国投安信期货8月25日晨间策略
（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月25日晨间策略》研报附件原文摘录）
国投安信期货8月25日晨间策略（2021） 00:00 05:24 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价延续强势，今日早间公布的API数据显示美国原油及汽柴油库存全线下降，季节性去库持续。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，伴随美元回落及宏观氛围企稳，上周提出的油价先破再立的波动节奏仍在证实当中，波段多单继续持有。 【贵金属】 周二金融市场相对平静，贵金属延续震荡。近期美联储多数官员表态认为年内减码QE是适宜的，不过全球疫情发酵仍给经济复苏带来威胁，美国制造业PMI回落，市场对美联储政策预期有所缓和。本周市场将聚焦杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔讲话能否释放更明确信号，美联储收缩购债节奏上存变数，贵金属或延续震荡等待消息指引。 【铜】 隔夜铜价冲高回落，市场交投活跃。当前市场特征表现为内外双back，历史性的低库存，矿和冶炼利润水平高，冶炼利润来源于副产品，短中期变化概率不大，下游利润空间较小。技术上看，铜价阶段性反弹到位，转为结构性整理为主，关注近月合约持仓进入交割月的变化。 【铝】 隔夜沪铝冲高回落，高点刷新2008年以来新高。周一铝锭社会库存较周四小增0.2万吨至74.3万吨，主因巩义集中到货库存增加2万吨。青海电解铝企业收到通知要求做好有序用电准备，宁夏也对能耗高地区约谈整改，两地存在限电可能。供给端扰动持续，叠加旺季临近，沪铝仍易涨难跌，暂维持多头思路。 【锌】 伦锌重新回到3000美元，库存增势暂停。沪锌主力在2.25-2.26万间反弹遇阻。昨日现锌报22520元/吨，对交割月升水缩至175元/吨。7月国内进口锌精矿环境更加平稳，社库曲线开始走平。延续空配。 【铅】 伦铅三连阳，继续关注3000美元表现。沪铅继续换月在1.55万遇阻。伦铅升水仍在高位，市场关注标单出口、再生生产利润差以及消费转暖信号。少量短多谨慎关注15580阻力。 【镍】 隔夜沪镍冲高回落。随着镍价上涨，现货成交表现一般，现货升水持平。现阶段镍产业链延续着供需两旺的局面，去库的节奏持续，镍的结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，库存低位且持续去化也是资金持续看好镍市的利多因素，镍市出现较大幅度调整则是逢低买入持有时机。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢继续震荡行情。不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，从原料端来看，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，短期内较难出现价格大幅度回调，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。不锈钢出口并未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大，价格上行动能不足。 【螺纹&热卷】 随着旺季临近以及疫情好转，需求环比逐步改善，经济下行加快后需求前景相对承压，稳增长力度或增大缓解市场担忧。保供稳价基调下，限产并未继续加码，相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产也不会明显放松，近期钢材产量维持相对低位。盘面大幅回调后风险得到快速释放，随着市场情绪回暖，短期有望延续反弹态势。 【铁矿】 铁矿石近日反弹幅度较大，一方面是目前港口现货成交活跃，钢厂铁矿库存处于相对低位，存在一定刚性补库需求，另一方面则是前期走势存在超跌情况。钢材限产政策下铁水产量仍有一定压减空间，但下游旺季将至，短期铁矿需求或有所企稳。我们认为铁矿石价格短期偏强震荡。 【焦炭】 焦炭现货开始提涨第六轮，受焦煤紧缺冲击，炼焦利润快速压缩至低位，焦炭提涨加速。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企及下游库存持续偏低，仍有提价底气。当前现货预期仍较好，但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复，远月前期贴水幅度过大有较强估值修复诉求，情绪尚未释放完毕但追多需谨慎。 【焦煤】 甘其毛都口岸因实行核酸司机溯源，暂停蒙煤进口约两周左右，加剧了焦煤现货市场的疯狂状态。仓单资源几无，期现呈现出强势的期现同涨，远月合约贴水较大，也有较强估值修复诉求。焦煤整体仍处于供应紧张状态，暂无缺口填补的预期，蒙煤暂停通关加剧阶段性缺口，因此市场情绪尚未释放殆尽，多单谨慎持有。 