先导智能:增长态势不减,将进入业绩释放期【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《先导智能:增长态势不减,将进入业绩释放期【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2021年H1业绩符合预期，新签订单近百亿，存货、应收继续高增，维持增持评级。 投资要点 ⊙结论：2021 H1营收32.7亿元（+75.3%），归母利润5.0亿元(+119.7%)，Q2单季营收20.6亿元（+106.6%），归母利润3.0亿元（+124.4%），符合预期，维持 2021-23 年 EPS 1.06、1.57、2.07 元，基于行业估值水平，上调目标价至95.4元，对应 2021年90倍 PE，增持。 ⊙新签订单近百亿，存货、应收环比持续高增。2021H1公司新签订单92.35亿元（不含税），除锂电设备占比超70%外，物流业务新增订单超10亿元，光伏、汽车、3C业务均实现快速增长。公司2021Q2存货59.3亿元（环比+40.1%）、应收账款及票据37.5亿元（环比+39.6%），后续业绩将随着收入确认而大幅增厚。 ⊙毛利率略有下降，有望随泰坦经营改善而提升。2021H1公司整体毛利率38.15%（-2.1%），其中锂电设备毛利率为35.75%，同比、环比均有所下降，主因是子公司泰坦毛利率水平较低，目前泰坦已完成管理层调整，毛利率有望随着管理优化、订单质量提升而逐步提高至30%。 ⊙新能源车数据不断超预期，钠电池、储能打开更大空间。2021年1-7月的全球电动车累积销量已超2020年总和，我们认为2021-2023年全球锂电池新建产能有望达到300GWh、450GWh、600GWh，对应设备市场空间超2500亿元。增量方面，随着未来钠离子实现量产、储能加速推进，设备市场空间有望进一步被打开。 ⊙风险提示：全球电动化不及预期。 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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