【招商军工】航亚科技(688510):多重因素导致业绩不佳,不改公司长期增长潜力

（以下内容从招商证券《【招商军工】航亚科技(688510):多重因素导致业绩不佳,不改公司长期增长潜力》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2021年中报，报告期内公司实现营收1.31亿元，同比下降14.92%；归母净利润1049.41万元，同比下降64.12%；扣非归母净利润479.22万元，同比下降83.49%；每股收益0.0406，同比下降73.09%，扣非基本每股收益0.0185，同比下降87.65%。 评论 1、多重因素导致公司业绩下滑，转动件及结构件快速增长。 报告期内，公司实现叶片类业务营收0.59亿元，同比下降19.18%；转动件及结构件营收0.17亿元，同比上升142.86%；技术开发0.26亿元，同比下降36.59%；医疗骨科锻件0.19亿元，同比下降5%。主要系受疫情影响，国际业务同比下降27.37%；另外国内航空发动机业务因为战略客户计划调整导致交付有所滞后，医疗业务因为集采原因同比也有所下滑所致。我们认为，公司业绩下降主要系体外客观因素及公司投入增加所致，转动件及结构件业务快速增长展现公司仍然维持良好生产能力。 2、产能转固，研发上升，公司长期增长潜力可期。 报告期内，公司在建工程0.26亿元，较上年期末下降37.79%，主要系报告期内产能转固所致；研发费用0.24亿元，同比上升50.20%，主要系研发投入增加所致。公司研发项目下辖GE、RR、商发等战略客户的叶片、机匣、环形件等项目，运用于国内外多个型号，公司长期增长潜力可期。 3、完成子公司设立及收购，航发体系一级供应商格局初现。 公司完成对航亚盘件剩余股权收购，以及重要子公司贵州航亚设立（公司战略股东航发资产出资9000万元）；公司目前业务下辖压气机叶片、整体叶盘、盘轴类及机匣类产品几大领域，并同时具备精锻、精密加工、特种工艺的多重工艺，航发体系一级供应商格局初现。我们认为，尽管公司短期受到宏观因素扰动导致业绩不达预期，但公司长期竞争能力并未受到影响。 4、盈利预测 预计公司2021/2022/2023年归母净利润0.61/1.12/1.77亿元，对应PE 148.9/81.6/51.7倍，考虑公司具有较高的增长潜力，维持此前“强烈推荐”评级。 风险提示：公司订单不及预期，公司下游进度不及预期，公司产能不及预期，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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