【新时代马笑传媒团队】0822周观点:互联网龙头业绩持续向好,静待政策环境稳定
（以下内容从新时代证券《【新时代马笑传媒团队】0822周观点:互联网龙头业绩持续向好,静待政策环境稳定》研报附件原文摘录）
近期报告： 【新时代传媒】0815周观点:爱奇艺亏损率进一步下降，《披荆斩棘的哥哥》首播数据亮眼 【新时代传媒】浙文互联（600986.SH）：聚焦数字营销主业营收净利双增，持续拓展直播等业务布局 【新时代马笑传媒团队】0808周观点：芒果《披荆斩棘的哥哥》8月上线，关注传媒中报投资机会 【新时代马笑传媒团队】0801周观点：推荐芒果超媒三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展 核心观点及投资建议 投资组合： 一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、万达电影、风语筑。 二、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。 三、传媒受益组合，腾讯控股、美团、心动公司。 投资主题： 影视游戏受益公司、长视频流媒体平台提价情况，短视频平台电商业务、楼宇媒体业绩持续性、反垄断数据安全等带来国有传媒的机会。 受益标的： 海外公司有创梦天地、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、IGG；祖龙娱乐、中手游、猫眼娱乐等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通、天神娱乐等；影视中国电影、上海电影、浙文影业等；其他有新华网、人民网、中南传媒、中文在线、华立科技、华凯创意、焦点科技等。 投资建议： 更长远看待互联网作为基础设施的投资机会，互联网数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，基于业绩预告把握调整后的游戏公司 从当下互联网的发展，反垄断和数据安全是国内的重要变量，反垄断对于创新与公司的运营提出了更高的要求，有利于产业的深耕和健康发展，而不是一波浪潮之后满目狼藉。数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。互联网已经在各行业实现了深刻的数字互联网，而走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。同时，关注调整到位业绩拐点的游戏公司，关注Z世代文娱消费，关注政策自上而下的规范和指引。 腾讯控股、芒果超媒发布半年报业绩持续稳健攀升，看好长期发展 本周腾讯控股、芒果超媒发布2021年度半年报。腾讯2021H1收入符合市场预期，实现总收入2735亿元同比增长23%；盈利671亿元，同比增长17%。通讯及社交业务继续增长，微信及WeChat合并月活跃账户数量12.51亿，QQ智能终端月活跃账户数5.9亿，通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。游戏业务增长放缓海外表现亮眼收入达866亿元，网络广告业务能力进一步验证收入达117亿元，金融科技及企业服务业务发展持续稳健收入达285亿元。芒果超媒2021H1实现78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%，视频业务持续增长实现59.98亿元收入；广告业务受公司头部IP驱动实现31.42亿元收入；运营商业务收入10.11亿元。21年H1公司共上线79部剧集，综艺剧集储备丰富,45亿元定增落地将用于内容资源库扩建。小芒电商持续优化助力形成芒果生态、公司战略清晰、新赛道执行如期推进、看好未来长期发展。 外资减持中概股，静待政策环境稳定 8月17日市场监管总局就《禁止网络不正当竞争行为规定》征求意见，8月19日最高法发布反不当竞争法司法解释向社会征求意见。截至8月19日，自高点以来美团股价跌55.96%，腾讯跌45.5%，阿里巴巴跌47.6%，快手跌84%。部分外资公司大幅消减中概股仓位，近日资管巨头贝莱德披露二季度持仓，减持阿里巴巴7402万股，持仓市值从190亿美元降至22.29亿美元。ARK基金对于阿里巴巴、腾讯等互联网公司的仓位均有不同程度下调。我们认为资管巨头减仓主要出于对未来政策不确定性的担忧，仍然看好中国长期投资机会，待宏观环境有所稳定外资有望重新增持中概股。 风险提示： 疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 1、 核心观点、投资策略及股票组合 1.1、 本周重点推荐及组合建议 投资组合： 一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、万达电影、风语筑。 二、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。 三、传媒受益组合，腾讯控股、美团、心动公司。 受益标的： 海外公司有创梦天地、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、IGG；祖龙娱乐、中手游、猫眼娱乐等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通、天神娱乐等；影视中国电影、上海电影、浙文影业等；其他有新华网、人民网、中南传媒、中文在线、华立科技、华凯创意、焦点科技等。 