【国信建材|中报点评】宁夏建材(600449):供需格局改善明显,量价齐升业绩大增

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】宁夏建材(600449):供需格局改善明显,量价齐升业绩大增》研报附件原文摘录）
　　供需格局改善明显，量价齐升业绩大增 评论 业绩逆势大幅增长，经营符合预期 2020年H1公司实现营收21.76亿元，同比+9.51%，归母净利润4.26亿元，同比+56.15%，EPS为0.89元/股，符合此前业绩预告。公司Q2单季度实现营收17.97亿元，同比+18.9%，增幅环比转正，归母净利润4.43亿元，同比+35.1%。业绩增长主因销量与价格同比增加且成本、费用控制较好。 量价齐升，各项指标优化 2020年H1公司水泥及熟料销量660.42万吨，同比+3%，吨收入、吨成本和吨毛利分别为330元、208元、121元，分别同比增长6.4%/ 3.6%/11.5%，价格提升主因二季度以来公司所在甘、宁、内蒙古地区下游需求持续恢复，内蒙古电石渣水泥企业实行错峰生产，供需格局改善，价格升至历史高位。三项费用率合计同比下降3.21个百分点，主因销运输费用下降，有息负债减少促使利息支出减少。受益于毛利增长且费用控制良好，净利率实现21.3%，同比增加5.7个百分点。报告期内，公司净现金同比增加3.19亿元至3.85亿元，资产负债率连续三年下降至21.46%，资债结构保持继续优化。 错峰置换优化供给格局，下半年需求或将加速释放 上半年宁夏地区供给格局优化明显，4月内蒙古发布电石渣熟料企业错峰置换方案，宁夏地区水泥价格洼地处境得到改善，上半年银川水泥均价同比提高28.7元/吨。需求方面，截至7月底，宁夏重大项目开复工率达89.9%，完成年度计划50.8%，固定资产投资增速结束28个月以来的负增长，实现增速0.5%，增速较上半年加快1.3个百分点，比全国平均水平高2.1个百分点。随着旺季来临，疫情影响减弱，未来下游需求或将加速释放。 新建生产线投产有望增厚公司业绩，维持“买入”评级 公司系宁夏水泥龙头，市占率近50%，品牌影响力高，经营质量不断改善。2018年3月公司关停4条熟料生产线，减量置换新建的一条5000t/d生产线已开始试生产，有望增厚公司业绩，预计20-22年EPS为2.2/2.5/2.6元/股，对应PE为7.8/7.1/6.7x，维持“买入”评级。 风险提示：经济下滑超预期；区域供给格局恶化；项目落地不及预期。 近期宁夏建材相关报告 ▼ 《2019年年报点评：费用管控成果显著，区域格局改善可期》——2020-04-06 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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