昊华能源中报点评:业绩超预期,成长有保障【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《昊华能源中报点评:业绩超预期,成长有保障【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 现货销售为主，业绩弹性行业领先；甲醇业务减亏，铁路运输大幅增利；红墩子煤矿提供持续成长，资产质量夯实减值压力下降。 投资要点： 维持盈利预测和目标价，增持评级。2021H1营收31.3亿(+52.7%)、归母净利6.3亿(+570.2%)、扣非净利6.2亿元(+563.1%)，业绩超预期。维持盈利预测和8.77元目标价，维持增持评级。 现货销售为主，业绩弹性行业领先。公司Q2归母净利4.6亿(+565.2%)环比+166.9%，主因：1）Q2产量354万吨环比增产22万吨，当季实现销量364万吨环比+5.2%；2）现货为主的销售模式下，公司Q2煤炭销售均价446元/吨，环比提升83元、同比提升193元，煤价弹性较大。2021H1昊华精煤(750万吨产能、权益80%)实现净利8.2亿，同比增利6.0亿。 甲醇业务减亏，铁路运输大幅增利。2021H1甲醇业务主体公司国泰化工(权益96.67%)甲醇销量22.6万吨(+4.7%)、售价1782元/吨(+35.0%)，实现净利-0.7亿同比减亏0.1亿，主因原料煤与甲醇价格同步上涨；同期铁路业务主体公司东铜铁路(权益59%)实现1.3亿净利(+129.5%)，主因铁路运量提升，上半年实现铁路运量312万吨同比+22.3%。 红墩子煤矿提供持续成长，资产质量夯实减值压力下降。公司在建的红一、红二(均为240万吨、60%权益)煤矿预计分别于2022、2023年中投产，若以480元/吨煤价测算预计2025年将贡献4.7亿归母净利，相当于2020全年979%、2019年179%。此外，公司已收到京东方能源可采储量差异的补偿，且已对无形资产原值等科目进行了重新核算，目前内蒙要求京东方能源按期缴纳首期矿业权出让收益，公司同期其开展重组工作。 风险提示。煤价超预期下跌；在建工程投产进度不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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