1.2、 核心观点及投资逻辑 影视游戏受益公司、长视频流媒体平台提价情况，短视频平台电商业务、楼宇媒体业绩持续性、反垄断数据安全等带来国有传媒的机会。 核心观点及投资建议： 投资建议： 更长远看待互联网作为基础设施的投资机会，互联网数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，基于业绩预告把握调整后的游戏公司 从当下互联网的发展，反垄断和数据安全是国内的重要变量，反垄断对于创新与公司的运营提出了更高的要求，有利于产业的深耕和健康发展，而不是一波浪潮之后满目狼藉。数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。互联网已经在各行业实现了深刻的数字互联网，而走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。同时，关注调整到位业绩拐点的游戏公司，关注Z世代文娱消费，关注政策自上而下的规范和指引。 腾讯控股、芒果超媒发布半年报业绩持续稳健攀升，看好长期发展 本周腾讯控股、芒果超媒发布2021年度半年报。腾讯2021H1收入符合市场预期，实现总收入2735亿元同比增长23%；盈利671亿元，同比增长17%。通讯及社交业务继续增长，微信及WeChat合并月活跃账户数量12.51亿，QQ智能终端月活跃账户数5.9亿，通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。游戏业务增长放缓海外表现亮眼收入达866亿元，网络广告业务能力进一步验证收入达117亿元，金融科技及企业服务业务发展持续稳健收入达285亿元。芒果超媒2021H1实现78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%，视频业务持续增长实现59.98亿元收入；广告业务受公司头部IP驱动实现31.42亿元收入；运营商业务收入10.11亿元。21年H1公司共上线79部剧集，综艺剧集储备丰富,45亿元定增落地将用于内容资源库扩建。小芒电商持续优化助力形成芒果生态、公司战略清晰、新赛道执行如期推进、看好未来长期发展。 外资减持中概股，静待政策环境稳定 8月17日市场监管总局就《禁止网络不正当竞争行为规定》征求意见，8月19日最高法发布反不当竞争法司法解释向社会征求意见。截至8月19日，自高点以来美团股价跌55.96%，腾讯跌45.5%，阿里巴巴跌47.6%，快手跌84%。部分外资公司大幅消减中概股仓位，近日资管巨头贝莱德披露二季度持仓，减持阿里巴巴7402万股，持仓市值从190亿美元降至22.29亿美元。ARK基金对于阿里巴巴、腾讯等互联网公司的仓位均有不同程度下调。我们认为资管巨头减仓主要出于对未来政策不确定性的担忧，仍然看好中国长期投资机会，待宏观环境有所稳定外资有望重新增持中概股。 1.3、 部分重点传媒公司估值表格 1.4、 重点关注：近期视频、游戏、上映电影 2、 市场行情分析及展望 2.1、 行业一周市场回顾 上周（8月16日-8月20日），传媒行业指数（SW）跌幅为-2.26%，沪深300跌幅为-3.57%，创业板指跌幅为-4.55%，上证综指跌幅为-2.53%。传媒指数相较创业板指数上涨2.29%。各传媒子板块中，媒体上涨0.31%，广告营销下跌3.22%，文化娱乐下跌1.03%，互联网媒体下跌3.91%。 2.2、 行业估值水平 传媒行业指数（SW）最新PE估值为24.96，低于近五年平均水平，最新PB估值为2.26，低于近五年平均水平，整体估值处于历史地位。 2.3、 公司重点公告 2021年8月16日 【中文在线】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为5.28亿，同比增长27.9%，系文学业务收入增长所致；公司净利润为2768.5万元，同比增长；由于海外业务规模扩大，公司所得税费用为1763.4万元同比增长1250.7%、研发投入6197.6万元同比增长47.39%。 【完美世界】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为42.06亿，同比减少-18.22%；公司归母净利润为2.57亿元，同比减少-79.72%.其中，游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，多方面因素对收入和利润造成阶段性影响；影视业务于报告期内稳健发展。 【天下秀】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为21.5亿元，同比增长62.89%；公司归母净利润为2.12亿元，同比增长56.08%。主要系业务规模持续大幅增长所致，其中红人营销平台业务本期收入为20.58亿元，同比增长59.86%；红人经济生态链创新业务板块本期收入为0.93亿元，同比增长180.02%。 【焦点科技】发布2021年度半年报，报告期内公司营收为7.22亿元，同比增长36.57%，主要系本报告期内中国制造网业务增长带来当期收入增加。归母净利润为1.28亿元，同比增长168.5%。主要系公司主营业务的增长，以及报告期内公司出售交易性金融资产“润和软件”股票所致。 【掌阅科技】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入10.94亿元，较去年同期增长11.64%；归母净利润1.34亿元，较去年同期增长21.10%。