晨会聚焦210823重点关注医药、商贸零售、汉钟精机、广电计量、普洛药业、宝信软件、天融信、深信服、亿联网络、金风科技、绿的谐波

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210823重点关注医药、商贸零售、汉钟精机、广电计量、普洛药业、宝信软件、天融信、深信服、亿联网络、金风科技、绿的谐波》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 00:00 04:34 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 投资策略-策略周报：估值分化再度收敛 【行业与公司】 医药行业一周观察：头部CRO纷纷布局DEL，关注进度领先企业 商贸零售双周报：社零消费缓步复苏，回调中把握赛道龙头布局机遇 汉钟精机（002158）2021年中报点评：业绩符合预期，盈利能力稳中有升 广电计量（002967）2021年中报点评：疫情影响短期业绩承压，不改长期增长趋势 普洛药业（000739）2021年半年报点评：业绩超预期，利润率创新高 宝信软件（600845）2021中报点评：业绩保持较快增长，利润均接近预告上限 天融信（002212）2021中报点评：订单持续高增长，研发投入进一步加大 深信服（300454）2021中报点评：中报整体符合预期，云计算高质量高成长 亿联网络（300628）财报点评：新老业务全面发力，承压前行 金风科技（002202）2021年半年报点评：风机降本结构优化，盈利大幅改善 绿的谐波（688017）2021年中报点评：工业机器人行业增长迅速，产能加速释放 中兵红箭（000519）2021年中报点评：业绩超预期，受益培育钻石需求高景气 华利集团（300979）2021年中报点评：业绩出色，看好成长确定性 中信证券（600030）2021年半年报点评：龙头地位稳固，业绩稳健增长 万润股份（002643）财报点评：业绩略超预期，长期激励助推公司发展 宏观与策略 投资策略-策略周报：估值分化再度收敛 策略观点：估值分化再度收敛核心观点： 近期A股市场风格频繁转换，市场出现明显的高低位切换，低估值板块表现相对占优。整体而言，以非银金融、公用事业、房地产、建材为代表的低估值板块表现较好，而食品饮料和医药生物等估值较高行业调整幅度较大。我们认为目前A股市场在盈利好、估值低的组合下仍然具备非常高的投资性价比，股票市场流动性有望继续改善。随着上市公司半年报的密集披露期即将到来，建议关注业绩持续超预期的板块及相关投资机会。估值分化行情再度收敛。上周A股整体估值中位数有所降低，同时内部估值分化程度快速收敛。从A股整体估值情况来看，截至8月20日，A股市盈率中位数（TTM）为33.3倍（剔除负值，下同），处于2000年至今历史分位数24%位置。A股市盈率75分位数和25分位数的比值为3.22倍，处于2000年至今历史分位数82%位置。自5月中旬以来，持续近3个月的估值分化行情重新面临较大幅度的调整。基金重仓股估值明显回落。截至8月20日，基金重仓股TOP100和TOP400市盈率中位数分别为51.8和46.5，处于2010年至今的79%和76%历史分位点处；相对市盈率 (基金重仓股估值中位数÷全部A股估值中位数)分别为1.55和1.39，分别位于94%和97%的历史分位点，相对估值仍处于历史较高水平。经济继续稳定复苏。 IMF于7月底更新发布《世界经济展望报告》，将全球经济增长2021年预测值维持在6%，将2022年预测值上调0.5个百分点至4.9%。目前中国虽然仍有散点疫情偶发出现，但当前全民疫苗接种率正在快速提升。IMF对中国经济2021年的预测值位列全球主要经济体第二名，且是少数几个连续两年经济保持正增长的主要经济体。根据国信策略团队构建的高频盈利跟踪模型显示，二季度A股上市公司整体利润增速预计小幅回落，整体仍将维持50%左右的增速快速增长。国内经济仍然维持稳定复苏态势。流动性有望边际改善。虽然7月份央行通过广义再贷款和逆回购操作上净回笼基础货币，但7月份央行超预期降准预计释放长期资金约1万亿元，表明政策态度依然较为积极。从利率端来看，逆回购加权平均利率仍维持低位不变，7月下旬以来SHIBOR隔夜利率、质押式回购利率等货币市场利率普遍下行。展望后市，我们认为一方面央行7月份降准以及近期超预期续作MLF等一系列实际行动均表明当前货币政策较偏宽松，基本打消了此前市场对于政策收紧的担忧。另一方面最新的7月份经济数据受疫情、洪涝等因素影响出现回落，而在以稳为主的政策基调下，后续货币政策或将继续积极稳健，短期难以出现转向，金融市场流动性有望维持中性偏宽松的水平。另外，股票市场流动性边际上仍在改善。具体来看，7月份一级市场上募资总规模、产业资本解禁市值和重要股东净减持额环比均有所下降，二级市场上7月份两市成交量和金额双双回升，两融余额继续攀升，基金发行持续回暖，基金股票仓位同样震荡上行，沪深港通资金连续五月持续净流入，流动性有望继续边际改善。风险提示：经济增长不及预期，通货膨胀快速上升，基本面出现恶化。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 朱成成 S0980520080010； 许茹纯 S0980520080007； 联系人：金晗； 行业与公司 医药行业一周观察：头部CRO纷纷布局DEL，关注进度领先企业 我们认为，凭借多重优势，DEL有望成为苗头化合物筛选的普遍方法，推荐关注国内布局领先企业：成都先导（以DEL业务为核心打造药物发现一体化平台）、药明康德（DEL作为CRO/CDMO流量入口）、药石科技（分子砌块龙头助力DEL发展）、美迪西（以DEL-PROTAC布局PROTAC药物发现和临床前CRO一站式业务）。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 彭思宇 S0980521060003； 马千里 S0980521070001； 联系人：陈曦炳、张超； 商贸零售双周报：社零消费缓步复苏，回调中把握赛道龙头布局机遇 维持板块“超配”评级。消费行业整体缓步复苏，其中优质赛道龙头基本面仍有极强支撑，在当前因市场风格切换导致的回调中，有望迎来中长期布局机遇。1）继续关注行业长期成长性及确定性突出，且短期中报基本面具有较强支撑的医美龙头，随着监管加码打击违法市场，具备较为丰富的合规产品矩阵，以及较强渠道营销能力的企业有望实现健康成长，继续推荐爱美客、华熙生物，关注四环医药；2）美妆行业表现分化，龙头品牌凭借产品力升级以及新兴渠道红利抓取，表现依旧亮眼。