国投安信期货8月24日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月24日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月24日晨间策略（2021） 00:00 05:47 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价收涨，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，市场前期交易逻辑仍集中在需求端高增速预期证实受阻的多空博弈，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，伴随美元回落及宏观氛围企稳，油价先破再立重回震荡局面的概率加大，低位多单继续持有。此外，昨日墨西哥国家石油公司公布了周末火灾对产量影响达42.1万桶/日，预计恢复时间较快，对油价的实质影响非常有限。 【贵金属】 周一美国8月Markit制造业PMI初值61.2，低于前值和预期。全球疫情发酵给经济复苏带来威胁，美国近期经济数据不佳，美元和实际利率走弱支撑贵金属大幅反弹。本周市场将聚焦杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔讲话能否释放更明确信号。美联储收缩购债节奏上仍有变数，原油及大宗商品反弹，贵金属获得支撑等待进一步指引。 【铜】 周一铜市反弹，交投显著放大，市场分歧明显。中国央行提及增强信贷增长的稳定性，给市场以提振。国内库存处于五年来同期最低，上期所库存8.5万吨，国内现货全面升水，增量只能依赖进口铜。lme注销仓单大幅增加，基于上期所库存和保税区库存双低的现状，lme库存料将向亚洲搬运。技术上看，铜市场现货支撑增强，短期反弹目标六万九。 【铝】 隔夜沪铝窄幅震荡。周一铝锭社会库存较周四小增0.2万吨至74.3万吨，主因巩义集中到货库存增加超2万吨。青海省因电力出现供需不平衡，电解铝企业收到电力公司通知要求做好有序用电准备，后续可能会降低用电负荷。供给端扰动持续，沪铝仍易涨难跌，暂维持多头思路。 【锌】 隔夜沪锌震荡收低、全日遇阻在2.25万。周一社库统计出现分歧，SMM七地周末增加1400吨、较上周一增加7500吨；钢联社库较上周四减少1900吨，总存量仅较上周一微增100吨；不过，库存曲线已经走平。0#锌现货报价坚挺、在22580元/吨，对交割月升水200元/吨，延续空配。 【铅】 伦铅回吐部分涨幅，沪铅1.55万承压收阴。钢联社库较上周四减少1100吨至20.47万吨，国内交割标单可以出口。同时，疫情转稳，市场观察长三角蓄企开工及消费迹象。周一原再生铅价差重新拉大到225元/吨。少量短多交易关注15580阻力表现。 【镍】 隔夜沪镍窄幅震荡。基本面上镍产业链延续着供需两旺的局面，去库的节奏持续，镍的结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，库存低位且持续去化也是资金持续看好镍市的利多因素，镍市出现较大幅度调整则是逢低买入持有时机。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格震荡运行，不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，短期内较难出现价格大幅度回调，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。不锈钢出口并未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大，价格上行动能不足。 【螺纹&热卷】 淡季临近尾声，需求环比好转，库存稳中有降，经济下行加快后需求前景相对承压，关注稳增长力度。保供稳价基调下，限产并未继续加码，相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产也不会明显放松，近期钢材产量维持相对低位。盘面大幅回调后风险得到快速释放，前期平台形成较强支撑，短期仍有反复，关注商品市场整体情绪变化。 【铁矿】 铁矿石外矿周度发货环比大幅回暖，澳洲方面增量明显，全国港口库存维持上升趋势。需求方面，铁水产量维持低位，钢厂补库积极性不足，港口成交较弱，此外近期宏观经济数据较差，终端需求存在走弱预期，铁矿供需逐步宽松的趋势不变。短期来看，我们认为在市场兑现了终端需求走弱的预期后，铁矿石价格不宜继续过分看空。 【焦炭】 焦炭现货开始提涨第六轮，受焦煤紧缺冲击，炼焦利润快速压缩至低位，焦炭提涨加速。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企及下游库存持续偏低，仍有提价底气。当前现货预期仍较好，但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复，远月前期贴水幅度过大有较强估值修复诉求，情绪尚未释放完毕但追多需谨慎。 【焦煤】 甘其毛都口岸因实行核酸司机溯源，暂停蒙煤进口约两周左右，加剧了焦煤现货市场的疯狂状态。仓单资源几无，期现呈现出强势的期现同涨，远月合约贴水较大，也有较强估值修复诉求。焦煤整体仍处于供应紧张状态，暂无缺口填补的预期，蒙煤暂停通关加剧阶段性缺口，因此市场情绪尚未释放殆尽，多单谨慎持有。 【锰硅】 由于广西、云南等地能耗下降任务完成节奏较为落后，预计仍会有相关政策出台。内蒙、广西等地限电因素短期仍有扰动，但是边际影响逐渐下降，硅锰供应有所恢复。预计价格仍有上行动力。 【硅铁】 宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，后期主要关注政策落地进度。维持回调做多策略。 【燃料油】 燃油期价跟随原油走强，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。 【动力煤】 7月以来动力煤中下游库存较去年同期水平低。