【锰硅】 由于宁夏能耗双控政策影响低于市场预期，导致价格有一定回调，预计后期南方产区面临能耗双控政策的管控。限电边际影响逐渐下降，硅锰供应有所恢复。建议维持回调做多策略。 【硅铁】 宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，后期主要关注政策落地进度。维持回调做多策略。 【燃料油】 燃油期价跟随原油走强，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 国内化工需求走弱加剧，国际市场则因供给偏紧而并不明显，国内外强弱的持续分化仍需通过国内高进口量的缩减来实现修复。原油走弱的需求隐忧和国内现货的先行回调对后市旺季预期增强了压力，盘面上行阻力有所增强。但后市燃气需求的恢复和海外供给短期难以增产确定性仍较为明显，进口成本支撑下盘面回调以期现价差收缩为主，区间上行阻力增强，回调过程中低位布多。 【尿素】 国内各地区尿素现货继续大幅下调，01合约震荡偏弱，基差回归。供增需减，上游持续累库压制现货价格，短期震荡偏弱。关注四季度淡储和出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格明显下行，需求疲弱，实盘现货成交放量一般。甲醇下游MTO南京诚志1期计划9月中停车至11月底，但其甲醇装置不停。从平衡表预估来看，甲醇供需有转弱的预期，但甲醇上游端煤炭价格偏强，煤制甲醇利润持续亏损，甲醇绝对价格下跌空间也是有限，只是上涨驱动减弱。未来2个月港口去库预期将转为持续累库，可试仓10/11-1反套。 【沥青】 隔夜国际油价继续大幅反弹，这有助于沥青期货盘面止跌反弹，只是沥青自身基本面偏弱限制了沥青期货盘面反弹的幅度。昨日现货价格涨跌互现，市场信心还未得到完全修复，这主要还是下游需求没有改善，市场成交清淡，所以盘面若要有更大的反弹，则需要原油进一步推涨，盘面正套策略可继续持有。 【聚丙烯&塑料】 两市收涨，延续箱体震荡整理格局。塑料方面，油价回落导致成本端支撑下滑，下游除了农膜需求季节性回升以外，其余行业需求多数偏弱。石化库存环比明显累库，矛盾核心点仍在于需求偏弱运行，对于价格难以产生足够推动力。聚丙烯方面，需求端起色不大，部分行业表现略有回暖，整体消费拉动力有限，目前检修仍然较多，缓解供应端压力，新增装置试车成功，但尚未量产，实际影响尚未兑现，不过预期压力较大，供需矛盾难以得到有效改善，价格偏弱运行。 【PTA】 隔夜油价继续强势反弹，PTA获得成本支撑，但反弹稍显乏力。新装置运行稳定后供应将有明显增长，聚酯装置负荷下降，PTA紧张的局面将缓解，旺季消费提前交易，支撑PTA走强的逻辑转变。中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位，供应预期充裕，聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩，乙二醇承压下跌，近期持续下跌后，成本支撑有所显现，叠加油价走强，乙二醇震荡；长线偏空的预期不变。 【短纤】 去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，社会库存上升，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤销售疲软，利润下滑，检修增加，价格维持弱势运行。后市短纤利润走势依旧受需求影响，关注库存。 【20号胶】 泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率小幅回落，7月中国轮胎产量和出口量同比均微降环比小降，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，泰国、印尼和马来西亚等疫情依然严峻，防疫压力较大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内胶现货市场价格涨多跌少，越南胡志明市封禁政策升级；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格持稳，海南原料价格大涨。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 关于上周的美国生柴政策的变动预期，目前美国可再生燃料协会表示是传言。马盘毛棕榈油因出口装船迟缓且行业预估8月产量将增加，小幅下跌。美豆周二上涨因因作物生长状况恶化、出口需求改善。目前马棕油高频数据显示产量环比回升，美豆方面逐步面临收获季，美豆油政策也存在不确定性，预计价格大概率偏震荡态势，等待基本面因素相对明朗化。 【豆粕】 隔夜，CBOT大豆价格止跌小幅反弹，昨日国内豆粕成交量18万吨，以现货为主。9/1价差带动现货采购情绪，市场交易近月大豆到港有限，国内豆粕压力缓解预期。美国本周降雨预期继续，南北达科塔州和明尼苏达州降雨增加。单边价格小幅反弹，但是幅度有限，不建议追涨。 