主要系数字阅读及版权产品业务增长所致。 2021年8月17日 【西麦食品】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为5.52亿，同比增长26.65%；归母净利润为7955万元，同比增长0.55%；扣非归母净利润6510万元，同比增长3.05%。 【长虹美菱】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为96.03亿，同比增加41.3%；公司归母净利润为3716万元，同比增加117.68%：公司扣非归母净利润-6355万元，同比增加75.28%。 【聚灿光电】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为9.61亿元，同比增长56.7%；公司归母净利润为7011亿元，同比增长412.55%；公司扣非归母净利润791万元，同比增加56.7%。 【中科云网】发布2021年度半年报，报告期内公司营收为2.26亿元，同比增长431%；归母净利润为152万元，同比增长138.46%；扣非归母净利润为-146万元，同比增加67.96. 【方大集团】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入15.69亿元，较去年同期增长24.88%；归母净利润1.11亿元，较去年同期减少24.56%；扣非归母净利润9710万元，同比减少33.63%。 2021年8月18日 【芒果超媒】芒果超媒向中移资本控股有限责任公司、中欧基金管理有限公司、兴证全球基金管理有限公司等3名特定对象发行A股股票9034万股，公司总股本由17.8亿股增加至18.71亿股。芒果超媒股东持股比例被动稀释2.85%。 【*ST艾格】发布2021年度半年报，报告期内公司实现营业收入3586.71万元同比减-77.20%，系公司未推出新游戏原游戏用户充值减少所致。归母净利润为-4532.62万元，同比减-221.19%。 【焦点科技】公司控股股东沈锦华先生持有公司1760万股股票已办理了解除质押，该部分股份占其所持公司股份的11.71%，占公司股本总额的5.76%。 2021年8月19日 【时代出版】发布2021年度半年度报告，报告期内公司累计实现销售收入36.28亿元，较上年同期增长32.52%；实现归属于上市公司股东净利润2.30亿元，较上年同期增长115.87%。主要系疫情影响减弱，本期业务规模上升所致 【电魂网络】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入5.08亿元，同比增加7.02%，主要系本报告期移动端游戏营业收入增加所致。实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比降低0.94%。报告期内，公司继续加大研发投入，累计投入研究开发费用1.02亿元，占公司营业收入的20.05%，同比增加37.64%。 【游族网络】游族网络公司原控股股东林奇名下的公司1080万股，已解除冻结，占公司股份1.18%。截至公告披露日，林奇先生持有公司股份10665.9万股，占公司总股本比例为11.65%。 【宣亚国际】发布2021年度半年度报，公司实现总体营业收入3.64亿元，同比增长117.87%。其中， 营销解决方案类收入 为9142.29万元，占营业收入的25.11%；营销技术运营类收入 为2.63亿元，占营业收入的72.20%；数据技术产品类收入 为979.20万元，占营业收入的2.69%。 【ST三五】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入9839万元，较上年同期减少17.12％：利润总额-215.57万元，归母净利润-212万元，较上年同期分别增加70.05％、63.63％。系上年同期处置北京亿中邮全部股权，不再纳入合并范围；公司人员减少导致薪酬费用减少。 2021年8月20日 【横店影视】发布2021年度半年度报告，公司实现营收14.76亿元，同比增长1239.73%。归母净利润达2.01亿元，同比增长167.41%。报告期内，公司实现票房收入10.85亿元，同比增长1,323.43%，较2019年同期下降12%；目前，公司已在全国各地投资兴建了385家资产联结型影院，银幕2,431块，覆盖全国28 个省级行政区，资产联结型影院票房在全国影院投资公司中排名第三。 【恺英网络】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入9.88亿元，同比上年增长21.65%；归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比上年增长451.33%。本报告期业绩增长，一方面公司运营的老游戏继续维持一定的收入和利润贡献；另一方面，公司新游戏《蓝月传奇2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》等上线运营带来营业收入增长及处置长期股权投资带来投资收益增加。 【锋尚文化】发布2021年度半年度报告，报告期内，实现营业收入2.18亿元，比去年同期下降48.98%；归母净利润为5865.72万元，比去年同期下降39.47%；营业收入下降的主要原因系2020年新冠疫情影响当年新签订单，进而影响到2021年收入。