上周的周报中我们谈到尽管中下游库存有效累积前行情的大趋势拐点未必出现，但上游企业阶段性的空单保值机会仍值得把握；目前来看动力煤中下游的超低库存对行情的支撑力度仍在，上周补库需求稍有释放港口、坑口市场便企稳反弹，加之7月26日夜盘起动力煤2109-2201合约实施单日最大开仓500手的交易限额，基差修复行情下价格波动较大，投资者注意调控风险。 【尿素】 国内各地区尿素现货大幅下调，01合约震荡运行，基差大幅回归。供应仍在回升，内需新增不大，上游将持续累库，短期震荡偏弱。关注四季度淡储和出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格强势运行，太仓甲醇市场成交活跃，基差先走强后转弱。盘面原料端煤炭上涨，甲醇作为煤化工也备受资金青睐，叠加中期01合约市场较为看好涨幅较大。短期来看，甲醇自身基本面也是强于其他化工品，港口低库存同时下游MTO复产，内地与港口价格继续调涨，震荡偏强。 【沥青】 隔夜国际油价大幅反弹，这给沥青期货盘面带来一定提振，只是反弹幅度不及原油，因为沥青自身基本面偏弱，现货价格下调，市场情绪还有待进一步修复。因此盘面驱动主要还是依赖原料端原油驱动，若原油持续反弹，那么沥青亦有望止跌企稳，且对近月提振更强些，盘面或许可以考虑正套策略。 【聚丙烯&塑料】 塑料方面，油价回落导致成本端支撑下滑，下游除了农膜需求季节性回升以外，其余行业需求多数偏弱。石化库存环比明显累库，矛盾核心点仍在于需求偏弱运行，对于价格难以产生足够推动力。聚丙烯方面，需求端起色不大，部分行业表现略有回暖，整体消费拉动力有限，目前检修仍然较多，缓解供应端压力，新增装置试车成功，但尚未量产，实际影响尚未兑现，不过预期压力较大，供需矛盾难以得到有效改善，价格偏弱运行。 【PTA】 PTA跟随油价波动，新装置运行稳定后供应将有明显增长，聚酯装置负荷下降，PTA紧张的局面将缓解，旺季消费提前交易，支撑PTA走强的逻辑转变。中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位，供应预期充裕，聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩，乙二醇承压回落，利润挤压，成本支撑显现；长线偏空的预期不变。 【短纤】 去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，价格维持弱势运行。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。 【20号胶】 泰国原料市场价格下跌；上周中国轮胎开工率小幅回落，7月中国轮胎产量和出口量同比均微降环比小降，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力较大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内胶现货市场价格涨跌不一，越南胶短期供应偏紧；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格持稳，云南原料价格持稳。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 美豆油受到政策扰动之后隔夜价格重新回升，美豆盘后公布的优良率56%。马盘棕油重新走强，追随竞争植物油及原油期货大涨，目前马棕油高频数据显示产量环比回升，美豆方面逐步收获季来临，美豆油政策也存在不确定性，预计价格大概率偏震荡态势，等待基本面因素相对明朗化。 【豆粕】 USDA种植进度报告显示，大豆优良率下降1%至56%水平，去年同期水平69%。国内上周大豆压榨量201万吨，压榨量回到较高水平，豆粕提货151万吨，周度环比下降，豆粕库存回到97万吨水平。美豆价格表现偏弱，9月美豆报告之前，单边价格弱侧交易。 【生猪】 定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。 【鸡蛋】 新冠疫情影响减弱，目前尚处季节性需求旺季，短期现货价格止跌企稳。鸡苗补栏方面，维持正常水平，淘汰进度缓慢，淘汰量维持近6年以来偏低水平，在产蛋鸡存栏量也处于近6年以来最低位。产蛋率方面见到季节性低点，开始触底回升。淡季合约预期下9月大跌创新低，1月大跌后收回跌幅，关注1月中期逢低做多机会。 【菜粕&菜油】 加拿大菜籽才开始割晒工作，预计两周后收获工作大范围推进，8月底的产量数据将是最近的焦点。欧洲菜籽新作的播种逐渐开始，受益于土壤墒情较好，预计产量超过1700万吨，但仍处于净进口的状态。萨斯喀彻温省农户认为累计降雨偏少区域单产低于预期、累计降雨偏多的区域单产趋于历史水平，区域间差异较大，预计8月底产量数字出炉前加拿大菜籽价格跟随的回调幅度较小。国内港口菜粕卸货缓慢，促使国内供需端仍偏紧。加籽在月底产量数据前预计波动幅度不大，国内菜系策略上短期保持窄幅震荡思路。 【玉米】 随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。 【股指】 周五在联储官员表示如果delta病毒引发经济复苏的中断，那么将调整taper宜早不宜迟的判断，到本周初叠加美国相对回落的PMI数据，这一信号助推了美元的回落，以及商品和纳斯达克的反弹。A股市场亦出现了整体的低位反弹，周期和成长偏强。我们此前强调，在7月份集中释放风险之后，8月以震荡市思维操作。目前来看，虽然50指数仍偏弱，但倾向于300在当前位置逢低布局，500仍偏强。短期震荡市思维，中期低位布局等待积极因素明朗，结构上IH/IC比价仍偏弱势，本周重点关注Jacksonhole会议鲍威尔发言释放的信号。 【国债】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%。8月下旬专项债将再提速，全年高峰都将集中在8、9、12月。从投资方向上来看用于生态环保、社会事业、支持中小银行的专项债边际增加。短期来看，国债市场面临比较大的债券供应压力，短期交易节奏应该谨慎。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）