重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化等；3）关注基本面拐点中的可选消费优质标的，高端消费展现抗周期韧性，相关公司历经疫情洗礼，并在自身积极变革下全年有望实现业绩确定性反弹，推荐关注黄金珠宝龙头周大生、周大福等，以及百货龙头王府井及百联股份等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 汉钟精机（002158）2021年中报点评：业绩符合预期，盈利能力稳中有升 公司是上游核心设备公司，产品延展性强；从传统制冷压缩机龙头到光伏及半导体真空泵龙头，短看光伏及半导体等领域景气周期驱动业绩高增长，长看平台型跨领域开拓多种新业务长大成为通用关键零部件领域的龙头。考虑到公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润至4.88/6.07/7.42亿元（前值4.72/5.91/7.37亿元），对应PE 25/20/16倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 广电计量（002967）2021年中报点评：疫情影响短期业绩承压，不改长期增长趋势 公司公布2021年中报，实现营收8.25亿元，同比+43.85%；归母净利润-0.19亿元（20H1为-0.49亿元），同比+61.08%；扣非归母净利润-0.31亿元（20H1为-0.64），同比+50.99%。1.31亿元追加技改投入，7.3亿拟建广州番禺总部基地；我们预计2021-2023年归母净利润3.20/4.51/6.16亿元，对应PE值63/45/33倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 普洛药业（000739）2021年半年报点评：业绩超预期，利润率创新高 CDMO板块从“起始原料药注册中间体到注册中间体+API”的转型升级策略效果显著，项目数、客户数、毛利率提升迅速，制剂板块集采合理价格中标带来新增量，上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为11.05/13.90/17.30亿元（原9.44/11.83/14.72亿元），当前股价对应PE分别为34.9/27.7/22.3X。21年上半年业绩超预期，净利率创新高，维持“买入”。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 彭思宇 S0980521060003； 宝信软件（600845）2021中报点评：业绩保持较快增长，利润均接近预告上限 2020年上半年，公司实现收入45.98 亿元（+34.65%），归母净利润9.25亿元（+40.44%），扣非归母净利润为8.82亿元（+38.49%），均接近预告上限。预测2021-2023年归母净利润为17.67/23.93/30.29亿元，年增速分别为36%/35%/27%，对应EPS为1.18/1.59/2.02元，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 天融信（002212）2021中报点评：订单持续高增长，研发投入进一步加大 2021上半年，公司实现收入7.05亿元（-70.32%）。归母净利润为-1.82亿元（+12.20%）。预测2021-2023年营收为39.31/51.70/66.69亿元，归母净利润为7.20/9.94/13.72亿元。维持“增持”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 深信服（300454）2021中报点评：中报整体符合预期，云计算高质量高成长 2021年上半年，公司收入25.86亿元（+48.26%），复合19H1收入增速为28.79%，归母净利润为-1.33亿元（-5.81%），扣非归母净利润为-1.96亿元（-10.11%）。预测2021-2023年归母净利润为10.31/14.28/18.97亿元，年增速分别为27%/39%/33%，摊薄EPS=2.49/3.45/4.58元。维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 亿联网络（300628）财报点评：新老业务全面发力，承压前行 公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入16.5亿元，同比增长37.4%；实现归母净利润8.1亿元，同比增长24.9%；实现扣非后归母净利润为7.1亿元，同比增长27.1%。上半年收入增长亮眼，但毛利率端压力仍承压，我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为17.1/23.2/30.7亿元，对应PE分别为45/33/25倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 金风科技（002202）2021年半年报点评：风机降本结构优化，盈利大幅改善 结合公司短期较弱的新增订单占有率和长期积极的行业前景，调整公司2021-23年盈利预测至35.28/40.30/45.31亿元（原预测值35.68/39.10 48.27亿元），同比增速19.0%/14.2%/12.5%，EPS为0.83/0.95/1.07亿元，合理估值区间13.97-16.65元（原区间13.78-15.74元），较当前股价溢价2-22%，维持“增持”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 绿的谐波（688017）2021年中报点评：工业机器人行业增长迅速，产能加速释放 公司是国家专精特新小巨人企业，产能扩张节奏超预期，下游需求持续旺盛，且规模化效应带动盈利能力提升显著，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润至1.65/2.36/3.33亿元（前值1.36/2.07/2.86亿元），对应PE 