【银河交通王靖添】行业周报丨共同富裕背景下,农村寄递物流赛道机会加速彰显

（以下内容从中国银河《【银河交通王靖添】行业周报丨共同富裕背景下,农村寄递物流赛道机会加速彰显》研报附件原文摘录）
　　交通 行业周报 ◆ 本周行业热点事件点评 1. 农村物流：8月20日，国务院办公厅印发《关于加快农村寄递物流体系建设的意见》。 2. 跨境电商物流：8月19日，纵腾集团发生股权信息变更，新增字节跳动的关联公司北京量子跃动科技有限公司为其新股东。 ◆ 核心组合表现 2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、中谷物流（603565.SH）、传化智联（002010.SZ）。截至2021年8月20日，2021年银河交通核心组合+43.69%，相对收益+50.44%。 ◆ 风险提示 空运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通政策法规变化等产生的风险。 核心观点 本周行业热点事件点评 1.农村物流：8月20日，国务院办公厅印发《关于加快农村寄递物流体系建设的意见》。我们认为：共同富裕背景下，健全农村寄递物流体系将进一步提速，农村物流将受益政策持续支持，农产品上行物流链、冷链仓储设施、农村物流设备等领域机会彰显。推荐具备领先冷链物流能力的综合物流商顺丰控股（002352.SZ）、京东物流（2618.HK）；推荐拥有63个公路港及仓储资源的传化智联（002010.SZ）;推荐通达系快递市占率领先的中通快递（2057.HK）、韵达股份(002120.SH)、圆通速递(600233.SH)。2.跨境电商物流：8月19日，纵腾集团发生股权信息变更，新增字节跳动的关联公司北京量子跃动科技有限公司为其新股东。我们认为：一是纵腾集团是我国跨境电商物流头部服务商，提供一体化服务产品。二是跨境电商需求持续强劲释放，行业竞争整合加速。三是继续看好跨境电商物流的广阔发展空间和成长性。推荐华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）。 本周行业动态数据跟踪 1.航空货运市场：2021年8月，上海至北美航空货运价格为7.8美元/公斤，同比+53.24%。2.航运市场：制造业高景气度逻辑继续，大宗散运市场仍呈现“淡季不淡”行情，BDI指数报收4092点。油运方面，油运市场仍处于底部，BDTI指数报收608点。集运方面，SCFI指数报收4340.18点，8月集运价格继续高位向上。内贸集运方面，PDCI指数报收1448点，同比+30.22%，内贸集运价格维持高位。3.快递市场：7月时令旺季高时效需求推动顺丰件量显著增长，申通单票价格首次跌破2元关口。4.路网交通：暑运出行需求环比增加，7月路网客流量提升。 交通运输行业在资本市场的表现 2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别-1.32%、-8.48%，交通运输指数-6.75%；交通运输各个子板块来看，港口-4.18%、公交+0.75%、航空运输+2.60%、机场-43.17%、高速公路-3.16%、航运+31.91%、铁路运输-16.05%、物流-5.76%。 核心组合表现 2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、中谷物流（603565.SH）、传化智联（002010.SZ）。截至2021年8月20日，2021年银河交通核心组合+43.69%，相对收益+50.44%。 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 空运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通政策法规变化等产生的风险。 本周热点动态跟踪 1.农村物流：8月20日，国务院办公厅印发《关于加快农村寄递物流体系建设的意见》。 【我们的分析和判断】： 一是我国农村寄递物流网络初步形成，农村快递业务量成长性良好。截至2021年7月，我国乡镇快递网点覆盖率达98%。随着我国电商快递的加速下沉，乡镇及农村地区网购消费习惯逐渐培育普及，快递网络设施在乡镇地区的建设逐步完善。截止2021年上半年，我国农村地区快递的收投量已超200亿件，较去年同期增长30%以上。 二是高质量发展中促进共同富裕背景下，健全农村寄递物流体系将进一步提速。目前我国农村寄递物流体系仍存在末端服务能力不足、可持续性较差、基础设施薄弱等一些突出问题。未来将进一步强化农村邮政体系作用、健全末端共同配送体系、优化协同发展体系、构建冷链寄递体系。重点任务包括分类推进“快递进村”工程、完善农产品上行发展机制、加快农村寄递物流基础设施补短板等。 三是农村物流将受益政策持续支持，农产品上行物流链、冷链仓储设施、农村物流设备等领域机会彰显。