大型文艺演出和文化旅游演艺从合同签订、销售回款、项目制作到项目验收周期分别为6-12个月和12-24个月。预计在本年第四季度（单季度）将实现同期增长。 【智度股份】发布2021年度半年报，报告期内，公司实现营业总收入35.41亿元，同比减少40.73%，实现归母净利润2.52亿元，同比增加400.01%。系公司对数字营销业务适度收缩，及海外公司的移动端业务和自研浏览器业务较上年同期增长。 【富春股份】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入19657.51万元，同比减少7.61%；实现归属于上市公司股东的净利润1807.96万元，同比增长1.70%。公司自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》上线港澳台的表现优异，实现营业收入12706.60万元，同比增长112.78%，实现净利润3,917.92万元，同比增长91.75%。 【浙江富润】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入8.69亿元，与上年同期相比下降33.03%；实现归属于上市公司股东的净利润-963.28万元，与上年同期相比下降103.57%。系传统资产剥离，印染公司、纺织公司不再纳入合并报表范围同比减少营业收入6.17亿元所致。 【吉宏股份】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长29.97%；系本期电商业务及包装业务收入较上年同期增加所致。公司实现归母净利润18152.09万元，较上年同期下降29.66%，每股收益为0.48元。 【三五六网】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入1.93亿元，同比减少8.95%；实现归母净利润3871.24万元，同比增长165.89%。报告期内公司开始内容视频化战略，打造国内有影响力的房地产MCN机构。 【完美世界】完美世界控股股东完美控股公司及其一致行动人石河子快乐永久公司其持有的公司股份6937万股股份（占公司进行解总股股份的3.58%）解除质押及质押。 【ST起步】公司股东邦奥集中竞价减持持有起步公司股份1604.91万股，占减持前公司总股本的3.24% 3、报告及数据 3.1、一级市场投资动态 3.2、 并购重组与股权激励 4、风险提示 5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。 证券研究报告：《互联网龙头业绩持续向好，静待政策环境稳定》 对外发布日期：2021年8月22日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
近期报告： 【新时代传媒】0815周观点:爱奇艺亏损率进一步下降，《披荆斩棘的哥哥》首播数据亮眼 【新时代传媒】浙文互联（600986.SH）：聚焦数字营销主业营收净利双增，持续拓展直播等业务布局 【新时代马笑传媒团队】0808周观点：芒果《披荆斩棘的哥哥》8月上线，关注传媒中报投资机会 【新时代马笑传媒团队】0801周观点：推荐芒果超媒三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展 核心观点及投资建议 投资组合： 一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、万达电影、风语筑。 二、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。 三、传媒受益组合，腾讯控股、美团、心动公司。 投资主题： 影视游戏受益公司、长视频流媒体平台提价情况，短视频平台电商业务、楼宇媒体业绩持续性、反垄断数据安全等带来国有传媒的机会。 受益标的： 海外公司有创梦天地、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、IGG；祖龙娱乐、中手游、猫眼娱乐等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通、天神娱乐等；影视中国电影、上海电影、浙文影业等；其他有新华网、人民网、中南传媒、中文在线、华立科技、华凯创意、焦点科技等。 投资建议： 更长远看待互联网作为基础设施的投资机会，互联网数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，基于业绩预告把握调整后的游戏公司 从当下互联网的发展，反垄断和数据安全是国内的重要变量，反垄断对于创新与公司的运营提出了更高的要求，有利于产业的深耕和健康发展，而不是一波浪潮之后满目狼藉。数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。互联网已经在各行业实现了深刻的数字互联网，而走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。同时，关注调整到位业绩拐点的游戏公司，关注Z世代文娱消费，关注政策自上而下的规范和指引。 腾讯控股、芒果超媒发布半年报业绩持续稳健攀升，看好长期发展 本周腾讯控股、芒果超媒发布2021年度半年报。腾讯2021H1收入符合市场预期，实现总收入2735亿元同比增长23%；盈利671亿元，同比增长17%。