【生猪】 定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。 【鸡蛋】 鸡苗补栏方面，维持正常水平，淘汰进度缓慢，淘汰量维持近6年以来偏低水平，在产蛋鸡存栏量也处于近6年以来最低位。产蛋率方面见到季节性低点，开始触底回升。淡季合约预期下9月创新低，1月合约反弹，关注1月中期逢低做多机会。 【菜粕&菜油】 隔夜加籽期价微涨，主要为月底加拿大官方将对2021年菜籽产量公布预估数据，因为其存在显著低于此前美农预估的预期，所以期价在月底之前存在支撑。国内菜粕面临水产饲料的消费旺季和较低的库存，从基本面上看菜粕的价格支撑因素较多，消费端拿货意愿较强，预计期价在经历了短期回调后将有所企稳。国内菜油消费不足，贸易商的出货意愿较强，国内基本面短期偏弱，但外盘油脂短期提振作用占优，预计整体中和后价格趋于震荡。 【玉米】 随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议玉米09合约 2600点附近空单止盈离场，卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。 【股指】 近期在美元回落和外围市场回暖背景下，此前大跌的消费股出现反弹，带动50指数低位反弹。美元的外溢效应缓解下，隔夜商品市场和中概股亦有反弹，全球风险偏好有所修复。我们此前强调，在7月份集中释放风险之后，8月以震荡市思维操作。目前来看，积极因素在累计，短期震荡市思维，中期低位布局等待驱动因素进一步明朗，结构上IH/IC比价仍偏弱势，本周重点关注Jacksonhole会议鲍威尔发言释放的信号。 【国债】 进入8月下旬，随着地方政府债的提速发行，宽信用的预期仍然发酵，市场受到强预期和强债券的供给压制，窄幅波动。短期来看，地方债的供给压力不可忽视，央行货币政策配合良好的情况下，利率上行风险可控。中期来看，宽信用的落地目前仍然还有较大的不确定性，国债期货可能从流畅上行转换到宽幅震荡行情。 【苯乙烯】 隔夜原油连续两天大幅反弹，API报告显示原油库存继续下降；近期国内疫情得到明显控制，江苏等地的相关限制措施纷纷取消，边际影响较大的中国需求担忧缓解。原油反弹对苯乙烯成本端有提振，苯乙烯当前处于产能释放周期，港口流动货宽松，加工费偏低，检修量有所增加。策略方面，下游利润不错，开工平稳，需求端对苯乙烯有支撑；后续看到检修和降负带来港口库存去化与基差走强，则可以参与苯乙烯利润修复的机会。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务
国投安信期货8月25日晨间策略（2021） 00:00 05:24 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价延续强势，今日早间公布的API数据显示美国原油及汽柴油库存全线下降，季节性去库持续。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，伴随美元回落及宏观氛围企稳，上周提出的油价先破再立的波动节奏仍在证实当中，波段多单继续持有。 【贵金属】 周二金融市场相对平静，贵金属延续震荡。近期美联储多数官员表态认为年内减码QE是适宜的，不过全球疫情发酵仍给经济复苏带来威胁，美国制造业PMI回落，市场对美联储政策预期有所缓和。本周市场将聚焦杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔讲话能否释放更明确信号，美联储收缩购债节奏上存变数，贵金属或延续震荡等待消息指引。 【铜】 隔夜铜价冲高回落，市场交投活跃。当前市场特征表现为内外双back，历史性的低库存，矿和冶炼利润水平高，冶炼利润来源于副产品，短中期变化概率不大，下游利润空间较小。技术上看，铜价阶段性反弹到位，转为结构性整理为主，关注近月合约持仓进入交割月的变化。 【铝】 隔夜沪铝冲高回落，高点刷新2008年以来新高。周一铝锭社会库存较周四小增0.2万吨至74.3万吨，主因巩义集中到货库存增加2万吨。青海电解铝企业收到通知要求做好有序用电准备，宁夏也对能耗高地区约谈整改，两地存在限电可能。供给端扰动持续，叠加旺季临近，沪铝仍易涨难跌，暂维持多头思路。 【锌】 伦锌重新回到3000美元，库存增势暂停。沪锌主力在2.25-2.26万间反弹遇阻。昨日现锌报22520元/吨，对交割月升水缩至175元/吨。7月国内进口锌精矿环境更加平稳，社库曲线开始走平。延续空配。 【铅】 伦铅三连阳，继续关注3000美元表现。沪铅继续换月在1.55万遇阻。伦铅升水仍在高位，市场关注标单出口、再生生产利润差以及消费转暖信号。少量短多谨慎关注15580阻力。 【镍】 隔夜沪镍冲高回落。随着镍价上涨，现货成交表现一般，现货升水持平。现阶段镍产业链延续着供需两旺的局面，去库的节奏持续，镍的结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，库存低位且持续去化也是资金持续看好镍市的利多因素，镍市出现较大幅度调整则是逢低买入持有时机。