【华创宏观·张瑜团队】浙江将是共同富裕的窥探窗口——每周经济观察第33期

（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】浙江将是共同富裕的窥探窗口——每周经济观察第33期》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿(yinwenqing15) 高拓（13705969808）春生（18482259975） 主要观点 本周周报，我们梳理共同富裕相关内容 （一）共同富裕相关定调梳理：关键词是第三次分配、浙江等 几个关键节点包括：2016年慈善法颁布，2019年十九届四中全会首提第三次分配。2021年十四五规划纲要中提出要促进共同富裕，支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区。2021年4月，政治局会议，提出制定促进共同富裕行动纲要，以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大。 2021年6月，《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》，“到2025年，浙江省推动高质量发展建设共同富裕示范区取得明显实质性进展。……到2035年，浙江省高质量发展取得更大成就，基本实现共同富裕。” （二）作为唯一示范区，浙江将是共同富裕的窥探窗口，浙江正在怎么做？ 1、做预期管理：共同富裕是做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕” 浙江省省委书记袁家军今年6-7月三次公开发声，表达对共同富裕的理解。核心内容包括：1）共同富裕是普遍富裕基础上的差别富裕，不是同等富裕、同步富裕，更不是均贫富、杀富济贫。2）共同富裕是以高质量发展为基石的共同富裕，是在做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕”。3）共同富裕是社会主义现代化的一个重要目标，即是一项长期任务，也是一项现实任务。4）尽力而为、量力而行，不能吊高胃口，不能搞“过头事”。 2、制定实施方案：目标明确且温和下的省域范例 《浙江高质量发展建设共同富裕示范区实施方案（2021—2025年）》（以下简称《方案》）制定了十四五时期实施方案，主要目标是在7个领域做到省域范例。包括体制机制改革、高质量发展、缩小三大差距（地区、城乡、收入）、公共服务、精神文明、生态文明、社会和谐。 整体感觉有三个： 第一，目标定的非常细致。不完全统计，七大领域量化目标的数量多大40个以上。明确量化目标可以避免执行层面搞“过头事”，有助于形成稳定的预期。 第二，高质量发展的目标排在缩小三大差距之前，体现的是做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕”。 第三，目标定的非常温和，体现的是“量力而行，久久为功”的思路。比如城镇化率，2020年是72.17%，到2025年目标是75%，5年提高不到3个百分点。大幅低于其十三五期间实际完成的6个百分点的提升。比如缩小城乡差距，2020年浙江城乡居民收入比为1.96：1，《方案》目标到2025年是缩小到1.9以内。这一目标降幅也低于十三五期间实际完成的，从2015年的2.07：1降至2020年的1.96：1。 每周经济观察： 国内疫情渐入尾声，单日新增确诊降至个位数。需求方面，汽车零售跌幅扩大，土地成交极为低迷。生产方面，水泥价格相对强势，沥青、轮胎开工率持续低迷。外需方面，世贸组织表示，前瞻性的新出口订单指数出现明显放缓，或表明全球贸易复苏的步伐可能在近期放缓。 财政方面，8月已发待发新增专项债已达4741亿, 全月发行有望超5000亿。Q3发行计划方面，8-9月新增专项债发行计划约1万亿。多地披露年底预留情况。 风险提示： 全球经济见顶，商品价格见顶回落。 报告目录 报告正文 一 浙江将是共同富裕的窥探窗口 （一）共同富裕相关定调梳理：关键词是第三次分配、浙江等 几个关键节点：2016年慈善法颁布，2019年十九届四中全会首提第三次分配。2021年十四五规划纲要中提出要促进共同富裕，支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区。 （二）浙江正在怎么做？ 1、预期管理：共同富裕是做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕” 浙江省省委书记袁家军今年6-7月三次公开发声，表达对共同富裕的理解。 第一次，6月3日，袁家军主持召开“两代表一委员”、企业家代表座谈会，强调共同富裕的三个正确的理解： 1）共同富裕不是均贫富，不是同步富裕、同等富裕。 2）推进高质量发展、进一步激发经济活力创新力竞争力是推动共同富裕的前提和基石。 3）共同富裕是共建共治共享的共同富裕，需要全体人民共同奋斗，充分激发积极性、主动性、创造性，携手探索建设共同富裕美好社会。 