【公用事业*袁理】环保工程及服务行业——2021年新增生物质发电补贴25亿元总量扩大,竞价初开明确央地分担

（以下内容从东吴证券《【公用事业*袁理】环保工程及服务行业——2021年新增生物质发电补贴25亿元总量扩大,竞价初开明确央地分担》研报附件原文摘录）
　　公用事业 环保工程及服务行业 2021年新增生物质发电补贴25亿元总量扩大 竞价初开明确央地分担 投资要点 事件：2021年8月19日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》。 按开工时间新老划断分类管理，竞价规则体现效率优先。申报 2021 年中央补贴的生物质发电项目分为1）非竞争配置项目：2020/1/20至2020/12/31并网但未纳入2020年补贴范畴的项目，以及2020年底前开工且2021年底前并网项目。非竞争配置项目按并网时间先后依序纳入。2）竞争配置项目：2021/1/1及以后新开工项目。竞争配置项目分农林生物质发电和沼气发电、垃圾焚烧发电两类分别竞争，按补贴退坡幅度由高到低排序纳入。其中农林生物质和垃圾焚烧发电申报电价需低于现行标杆上网电价，沼气发电低于各省现行上网电价，以1厘/千瓦时为最小报价单位。竞价按低价纳入，有利于促进产业技术进步和成本下降。 2021年新增生物质发电央补25亿元，其中竞价配置补贴资金5亿元后续逐年增加。2020年中央新增生物质发电补贴资金额度15亿元，2021年新增中央补贴总额升至25亿元。其中，2021年非竞争配置项目补贴资金20亿元，竞争配置项目补贴资金5亿元（农林生物质及沼气发电竞争配置补贴3亿元，垃圾焚烧发电竞争配置补贴2亿元）。政策明确将逐年增加用于竞争配置的央补规模，鼓励非竞争项目参与竞争配置。 央地分担比例分区域确定，国补压力减轻存量补贴发放有望加速。《方案》明确2020年9月11日及以后并网项目的补贴资金实行央地分担，西部和东北/中部/东部地区农林生物质发电和沼气发电项目中央支持比例分别为 80%/60%/40%，垃圾焚烧发电项目中央支持比例分别为 60%/40%/20%，后续中央分担部分将逐年调整并有序退出。央地分担减轻国补压力，有助于加快存量项目审核和补贴发放，加速现金流改善。 我们预计2021年中央补贴资金预计至少可覆盖7.7万吨/日垃圾焚烧项目。根据环卫科技网，2019年开标的垃圾焚烧发电项目规模合计12.79万吨/日，2021年新增中央补贴资金至少可覆盖其中六成项目。1）非竞争配置：2021年补贴资金20亿元，假设非竞争配置资金分配结构与竞争配置相同，我们预计2021年垃圾焚烧项目可获得非竞争配置补贴资金约8亿元，通过非竞争获得补贴的垃圾焚烧处理规模约5.44万吨/日。2）竞争配置：2021年垃圾焚烧竞争配置补贴2亿元。假设补贴不退坡，中央分担按最大值60%，我们预计通过竞价获得补贴的处理规模至少为2.27万吨/日；假设补贴按5%/10%/15%的幅度退坡，我们预计通过竞争获得补贴的处理规模至少为2.47/2.72/3.02万吨/日。 竞价促商业模式C端理顺，碳中和价值增量现金流改善。垃圾焚烧行业刚性扩张，结合政策要求&海外对标，我们预计至2025年复合增速近11%。国补退坡影响有限，截至2020年底主流上市公司筹建/已建在建比普遍不足3成，竞价促垃圾处理费调整，顺价至居民端支付难度小，垃圾处理费划至税务部门征收，商业模式C端理顺；垃圾焚烧减碳效应显著，CCER贡献12%利润弹性，企业有望通过碳交易降低补贴依赖度，现金流改善提振估值。 加强建设时限要求，逾期项目补贴递减。《方案》要求非竞争配置项目均须在2021年底前并网，逾期未并网项目取消非竞争资格，后续可通过竞价纳入央补范围。纳入2021年中央补贴范围的竞争配置项目，须在2023年底前并网，每逾期一个季度，补贴降低0.03元/千瓦时。 投资建议：竞价政策落地明确低价竞争和央地分担，关注项目投运进度中风险收益比较高以及运营效率高可冲减国补退坡影响的标的。重点推荐：瀚蓝环境；建议关注：光大环境，伟明环保，三峰环境。 风险提示：政策推行时间和效果不及预期，项目进度低于预期。 （分析师 袁理） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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