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢继续震荡行情。不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，从原料端来看，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，短期内较难出现价格大幅度回调，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。不锈钢出口并未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大，价格上行动能不足。 【螺纹&热卷】 随着旺季临近以及疫情好转，需求环比逐步改善，经济下行加快后需求前景相对承压，稳增长力度或增大缓解市场担忧。保供稳价基调下，限产并未继续加码，相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产也不会明显放松，近期钢材产量维持相对低位。盘面大幅回调后风险得到快速释放，随着市场情绪回暖，短期有望延续反弹态势。 【铁矿】 铁矿石近日反弹幅度较大，一方面是目前港口现货成交活跃，钢厂铁矿库存处于相对低位，存在一定刚性补库需求，另一方面则是前期走势存在超跌情况。钢材限产政策下铁水产量仍有一定压减空间，但下游旺季将至，短期铁矿需求或有所企稳。我们认为铁矿石价格短期偏强震荡。 【焦炭】 焦炭现货开始提涨第六轮，受焦煤紧缺冲击，炼焦利润快速压缩至低位，焦炭提涨加速。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企及下游库存持续偏低，仍有提价底气。当前现货预期仍较好，但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复，远月前期贴水幅度过大有较强估值修复诉求，情绪尚未释放完毕但追多需谨慎。 【焦煤】 甘其毛都口岸因实行核酸司机溯源，暂停蒙煤进口约两周左右，加剧了焦煤现货市场的疯狂状态。仓单资源几无，期现呈现出强势的期现同涨，远月合约贴水较大，也有较强估值修复诉求。焦煤整体仍处于供应紧张状态，暂无缺口填补的预期，蒙煤暂停通关加剧阶段性缺口，因此市场情绪尚未释放殆尽，多单谨慎持有。 【锰硅】 由于宁夏能耗双控政策影响低于市场预期，导致价格有一定回调，预计后期南方产区面临能耗双控政策的管控。限电边际影响逐渐下降，硅锰供应有所恢复。建议维持回调做多策略。 【硅铁】 宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，后期主要关注政策落地进度。维持回调做多策略。 【燃料油】 燃油期价跟随原油走强，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 国内化工需求走弱加剧，国际市场则因供给偏紧而并不明显，国内外强弱的持续分化仍需通过国内高进口量的缩减来实现修复。原油走弱的需求隐忧和国内现货的先行回调对后市旺季预期增强了压力，盘面上行阻力有所增强。但后市燃气需求的恢复和海外供给短期难以增产确定性仍较为明显，进口成本支撑下盘面回调以期现价差收缩为主，区间上行阻力增强，回调过程中低位布多。 【尿素】 国内各地区尿素现货继续大幅下调，01合约震荡偏弱，基差回归。供增需减，上游持续累库压制现货价格，短期震荡偏弱。关注四季度淡储和出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格明显下行，需求疲弱，实盘现货成交放量一般。甲醇下游MTO南京诚志1期计划9月中停车至11月底，但其甲醇装置不停。从平衡表预估来看，甲醇供需有转弱的预期，但甲醇上游端煤炭价格偏强，煤制甲醇利润持续亏损，甲醇绝对价格下跌空间也是有限，只是上涨驱动减弱。未来2个月港口去库预期将转为持续累库，可试仓10/11-1反套。 【沥青】 隔夜国际油价继续大幅反弹，这有助于沥青期货盘面止跌反弹，只是沥青自身基本面偏弱限制了沥青期货盘面反弹的幅度。昨日现货价格涨跌互现，市场信心还未得到完全修复，这主要还是下游需求没有改善，市场成交清淡，所以盘面若要有更大的反弹，则需要原油进一步推涨，盘面正套策略可继续持有。 【聚丙烯&塑料】 两市收涨，延续箱体震荡整理格局。塑料方面，油价回落导致成本端支撑下滑，下游除了农膜需求季节性回升以外，其余行业需求多数偏弱。石化库存环比明显累库，矛盾核心点仍在于需求偏弱运行，对于价格难以产生足够推动力。聚丙烯方面，需求端起色不大，部分行业表现略有回暖，整体消费拉动力有限，目前检修仍然较多，缓解供应端压力，新增装置试车成功，但尚未量产，实际影响尚未兑现，不过预期压力较大，供需矛盾难以得到有效改善，价格偏弱运行。 【PTA】 隔夜油价继续强势反弹，PTA获得成本支撑，但反弹稍显乏力。新装置运行稳定后供应将有明显增长，聚酯装置负荷下降，PTA紧张的局面将缓解，旺季消费提前交易，支撑PTA走强的逻辑转变。