通讯及社交业务继续增长，微信及WeChat合并月活跃账户数量12.51亿，QQ智能终端月活跃账户数5.9亿，通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。游戏业务增长放缓海外表现亮眼收入达866亿元，网络广告业务能力进一步验证收入达117亿元，金融科技及企业服务业务发展持续稳健收入达285亿元。芒果超媒2021H1实现78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%，视频业务持续增长实现59.98亿元收入；广告业务受公司头部IP驱动实现31.42亿元收入；运营商业务收入10.11亿元。21年H1公司共上线79部剧集，综艺剧集储备丰富,45亿元定增落地将用于内容资源库扩建。小芒电商持续优化助力形成芒果生态、公司战略清晰、新赛道执行如期推进、看好未来长期发展。 外资减持中概股，静待政策环境稳定 8月17日市场监管总局就《禁止网络不正当竞争行为规定》征求意见，8月19日最高法发布反不当竞争法司法解释向社会征求意见。截至8月19日，自高点以来美团股价跌55.96%，腾讯跌45.5%，阿里巴巴跌47.6%，快手跌84%。部分外资公司大幅消减中概股仓位，近日资管巨头贝莱德披露二季度持仓，减持阿里巴巴7402万股，持仓市值从190亿美元降至22.29亿美元。ARK基金对于阿里巴巴、腾讯等互联网公司的仓位均有不同程度下调。我们认为资管巨头减仓主要出于对未来政策不确定性的担忧，仍然看好中国长期投资机会，待宏观环境有所稳定外资有望重新增持中概股。 风险提示： 疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 1、 核心观点、投资策略及股票组合 1.1、 本周重点推荐及组合建议 投资组合： 一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、万达电影、风语筑。 二、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。 三、传媒受益组合，腾讯控股、美团、心动公司。 受益标的： 海外公司有创梦天地、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、IGG；祖龙娱乐、中手游、猫眼娱乐等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通、天神娱乐等；影视中国电影、上海电影、浙文影业等；其他有新华网、人民网、中南传媒、中文在线、华立科技、华凯创意、焦点科技等。 1.2、 核心观点及投资逻辑 影视游戏受益公司、长视频流媒体平台提价情况，短视频平台电商业务、楼宇媒体业绩持续性、反垄断数据安全等带来国有传媒的机会。 核心观点及投资建议： 投资建议： 更长远看待互联网作为基础设施的投资机会，互联网数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，基于业绩预告把握调整后的游戏公司 从当下互联网的发展，反垄断和数据安全是国内的重要变量，反垄断对于创新与公司的运营提出了更高的要求，有利于产业的深耕和健康发展，而不是一波浪潮之后满目狼藉。数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。互联网已经在各行业实现了深刻的数字互联网，而走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。同时，关注调整到位业绩拐点的游戏公司，关注Z世代文娱消费，关注政策自上而下的规范和指引。 腾讯控股、芒果超媒发布半年报业绩持续稳健攀升，看好长期发展 本周腾讯控股、芒果超媒发布2021年度半年报。腾讯2021H1收入符合市场预期，实现总收入2735亿元同比增长23%；盈利671亿元，同比增长17%。通讯及社交业务继续增长，微信及WeChat合并月活跃账户数量12.51亿，QQ智能终端月活跃账户数5.9亿，通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。游戏业务增长放缓海外表现亮眼收入达866亿元，网络广告业务能力进一步验证收入达117亿元，金融科技及企业服务业务发展持续稳健收入达285亿元。芒果超媒2021H1实现78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%，视频业务持续增长实现59.98亿元收入；广告业务受公司头部IP驱动实现31.42亿元收入；运营商业务收入10.11亿元。21年H1公司共上线79部剧集，综艺剧集储备丰富,45亿元定增落地将用于内容资源库扩建。小芒电商持续优化助力形成芒果生态、公司战略清晰、新赛道执行如期推进、看好未来长期发展。 外资减持中概股，静待政策环境稳定 8月17日市场监管总局就《禁止网络不正当竞争行为规定》征求意见，8月19日最高法发布反不当竞争法司法解释向社会征求意见。截至8月19日，自高点以来美团股价跌55.96%，腾讯跌45.5%，阿里巴巴跌47.6%，快手跌84%。部分外资公司大幅消减中概股仓位，近日资管巨头贝莱德披露二季度持仓，减持阿里巴巴7402万股，持仓市值从190亿美元降至22.29亿美元。ARK基金对于阿里巴巴、腾讯等互联网公司的仓位均有不同程度下调。我们认为资管巨头减仓主要出于对未来政策不确定性的担忧，仍然看好中国长期投资机会，待宏观环境有所稳定外资有望重新增持中概股。 