第二次，6月10日，新华社专访，针对后续如何建设共同富裕示范区的问题给出了回答： 1）时间轴：“按照‘每年有新突破、5年有大进展、15年基本建成’的安排，用3个五年规划时间压茬推进，争取不断形成阶段性标志性成果。” 2）主攻方向：“共同富裕不仅是社会发展概念，更是一场以缩小地区差距、城乡差距、收入差距为标志的社会变革。……均衡方面，浙江城乡居民收入比为1.96：1，是全国最低的省份之一，这是我们推动共同富裕的独特优势，也是巨大潜力所在。” 3）体制机制改革：“在科技创新、数字化改革、分配制度改革、城乡区域协调发展、公共服务、生态产品价值实现等方面先行先试。” 第三次，7月9日，人民日报全文刊发袁家军在省委十四届九次全体（扩大）会议上讲话：再次重点强调对共同富裕的理解。 1）共同富裕是普遍富裕基础上的差别富裕，不是同等富裕、同步富裕，更不是均贫富、杀富济贫。2）共同富裕是以高质量发展为基石的共同富裕，是在做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕”。3）共同富裕是社会主义现代化的一个重要目标，即是一项长期任务，也是一项现实任务。4）尽力而为、量力而行，不能吊高胃口，不能搞“过头事”。 2、制定实施方案：目标明确且温和下的省域范例 《浙江高质量发展建设共同富裕示范区实施方案（2021—2025年）》（以下简称《方案》）制定了十四五时期实施方案，主要目标是在7个领域做到省域范例。包括体制机制改革、高质量发展、缩小三大差距（地区、城乡、收入）、公共服务、精神文明、生态文明、社会和谐。 整体感觉有三个：第一，目标定的非常细致。不完全统计，七大领域量化目标的数量多大40个以上。这对引导社会预期稳定有较大帮助。第二，高质量发展的目标排在缩小三大差距之前，体现的是做大“蛋糕”基础上分好“蛋糕”。第三，目标定的非常温和，体现的是“量力而行，久久为功”的思路。比如城镇化率，2020年是72.17%，到2025年目标是75%，5年提高不到3个百分点。大幅低于其十三五期间实际完成的6个百分点的提升。比如缩小城乡差距，2020年浙江城乡居民收入比为1.96：1，《方案》目标到2025年是缩小到1.9以内。这一目标降幅也低于十三五期间实际完成的，从2015年的2.07：1降至2020年的1.96：1。 二 疫情现状：新增确诊快速减少中 本周新增确诊人数降至个位数。 三 碳达峰政策跟踪 1、8月17日，国家发展改革委8月份新闻发布会。碳达峰相关内容如下： Q：中共中央政治局会议提到，要“纠正运动式‘减碳’，先立后破”。然而，市场对此理解不一。请问，当前存在的突出问题是什么？政府将如何指导地方在纠正运动式“减碳”的同时，遏制“两高”项目盲目发展？ A：今年以来，确实出现了有些地方、行业、企业的工作着力点有所“跑偏”，主要表现在3个方面：一是目标设定过高、脱离实际。二是遏制“两高”行动乏力。三是节能减排基础不牢。 关于遏制“两高”项目盲目发展工作。近期，按照党中央部署，我委会同有关部门开展了专项检查，督促各地压减拟上马的“两高”项目350多个，减少新增用能需求2.7亿吨标准煤，取得了初步成效。下一步，我委将进一步完善和强化能耗“双控”制度，制定出台三年工作方案，指导各地扎实有力有序做好工作，坚决遏制“两高”项目盲目发展，坚决把不符合要求的“两高”项目拿下来，加快推动经济社会发展全面绿色转型。 四 每周经济观察 （一）需求：汽车零售跌幅扩大 土地方面，成交极低，8月9日-8月15日当周，住宅类土地成交面积降至57万平米，土地成交溢价率为8.7%。地产销售方面，本周（周一-周五），三十大中城市销售数据为，两年平均增长1.1%，上周为0.8%。8月截止至20日，地产销售两年平均增速为-4.7%，7月为3.4%，6月为4.1%。 汽车零售幅度扩大，8月9日-15日，日均零售同比为-17%，日均批发同比为-20%。 螺纹表观消费方面，本周数据未更新。 （二）生产：水泥价格偏强 水泥价格偏强，本周（8月20日当周），水泥价格全国指数上涨2.0%。 螺纹，价格小幅回落。螺纹钢:HRB400 20mm:上海8月20日价格为5130元/吨，8月13日为5300元/吨。主要钢厂螺纹产量依然偏低，8月13日当周为321万吨，低于2018-2020年同期。此前5-6月，单周产量能达370万吨以上。煤炭，本周动力煤价格小幅回落。秦皇岛动力煤市场价(Q5500,山西产) 8月20日为1042.5元/吨，上周（8月13日）为1052.5元/吨。 沥青、轮胎开工率依然低迷。 （三）贸易：全球贸易复苏步伐或放缓 本周BDI指数环比+11.3%，呈现大幅提升；国内出口集装箱运价综合指数环比+2.3%；上海进口干散货运价指数环比+5.3%，均有所提升。 世界贸易组织最新商品晴雨表指数创历史新高，其中空运、集装箱运输、原材料分项指数继续上涨；不过前瞻性的新出口订单指数出现明显放缓，或表明全球贸易复苏的步伐可能在近期放缓。 美国港口近期集装箱拥堵现象再次升级，截至8月15日，有37艘船停泊在洛杉矶和长滩港口外，这一数量是7月中旬的2倍，创2月以来新高。