推荐具备领先冷链物流能力的综合物流商顺丰控股（002352.SZ）、京东物流（2618.HK）；推荐拥有63个公路港及仓储资源的传化智联（002010.SZ）;推荐通达系快递市占率领先的中通快递（2057.HK）、韵达股份(002120.SH)、圆通速递(600233.SH)。 2.跨境电商物流：8月19日，福建纵腾网络有限公司（简称“纵腾集团”）发生股权信息变更，新增字节跳动的关联公司北京量子跃动科技有限公司为新股东。 【我们的分析和判断】： 一是纵腾集团是我国跨境电商物流头部服务商，提供一体化服务产品。纵腾集团成立于2009年，总部位于我国深圳。公司致力于为跨境电商商户客户提供海外仓、国际专线、商品分销、供应链金融等一体化服务。截至目前，公司已打造了“谷仓海外仓”、“云途物流”、“纵腾冠通”、“沃德太客”等服务品牌矩阵。本次字节跳动入股前，公司已完成A-C1轮等四轮融资，持续受到资本青睐。而字节跳动加入后，其旗下的Tiktok社交电商带货模式，将为公司带来新的增量发展渠道。 二是跨境电商需求持续强劲释放，行业竞争整合加速。根据海关总署数据，2021年Q1，我国跨境电商进出口额为4195亿元，同比增+46.5%，其中出口额为2808亿元，同比+69.3%。跨境电商需求仍呈现强劲。 三是继续看好跨境电商物流的广阔发展空间，建议把握龙头公司的投资机会。推荐华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）。 行业动态数据跟踪 （一）航空货运动态数据跟踪 2021年8月，上海至北美航空货运价格为7.8美元/公斤，同比+53.24%。据TAC航空货运价格数据显示，2021年8月20日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为7.8美元/公斤、4.47美元/公斤，周环比+6.27%、-4.89%，同比+53.24%、+29.94%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为8.7美元/公斤、4.56美元/公斤，周环比+9.57%、-1.94%，同比分别+54.80%、+37.35%。由此可见，因海外地区继续受德尔塔病毒变异的反复影响，国际客机腹舱运力恢复预期持续延后，叠加疫苗运输挤占运力以及近期上海机场新确诊病例影响客改货运营等因素，航空运力紧张的局面仍将持续，航空货运价格仍居高位水平。中长期来看，我国跨境电商物流行业具备高成长性，市场空间广阔，出口运输需求仍有释放动力。我们维持此前观点，国际航空货运价格有望在未来2-3年内继续位于较高区间。 （二）航运动态数据跟踪 散运：全球经济逐步复苏的趋势不变，制造业高景气度逻辑继续，支撑大宗散运市场仍呈现“淡季不淡”行情，BDI指数报收4092点。2021年8月20日，波罗的海干散货指数（BDI）报收4,092点，周环比+14.75%，同比+169.57%，BDI指数小幅调整，基本维持高位水平。其中，8月20日，好望角型运费指数（BCI）为5,711点，周环比+23.94%，巴拿马型运费指数（BPI）为3,754点，周环比+5.75%，同比+113.66%。铁矿石方面，8月，我国钢铁行业仍处于传统淡季，但全球经济稳步复苏趋势继续，我国制造业高景气逻辑不变，钢厂铁矿石进口需求持续旺盛，“淡季不淡”局面仍呈现，支撑大宗散运价格维持高位。动力煤方面，8月，制造业高景气度下，工厂生产活力高涨，用电旺季继续，社会用电总量维持高位水平，电厂对动力煤采购积极性不减，需求持续放量。同时，考虑到我国经济运行预期向好，下半年工业用电量或维持高位，动力煤采购及补库存需求有望持续坚挺。炼焦煤方面，因我国制造业高景气度继续，高炉开工率维持高位稳定，焦煤供需维持相对平衡的局面。总体上看，进入8月，虽然受疫情反复影响，全球经济逐步复苏的趋势不变，制造业高景气度逻辑继续，因此“黑色系”氛围仍强，大宗散运市场“淡季不淡”行情继续，运价突破4000点高位。 油运：油运市场仍处于底部，BDTI指数报收608点。2021年8月20日，成品油运输指数（BDTI）、原油运输指数（BCTI）分别报收608点、494点，周环比-0.16%、-6.08%，同比+24.59%、+19.04%，油运价格底已恢复至2020年同期水平，但仍位于历史低位，底部上行态势暂时趋缓。总体上，当前油轮租金水平仍低迷，船东经营惨淡的现状延续。从需求端来看，进入8月，因印度德尔塔变异病毒蔓延形势严峻，海外多国面临疫情反复的风险，原油消费需求修复前景继续蒙阴。同时，因我国原油进口配额下降，当前油轮市场进一步承压。我们将进一步关注OPEC+对于增产计划的协议结果。 集运：SCFI指数报收4340.18点，8月集运价格继续高位向上。2021年8月20日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收4,340.18点，周环比+1.37%，同比+266.66%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收3,047.32点，周环比+2.31%，同比+244.15%。