1.3、 部分重点传媒公司估值表格 1.4、 重点关注：近期视频、游戏、上映电影 2、 市场行情分析及展望 2.1、 行业一周市场回顾 上周（8月16日-8月20日），传媒行业指数（SW）跌幅为-2.26%，沪深300跌幅为-3.57%，创业板指跌幅为-4.55%，上证综指跌幅为-2.53%。传媒指数相较创业板指数上涨2.29%。各传媒子板块中，媒体上涨0.31%，广告营销下跌3.22%，文化娱乐下跌1.03%，互联网媒体下跌3.91%。 2.2、 行业估值水平 传媒行业指数（SW）最新PE估值为24.96，低于近五年平均水平，最新PB估值为2.26，低于近五年平均水平，整体估值处于历史地位。 2.3、 公司重点公告 2021年8月16日 【中文在线】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为5.28亿，同比增长27.9%，系文学业务收入增长所致；公司净利润为2768.5万元，同比增长；由于海外业务规模扩大，公司所得税费用为1763.4万元同比增长1250.7%、研发投入6197.6万元同比增长47.39%。 【完美世界】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为42.06亿，同比减少-18.22%；公司归母净利润为2.57亿元，同比减少-79.72%.其中，游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，多方面因素对收入和利润造成阶段性影响；影视业务于报告期内稳健发展。 【天下秀】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为21.5亿元，同比增长62.89%；公司归母净利润为2.12亿元，同比增长56.08%。主要系业务规模持续大幅增长所致，其中红人营销平台业务本期收入为20.58亿元，同比增长59.86%；红人经济生态链创新业务板块本期收入为0.93亿元，同比增长180.02%。 【焦点科技】发布2021年度半年报，报告期内公司营收为7.22亿元，同比增长36.57%，主要系本报告期内中国制造网业务增长带来当期收入增加。归母净利润为1.28亿元，同比增长168.5%。主要系公司主营业务的增长，以及报告期内公司出售交易性金融资产“润和软件”股票所致。 【掌阅科技】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入10.94亿元，较去年同期增长11.64%；归母净利润1.34亿元，较去年同期增长21.10%。主要系数字阅读及版权产品业务增长所致。 2021年8月17日 【西麦食品】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为5.52亿，同比增长26.65%；归母净利润为7955万元，同比增长0.55%；扣非归母净利润6510万元，同比增长3.05%。 【长虹美菱】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为96.03亿，同比增加41.3%；公司归母净利润为3716万元，同比增加117.68%：公司扣非归母净利润-6355万元，同比增加75.28%。 【聚灿光电】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入为9.61亿元，同比增长56.7%；公司归母净利润为7011亿元，同比增长412.55%；公司扣非归母净利润791万元，同比增加56.7%。 【中科云网】发布2021年度半年报，报告期内公司营收为2.26亿元，同比增长431%；归母净利润为152万元，同比增长138.46%；扣非归母净利润为-146万元，同比增加67.96. 【方大集团】发布2021年度半年报，报告期内公司营业收入15.69亿元，较去年同期增长24.88%；归母净利润1.11亿元，较去年同期减少24.56%；扣非归母净利润9710万元，同比减少33.63%。 2021年8月18日 【芒果超媒】芒果超媒向中移资本控股有限责任公司、中欧基金管理有限公司、兴证全球基金管理有限公司等3名特定对象发行A股股票9034万股，公司总股本由17.8亿股增加至18.71亿股。芒果超媒股东持股比例被动稀释2.85%。 【*ST艾格】发布2021年度半年报，报告期内公司实现营业收入3586.71万元同比减-77.20%，系公司未推出新游戏原游戏用户充值减少所致。归母净利润为-4532.62万元，同比减-221.19%。 【焦点科技】公司控股股东沈锦华先生持有公司1760万股股票已办理了解除质押，该部分股份占其所持公司股份的11.71%，占公司股本总额的5.76%。 2021年8月19日 【时代出版】发布2021年度半年度报告，报告期内公司累计实现销售收入36.28亿元，较上年同期增长32.52%；实现归属于上市公司股东净利润2.30亿元，较上年同期增长115.87%。主要系疫情影响减弱，本期业务规模上升所致 【电魂网络】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入5.08亿元，同比增加7.02%，主要系本报告期移动端游戏营业收入增加所致。实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比降低0.94%。