另外据物流公司Kuehne+Nagel的数据显示，目前全球有353艘货轮面临港口拥堵，该数量为年初的2倍。 今年义乌圣诞用品采购季较去年提早2-3个月，圣诞节用品出口量从5月份开始逐步上升，整个第二季度出口量与去年同期相比增长近五个百分点；而往年8月为义乌圣诞用品采购旺季，但今年采购季将提前进入尾声，或对三季度圣诞用品出口增速形成冲击。 （四）资金：MLF续作量高于预期，迎接地方债放量资金面短期或配合宽松 截至8月20日，DR007收于2.0857%，DR001收于2.0499%，较上周环比分别变化-10.03bps、-11.10bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2682%、2.7066%、2.8520%，较上周环比分别变化+4.73bps、-0.86bps、-2.72bps。 本周央行合计回笼1000亿流动性。周一央行开展6000亿MLF操作，MLF续作量高于市场预期。究其原因，本周地方债发行3782亿元，截止9月底预计仍有7000亿新增地方债蓄势待发，此次央行仅小幅缩量或主要是为未来地方债的加速放量做足准备。 资金面较为宽松叠加经济数据疲软，债市做多情绪有所升温。不过值得注意的是，周一公布的国内经济数据虽下滑明显，但这主要与疫情反复以及极端天气的影响等短期扰动有关，排除扰动因素干扰后，到当前经济增速仍与潜在经济增速较为匹配，市场期待的降息落地或难以看到。展望下周，地方债加速叠加联储taper预期升温，短期债市利率波动加大，或有回升压力，不过为配合地方债放量，资金面短期或不会明显收紧。中期来看，国内债市或更为遵循国内经济基本面，降准后已非熊市。 （五）地方债：8月新增专项债料超5000亿，多地披露年底预留情况 实际发行更新：8月已发待发新增专项债已达4741亿, 全月发行有望超5000亿。8月累计发行新增地方政府债（含已公布未发行）5787亿，其中一般债1046亿，专项债4741亿。下周将发行新增地方债1876亿，其中一般债296亿，专项债1580亿。 发行计划更新：Q3发行计划方面，8-9月新增专项债发行计划约1万亿。截至8月22日，从25个省市已披露的Q3地方债发行计划看，8月新增专项债发行计划合计6275亿，9月新增专项债发行计划合计3663亿。年底预留额度方面，多省已明确预留地方债额度年底发（绝大部分为专项债），明年一季度投入使用，包括浙江（506亿元）、云南（428亿元）、天津（324亿元，含一般债）、河南（240亿元）、重庆（160亿元，含一般债）、吉林（150亿元）、四川（未明确具体额度，但明确适当预留部分新增额度12月发行并结转至2022年使用）等，预留比重平均23%。 此外，财政部官员再提合理把握地方债发行节奏：8月18日，财政部副部长许宏才作《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》时表示：“…合理把握地方政府债券发行节奏。综合考虑跨周期政策设计和调节需要，结合项目准备情况，科学安排新增债券额度下达和发行节奏，保持对重点项目支持力度”；“统筹做好国债、地方政府债券发行工作，合理安排期限结构、发行节奏和使用进度，保持财政库款平稳运行”。 （六）物价：消费品和生产品价格持续降温 农产品：本周菜篮子价格继续小幅回落，蔬菜、水果、猪肉和鸡蛋价格全部收跌。本周菜篮子价格200指数收于114.17，环比下跌0.78%。蔬菜批价收于4.55元/公斤，下跌2.15%，猪肉批价收于21.21元/公斤，下跌0.89%，猪价跌幅较大的主要在西南、东北等供给较为充裕的地区，当下因猪价持续下跌，养殖端仍在恐慌出栏，屠企压价明显。 工业金属：黑色系价格和铜铝价格继续下跌。本周铁矿石期价收报879.5元/吨，大幅下跌21.4%，螺纹钢期价收于4957元/吨，下跌7.2%；随着钢铁限产政策逐渐落地（限产任务分解到地方），铁矿石价格自6月以来持续下跌。本周LME期铜价跌破9000元/吨关口，下跌5.6%；LME期铝价收于2552美元/吨，下跌1.5%。 原油：国际原油价格和国内成品油价大幅下挫，美国原油商业库存继续下行。本周布油收于65美元/桶，下跌7.47%；美油收于62.14美元/桶，下跌9.21%。美国商业原油库存继续下降，8月13日当周库存减少323.3万桶，环比下降0.74%。美国汽油表观需求走弱，8月13日当周表观需求约990.1万桶/周，环比下降2.6%，较2019年同期下降9.7%。国内汽油和柴油价格继续下跌，本周汽油价格收于7823元/吨，下跌1.78%；柴油价格收于6316元/吨，下跌1.4%。化工品：硫酸和液碱价格继续上涨，石油苯和苯乙烯价格跌幅较大。8月上旬，硫酸和液碱价格旬度分别上涨9.4%、3%，石油苯和苯乙烯价格分别下跌7.1%、5.1%。 具体内容详见华创证券研究所8月22日发布的报告《【华创宏观】浙江将是共同富裕的窥探窗口——每周经济观察第33期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 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