由此可见，8月，集运价格继续高位向上，突破4300点。我们认为，因海外疫情仍未完全消除，我国出口替代的红利仍有释放空间，集装箱出口产业仍具备相对较高的景气度。叠加此前发生的苏伊士运河堵塞事件，在一定程度上迫使部分集运船舶绕行，带来运力紧缺的局面，同时印度德尔塔疫情变异反复，影响到国际航运运力供给，对集运运价形成了进一步支撑，运价向上的逻辑延续。 内贸集运：PDCI指数报收1448点，同比+30.22%，内贸集运价格维持高位。2021年8月13日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,448点，周环比+2.70%，同比+30.22%。其中，东北指数为1,276点，周环比+1.92%，同比+20.72%；华北指数为1,300点，周环比+7.00%，同比+20.82%；华南指数为1,737点，周环比-2.20%，同比+52.50%。。 （三）快递业动态数据跟踪 7月快递行业件量同比+28.73%，生鲜时令旺季支撑下，行业增速继续维持高景气区间。据国家邮政局数据显示，2021年7月，快递行业件量完成89.34亿票，同比+28.73%。累计来看，2021年1-7月，快递行业件量完成583.25亿票，累计同比+42.88%。由此可见，快递业增速维持+30%左右水平，7月生鲜时令旺盛需求的推动下，行业继续位于高景气，符合此前预期。 时令旺季高时效需求攀升，顺丰件量规模显著增长，同比+33.81%。2021年7月，韵达、圆通、申通、顺丰的件量规模分别为15.53亿票、13.97亿票、8.93亿票、8.51亿票，较去年同比分别+22.48%、+31.37%、+13.66%、+33.81%。其中，受益于生鲜时令旺季，对于货物运送高时效的需求攀升，顺丰件量规模显著增长。韵达、圆通作为通达系龙头，件量水平继续位于同行前列，符合预期。 7月申通单票价格首次跌破2元/票，低价竞争仍呈激烈。2021年7月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格分别为2.04元/票、2.02元/票、1.97元/票、15.96元/票，较去年同比分别+1.49%、-6.33%、-7.08%、-10.69%。由此可见，低价竞争的环境仍在持续呈现，其中，韵达、圆通单价水平继续立于2元/票，申通单价则首次跌破2元关口。顺丰因继续发展月结客户及电商特惠专配产品，以抢占电商件市场份额，整体单价水平继续较前下探。 7月CR8为80.8，一线头部公司份额维稳80%水平。2021年7月，快递行业CR8为80.8，与6月（80.8）持平。当前，价格监管政策生效、极兔影响弱化的格局继续，一线头部公司份额暂时维持相对稳态。在此背景下，快递行业的竞争环境较前有所改善，行业收益水平预期提升。我们看好中通、韵达等快递龙头业绩回升的潜力。 韵达市占率重回17%，圆通、申通差距拉大。2021年7月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为17.38%、15.64%、9.99%、9.53%，较6月的（16.86%、15.28%、9.32%、9.76%），韵达市占率重回17%以上，继续坐稳业内第二的位置，圆通紧随其后。圆通与位于其后的申通相比，市占率差距达到5.65pct，差距已经比较明显。 （四）高速公路交通流量动态数据跟踪 暑运出行需求环比增加，7月路网客流量提升。2021年7月，全国高速公路、普通公路交通量同比分别+4%、+0.6%，环比分别+6%、+0.3%。高速公路客车/货车流量比例约为69%/31%，高速公路客车流量同比+9%，货车流量同比-5%。7月，京津冀、长三角城市群交通量同比+9%、-3%，月环比+0.1%、-5%；成渝、粤港澳湾区交通量同比+2%、+5%，月环比+0.2%、+9%。 （五）暑运数据跟踪 2021年暑运预计发送旅客7.5亿人次，但受南京疫情扩散影响，预计实际客运低于预期。2021年暑运（2021.7.1-2021.8.31）开启，共计62天。2021年暑运期间，全国铁路预计发送旅客7.5亿人次，较2020年（4.56亿人次）同比+64.47%，较2019年（7.35亿人次）同比+2.04%，已回归并超过2019年同期水平。我们认为，由于受到南京疫情扩散影响，全国各地升级防控措施，暑运客运量将受到明显压制。 交通运输行业在资本市场的表现 （一）A股交通运输上市公司发展情况 截至2021年8月20日，A股交通运输上市公司为123家，占比3.04%；交通运输行业总市值（剔除B股上市公司）为24,973.82亿元，占总市值比例仍为2.95%。目前市值排名前10的交通运输上市公司分别为：中远海控（601919.SH）3,202.58亿元、顺丰控股（002352.SZ）2,645.47亿元、京沪高铁（601816.SH）2,160.69亿元、上港集团（600018.SH）1,180.23亿元、中国国航（601111.SH）1,031.26亿元、南方航空（600029.SH）950.81亿元、大秦铁路（601006.SH）884.58亿元、东方航空（600115.SH）758.37亿元、上海机场（600009.SH）751.51亿元、宁波港（601018.SH）580.13亿元。 