报告期内，公司继续加大研发投入，累计投入研究开发费用1.02亿元，占公司营业收入的20.05%，同比增加37.64%。 【游族网络】游族网络公司原控股股东林奇名下的公司1080万股，已解除冻结，占公司股份1.18%。截至公告披露日，林奇先生持有公司股份10665.9万股，占公司总股本比例为11.65%。 【宣亚国际】发布2021年度半年度报，公司实现总体营业收入3.64亿元，同比增长117.87%。其中， 营销解决方案类收入 为9142.29万元，占营业收入的25.11%；营销技术运营类收入 为2.63亿元，占营业收入的72.20%；数据技术产品类收入 为979.20万元，占营业收入的2.69%。 【ST三五】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入9839万元，较上年同期减少17.12％：利润总额-215.57万元，归母净利润-212万元，较上年同期分别增加70.05％、63.63％。系上年同期处置北京亿中邮全部股权，不再纳入合并范围；公司人员减少导致薪酬费用减少。 2021年8月20日 【横店影视】发布2021年度半年度报告，公司实现营收14.76亿元，同比增长1239.73%。归母净利润达2.01亿元，同比增长167.41%。报告期内，公司实现票房收入10.85亿元，同比增长1,323.43%，较2019年同期下降12%；目前，公司已在全国各地投资兴建了385家资产联结型影院，银幕2,431块，覆盖全国28 个省级行政区，资产联结型影院票房在全国影院投资公司中排名第三。 【恺英网络】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入9.88亿元，同比上年增长21.65%；归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比上年增长451.33%。本报告期业绩增长，一方面公司运营的老游戏继续维持一定的收入和利润贡献；另一方面，公司新游戏《蓝月传奇2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》等上线运营带来营业收入增长及处置长期股权投资带来投资收益增加。 【锋尚文化】发布2021年度半年度报告，报告期内，实现营业收入2.18亿元，比去年同期下降48.98%；归母净利润为5865.72万元，比去年同期下降39.47%；营业收入下降的主要原因系2020年新冠疫情影响当年新签订单，进而影响到2021年收入。大型文艺演出和文化旅游演艺从合同签订、销售回款、项目制作到项目验收周期分别为6-12个月和12-24个月。预计在本年第四季度（单季度）将实现同期增长。 【智度股份】发布2021年度半年报，报告期内，公司实现营业总收入35.41亿元，同比减少40.73%，实现归母净利润2.52亿元，同比增加400.01%。系公司对数字营销业务适度收缩，及海外公司的移动端业务和自研浏览器业务较上年同期增长。 【富春股份】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入19657.51万元，同比减少7.61%；实现归属于上市公司股东的净利润1807.96万元，同比增长1.70%。公司自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》上线港澳台的表现优异，实现营业收入12706.60万元，同比增长112.78%，实现净利润3,917.92万元，同比增长91.75%。 【浙江富润】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入8.69亿元，与上年同期相比下降33.03%；实现归属于上市公司股东的净利润-963.28万元，与上年同期相比下降103.57%。系传统资产剥离，印染公司、纺织公司不再纳入合并报表范围同比减少营业收入6.17亿元所致。 【吉宏股份】发布2021年度半年度报告，报告期内，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长29.97%；系本期电商业务及包装业务收入较上年同期增加所致。公司实现归母净利润18152.09万元，较上年同期下降29.66%，每股收益为0.48元。 【三五六网】发布2021年度半年度报告，公司实现营业收入1.93亿元，同比减少8.95%；实现归母净利润3871.24万元，同比增长165.89%。报告期内公司开始内容视频化战略，打造国内有影响力的房地产MCN机构。 【完美世界】完美世界控股股东完美控股公司及其一致行动人石河子快乐永久公司其持有的公司股份6937万股股份（占公司进行解总股股份的3.58%）解除质押及质押。 【ST起步】公司股东邦奥集中竞价减持持有起步公司股份1604.91万股，占减持前公司总股本的3.24% 3、报告及数据 3.1、一级市场投资动态 3.2、 并购重组与股权激励 4、风险提示 5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。 证券研究报告：《互联网龙头业绩持续向好，静待政策环境稳定》 对外发布日期：2021年8月22日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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