东吴计算机点评【广联达2021年半年报点评:业绩持续高增长,造价迈入全面云转型】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【广联达2021年半年报点评:业绩持续高增长,造价迈入全面云转型】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布2021年半年度报告,公司实现营业收入21.78亿元,同比增长35.36%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长119.95%;实现扣非归母净利润2.74亿元,同比增长145.51%,略超市场预期。 投资要点 业绩高速增长,高研发持续保持关键技术领先:2021年Q2公司营收13.29亿元,同比增长27.46%,归母净利润同比增长171.67%,毛利率87.98%,同比下降0.48pct。毛利率下降的主要为解决方案类业务收入增长的相关成本增加所导致。公司2021年上半年销售费用率为27.76%,同比下降1.86pct,管理费用率46.29%,同比下降4.73pct,费用管控效果显著。其次公司一直对关键技术的不断积累突破,保持行业内的领先优势。公司上半年研发投入总额为6.63亿元,占营业收入30.85%,同比增长9.64%。 数字造价业务顺利迈入全面转型阶段:2021年H1公司数字造价业务实现营业收入16.79亿元,同比增长45.80%。若将云合同负债差额还原后,调整后营业收入18.82亿元,同比同口径增长24.47%。2021年造价业务最后4个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型,受益于高端客户与大企业客户转云带动,上半年转型进展顺利。截至上半年末,2020年转型地区转化率达到70%,续费率>85%;2021年新转型地区的转化率>40%,并且实现了当期收入的正增长。 数字施工业务以产品覆盖率和单品渗透率为目标,顺利实现拓展:公司2021年H1以优先拓展合同扩大增量为主要目的,新签合同比增长超过100%,新增项目覆盖8000个,新增客户覆盖600家,规模化拓展取得较大突破。新签合同中,项企一体化解决方案合同占比约15%;项目级BIM+智慧工地合同占比约85%,其中劳务、物料合同均实现翻倍增长,集采合同占总合同金额的比重达到30%,初步实现了集团管控方式下单品的快速渗透。 数字设计业务影响力进一步显现,其业务未来可期:公司2021年H1数字设计业务实现营业收入0.59亿元,子公司鸿业科技贡献0.57亿元,同比+65%,上半年主要重点推进子公司鸿业科技的整合工作,快速完成同地办公、系统切换等基础工作,通过企业文化加速团队融合。2021年3月发布了广联达数字设计产品集邀请体验版,主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具,一个设计协同平台和一个以BIM构建为主要内容的设计资源平台。上半年完成8个完整试点项目。6月推出BIMSpace2022版正向设计产品,新签约6家标杆客户。数字设计的品牌影响力进一步拓展,为后续品牌价值奠定基础。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元,对应PE分别为111/80/58倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头,随着造价云业务转型持续深化,施工业务签单落地交付,业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示:造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布2021年半年度报告,公司实现营业收入21.78亿元,同比增长35.36%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长119.95%;实现扣非归母净利润2.74亿元,同比增长145.51%,略超市场预期。 投资要点 业绩高速增长,高研发持续保持关键技术领先:2021年Q2公司营收13.29亿元,同比增长27.46%,归母净利润同比增长171.67%,毛利率87.98%,同比下降0.48pct。毛利率下降的主要为解决方案类业务收入增长的相关成本增加所导致。公司2021年上半年销售费用率为27.76%,同比下降1.86pct,管理费用率46.29%,同比下降4.73pct,费用管控效果显著。其次公司一直对关键技术的不断积累突破,保持行业内的领先优势。公司上半年研发投入总额为6.63亿元,占营业收入30.85%,同比增长9.64%。 数字造价业务顺利迈入全面转型阶段:2021年H1公司数字造价业务实现营业收入16.79亿元,同比增长45.80%。若将云合同负债差额还原后,调整后营业收入18.82亿元,同比同口径增长24.47%。2021年造价业务最后4个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型,受益于高端客户与大企业客户转云带动,上半年转型进展顺利。截至上半年末,2020年转型地区转化率达到70%,续费率>85%;2021年新转型地区的转化率>40%,并且实现了当期收入的正增长。 数字施工业务以产品覆盖率和单品渗透率为目标,顺利实现拓展:公司2021年H1以优先拓展合同扩大增量为主要目的,新签合同比增长超过100%,新增项目覆盖8000个,新增客户覆盖600家,规模化拓展取得较大突破。新签合同中,项企一体化解决方案合同占比约15%;项目级BIM+智慧工地合同占比约85%,其中劳务、物料合同均实现翻倍增长,集采合同占总合同金额的比重达到30%,初步实现了集团管控方式下单品的快速渗透。 数字设计业务影响力进一步显现,其业务未来可期:公司2021年H1数字设计业务实现营业收入0.59亿元,子公司鸿业科技贡献0.57亿元,同比+65%,上半年主要重点推进子公司鸿业科技的整合工作,快速完成同地办公、系统切换等基础工作,通过企业文化加速团队融合。2021年3月发布了广联达数字设计产品集邀请体验版,主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具,一个设计协同平台和一个以BIM构建为主要内容的设计资源平台。上半年完成8个完整试点项目。6月推出BIMSpace2022版正向设计产品,新签约6家标杆客户。数字设计的品牌影响力进一步拓展,为后续品牌价值奠定基础。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元,对应PE分别为111/80/58倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头,随着造价云业务转型持续深化,施工业务签单落地交付,业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示:造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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