【光大固收】 北上资金大幅流出扰动市场,低估值个券性价比凸显 ——可转债周报(2021年8月16日至8月20日)
(以下内容从光大证券《【光大固收】 北上资金大幅流出扰动市场,低估值个券性价比凸显 ——可转债周报(2021年8月16日至8月20日)》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题: 北上资金大幅流出扰动市场,低估值个券性价比凸显 ——可转债周报(2021年8月16日至8月20日) 报告发布日期:2021年8月21日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年8月16日至8月20日),中证转债指数下跌1.09%,跌幅小于中证全指(-3.07%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)跌幅均值为3.45%,跌幅大于中平价券(-0.91%)和低平价券(-0.71%)。高评级券(评级为AA+及以上)的跌幅均值为0.09%,跌幅小于中评级券(-2.76%)和低评级券(-1.29%)。 从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨幅均值为1.27%,高于中规模券(-1.25%)和小规模券(-2.06%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自建筑装饰(5只)、化工(4只)和机械设备(3只)等;涨幅居后的30只可转债主要来自化工(8只)、电子(5只)和电气设备(4只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年8月20日,存量可转债共375只,余额为6063.70亿元。8月20日,转债的平均价格为118.02元,分位值为85.63%,高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为23.97%,分位值为87.78%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为20.33%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.37%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年8月16日至8月20日)三大指数均大幅收跌,上证指数下跌2.53%、深证成指下跌3.69%、创业板指下跌4.55%,中证转债指数表现出较强的抗跌性,跌幅为1.09%。本周外资的连续大幅流出对市场造成扰动,本周四(2021年8月19日)北上资金净流出108亿、本周五(2021年8月20日)北上资金再度流出108亿,历史第二次出现连续两日流出超百亿(上一次是2015年7月初),受白酒市场秩序监管座谈会事件影响,白酒板块大幅调整同时带动消费等板块持续下跌。后续,投资者可关注以下方向:1)转债估值水平处于高位,警惕高价、高溢价率转债的价格回调风险。2)医药、消费板块的个券和部分汽车零部件个券估值较低,配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题: 北上资金大幅流出扰动市场,低估值个券性价比凸显 ——可转债周报(2021年8月16日至8月20日) 报告发布日期:2021年8月21日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年8月16日至8月20日),中证转债指数下跌1.09%,跌幅小于中证全指(-3.07%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)跌幅均值为3.45%,跌幅大于中平价券(-0.91%)和低平价券(-0.71%)。高评级券(评级为AA+及以上)的跌幅均值为0.09%,跌幅小于中评级券(-2.76%)和低评级券(-1.29%)。 从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨幅均值为1.27%,高于中规模券(-1.25%)和小规模券(-2.06%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自建筑装饰(5只)、化工(4只)和机械设备(3只)等;涨幅居后的30只可转债主要来自化工(8只)、电子(5只)和电气设备(4只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年8月20日,存量可转债共375只,余额为6063.70亿元。8月20日,转债的平均价格为118.02元,分位值为85.63%,高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为23.97%,分位值为87.78%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为20.33%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.37%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年8月16日至8月20日)三大指数均大幅收跌,上证指数下跌2.53%、深证成指下跌3.69%、创业板指下跌4.55%,中证转债指数表现出较强的抗跌性,跌幅为1.09%。本周外资的连续大幅流出对市场造成扰动,本周四(2021年8月19日)北上资金净流出108亿、本周五(2021年8月20日)北上资金再度流出108亿,历史第二次出现连续两日流出超百亿(上一次是2015年7月初),受白酒市场秩序监管座谈会事件影响,白酒板块大幅调整同时带动消费等板块持续下跌。后续,投资者可关注以下方向:1)转债估值水平处于高位,警惕高价、高溢价率转债的价格回调风险。2)医药、消费板块的个券和部分汽车零部件个券估值较低,配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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