本周情况：本周（2021.08.16-2021.08.20），上证综指、沪深300周涨幅分别-2.53%、-3.57%，交通运输指数-0.37%；交通运输各个子板块来看，港口-0.37%、公交-0.35%、航空运输+3.16%、机场+1.83%、高速公路+1.11%、航运-6.07%、铁路运输-0.86%、物流+0.90%。本周航空运输、机场、高速公路、物流板块涨幅排名靠前。 本周交运个股涨幅前五：怡亚通（002183.SZ）+24.23%、中储股份（600787.SH）+20.57%、中国国航（601111.SH）+8.07%、飞力达（300240.SZ）+7.82%、吉祥航空（603885.SH）+6.99%。 年初至今：2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别-1.32%、-8.48%，交通运输指数-6.75%；交通运输各个子板块来看，港口-4.18%、公交+0.75%、航空运输+2.60%、机场-43.17%、高速公路-3.16%、航运+31.91%、铁路运输-16.05%、物流-5.76%。其中，航运、航空运输、公交板块呈现上涨，其余各子板块继续呈现下跌。 年初至今交运个股累计涨幅前五：中谷物流（603565.SH）+132.70%、德新交运（603032.SH）+126.34%、中远海控（601919.SH）+112.97%、恒通股份（603223.SH）+86.93%、蔚蓝锂芯（002245.SZ）+85.37%。 （二）交通运输行业估值水平分析 1.国内交通运输行业估值分析 截至2021年8月20日，交通运输行业市盈率为17.93倍（TTM），上证A股为13.83倍，交通运输行业相对于上证综指的溢价水平为129.67%。 2.与市场相比，行业估值水平中等偏低 与其他行业整体对比来看，在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为17.93倍（2021.08.20），处于中等偏下的水平。由于交通运输已经是一个相对成熟的行业，因此处于较低的估值水平。 3.与国外（境外）估值比较 我们选择[HS]工用运输指数、[SP500]Wind运输指数与交通运输指数进行对比，截至2021年8月20日，上述指数的市盈率分别为11.97倍、23.99倍、17.93倍。本周美股、A股、港股交通运输上市公司估值均处于相对低位。 （三）国内外重点公司分析比较 我们选择了美股中市值大于183亿美元、港股中市值大于166亿港元、A股中大于316亿元的交通运输上市公司进行对比分析。总体而言，美股中具有较高市值的交通运输上市公司主要聚焦在铁路、航空、物流板块，市盈率处于25-30倍左右。港股方面，重点交通运输上市公司的市盈率处于5倍至25倍的区间，涉铁路、航空机场、港口等板块。A股方面，重点交通运输上市公司的市盈率处于8倍至70倍之间，范围相对较大。 风险提示 空运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通政策法规变化等产生的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河交通王靖添】行业周报丨满帮集团二季度营收增速超100%，网络货运赛道具备高成长性 【银河交通王靖添】行业周报丨菜鸟网络业绩表现持续向好，京东航空获批筹建 【银河交通王靖添】行业动态 2021.7丨疫情反复下关注物流细分赛道，首推公路货运数字化核心标的 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河交通】行业周报_共同富裕背景下，农村寄递物流赛道机会加速彰显》 报告发布日期：2021年8月22日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王靖添 执业证书编号：S0130520090001 研究助理： 宁修齐 王靖添 交通运输行业分析师，北京大学理学博士，日本早稻田大学交换留学。2018年5月加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究。曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师。 宁修齐 交通运输行业分析师助理，美国芝加哥大学硕士、中国人民大学金融学学士，2019年8月加入银河证券研究院。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 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