、工业品、消费品、贸易保障营收增速为39.9%、38.4%、24.4%、24.7%，毛利率分别为47.6%、48.1%、51.2%、72.7%，提升2.3pct、4.7pct、8.5pct、3.3pct，剔除Q1低基数影响，21Q2综合毛利率53.5%（+1.2pct），净利率19.2%（-1.1pct），其中扣非16.8%（-1.1pct），同比略有降低，考虑到2020年税收、社保等优惠政策（截至到6月底或全年），盈利能力持续提升。 ⊙战略新业务贡献增量，版图扩张逻辑逐渐清晰。2018-19年起公司布局的汽车电子、动力电池及EMC、轨交材料测试等新实验室在21H1开始贡献增量，且公司在21H1进行系列收购和投资，未来将在芯片、新能源车、医学医药、大消费、大交通等领域持续扩张，我们认为新兴领域技术壁垒较高、客户集中，竞争格局远好于传统检测领域，而公司凭借资质齐全、高效管理、品牌优势，下游大客户基本都已进入，有望延续龙头优势。 ⊙传统领域竞争加剧，龙头份额持续胜出。环境、食品等传统领域检测可能放缓，目前看竞争有所加剧，但从21H1经营看，公司增速超越行业，盈利能力显著提升，公司大客户战略做到全国统一布局，份额有望稳步提升。 ⊙风险提示：传统领域竞争恶化，新领域增长不达预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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