105/74/52倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 中兵红箭（000519）2021年中报点评：业绩超预期，受益培育钻石需求高景气 公司发布2021年中报，公司21H1营收28.81亿元，同比+24.28%；归母净利润3.27亿元，同比+78.98%，扣非归母净利润3.08亿元，同比+105.08%，业绩超预期，考虑到子公司中南钻石（培育钻石业务）营收业绩增长超预期，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润至5.42/7.52/10.09亿元（前值5.09/7.22/9.73亿元），对应PE 39/28/21倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 花超 S0980521040001； 联系人：田丰； 华利集团（300979）2021年中报点评：业绩出色，看好成长确定性 公司凭借突出的竞争力实现上半年高质量快速增长，未来随新产能爬坡、核心品牌份额提升，我们看好公司充足的成长潜力与高质量的投资回报率。考虑到公司海外生产基地持续保持正常运行，我们上调盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为27.6/34.6/41.5亿元（此前为26.8/33.1/41.1亿元），分别同比46.9%/25.5%/20%，EPS分别为2.36/2.97/3.56元，当前股价对应PE为38.1x/30.4x/25.3x，合理估值107-110元（2022 PE 36-37x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 中信证券（600030）2021年半年报点评：龙头地位稳固，业绩稳健增长 我们预测2021-2023年公司净利润分别为226亿元、263亿元、302亿元，增速分别为52%/16%/15%，当前股价对应的PE为21.2/14.1/12.1x，PB为1.8/1.7/1.6x。资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司综合实力行业持续领先，我们维持其 “增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 王可 S0980521060001； 万润股份（002643）财报点评：业绩略超预期，长期激励助推公司发展 公司2021H1营收18.10亿元（YoY+45.19%），归母净利润3.01亿元（YoY+39.15%），业绩略超预期。我们预计2021-23年归母净利润6.46/7.85/9.43亿，对应EPS为0.71/0.86/1.04元，目前PE为27.9/23.0/19.1X，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 研报精选：近期公司深度报告 紫光股份（000938）深度：全栈式ICT综合提供商，多轮驱动成长 ICT设备龙头，稀缺“芯-云-网-边-端”全栈式提供商；企业IT架构云化提速，多条产品线增长空间广阔；成长动力：短期受益于份额提升，长期受益于生态协同；我们看好公司行业竞争力，预计2021-2023年收入为679.19/782.65/899.91亿元，同比增速13.8%/15.2%/15.0%，归母净利润为22.01亿元/27.43亿元/33.91亿元，同比增速16.2%/24.7%/23.6%，当前股价对应PE分别为33/27/22倍。我们认为公司合理价值在33.18-34.65元/股之间，相对于公司目前股价有27%-36%的溢价空间，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 宇通客车（600066）深度 ：周期与成长共振 关键结论与投资建议：随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。 周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。 成长性：电动车出口、智能化迎来催化。 市值空间：我们预计2021-2023年公司归母净利润为11.9/20.5/25.9亿元（原预期2020-2022年归母净利润为5/11/19亿元），考虑到 2021-2025年公司归母净利润CAGR为33%，我们给予2022年公司18-20倍PE，对应今年合理价格区间为16.3-18.1元，当前股价距离目标估值有41%-56%空间，维持“买入”评级。中长期看，随着智能化商业模式随地，公交市场长期增长空间大，公司估值中枢有望提升。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 苏文电能（300982）深度：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商 坚定行业十余载，打造EPCO电能综合服务商；双碳”目标加快新型电力系统建设，分布式光伏改变竞争格局；打破区域壁垒，实现高质量的快速成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑，在电力市场化改革和碳中和的推进下，可以打破区域壁垒，具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：黄秀杰 S0980521060002； 东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出 忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 陈益凌 S0980519010002； 彭思宇 S0980521060003； 联系人：张超； 金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道 低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 研报精选：近期行业深度报告 海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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