中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位，供应预期充裕，聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩，乙二醇承压下跌，近期持续下跌后，成本支撑有所显现，叠加油价走强，乙二醇震荡；长线偏空的预期不变。 【短纤】 去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，社会库存上升，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤销售疲软，利润下滑，检修增加，价格维持弱势运行。后市短纤利润走势依旧受需求影响，关注库存。 【20号胶】 泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率小幅回落，7月中国轮胎产量和出口量同比均微降环比小降，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，泰国、印尼和马来西亚等疫情依然严峻，防疫压力较大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内胶现货市场价格涨多跌少，越南胡志明市封禁政策升级；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格持稳，海南原料价格大涨。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 关于上周的美国生柴政策的变动预期，目前美国可再生燃料协会表示是传言。马盘毛棕榈油因出口装船迟缓且行业预估8月产量将增加，小幅下跌。美豆周二上涨因因作物生长状况恶化、出口需求改善。目前马棕油高频数据显示产量环比回升，美豆方面逐步面临收获季，美豆油政策也存在不确定性，预计价格大概率偏震荡态势，等待基本面因素相对明朗化。 【豆粕】 隔夜，CBOT大豆价格止跌小幅反弹，昨日国内豆粕成交量18万吨，以现货为主。9/1价差带动现货采购情绪，市场交易近月大豆到港有限，国内豆粕压力缓解预期。美国本周降雨预期继续，南北达科塔州和明尼苏达州降雨增加。单边价格小幅反弹，但是幅度有限，不建议追涨。 【生猪】 定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。 【鸡蛋】 鸡苗补栏方面，维持正常水平，淘汰进度缓慢，淘汰量维持近6年以来偏低水平，在产蛋鸡存栏量也处于近6年以来最低位。产蛋率方面见到季节性低点，开始触底回升。淡季合约预期下9月创新低，1月合约反弹，关注1月中期逢低做多机会。 【菜粕&菜油】 隔夜加籽期价微涨，主要为月底加拿大官方将对2021年菜籽产量公布预估数据，因为其存在显著低于此前美农预估的预期，所以期价在月底之前存在支撑。国内菜粕面临水产饲料的消费旺季和较低的库存，从基本面上看菜粕的价格支撑因素较多，消费端拿货意愿较强，预计期价在经历了短期回调后将有所企稳。国内菜油消费不足，贸易商的出货意愿较强，国内基本面短期偏弱，但外盘油脂短期提振作用占优，预计整体中和后价格趋于震荡。 【玉米】 随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议玉米09合约 2600点附近空单止盈离场，卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。 【股指】 近期在美元回落和外围市场回暖背景下，此前大跌的消费股出现反弹，带动50指数低位反弹。美元的外溢效应缓解下，隔夜商品市场和中概股亦有反弹，全球风险偏好有所修复。我们此前强调，在7月份集中释放风险之后，8月以震荡市思维操作。目前来看，积极因素在累计，短期震荡市思维，中期低位布局等待驱动因素进一步明朗，结构上IH/IC比价仍偏弱势，本周重点关注Jacksonhole会议鲍威尔发言释放的信号。 【国债】 进入8月下旬，随着地方政府债的提速发行，宽信用的预期仍然发酵，市场受到强预期和强债券的供给压制，窄幅波动。短期来看，地方债的供给压力不可忽视，央行货币政策配合良好的情况下，利率上行风险可控。中期来看，宽信用的落地目前仍然还有较大的不确定性，国债期货可能从流畅上行转换到宽幅震荡行情。 【苯乙烯】 隔夜原油连续两天大幅反弹，API报告显示原油库存继续下降；近期国内疫情得到明显控制，江苏等地的相关限制措施纷纷取消，边际影响较大的中国需求担忧缓解。原油反弹对苯乙烯成本端有提振，苯乙烯当前处于产能释放周期，港口流动货宽松，加工费偏低，检修量有所增加。策略方面，下游利润不错，开工平稳，需求端对苯乙烯有支撑；后续看到检修和降负带来港口库存去化与基差走强，则可以参与苯乙烯利润修复的机会。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务
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