【华创机械】杭氧股份(002430)2020年半年报点评:设备业务订单超预期,看好公司气体业务竞争力提升,成长性逐步显现
（以下内容从华创证券《【华创机械】杭氧股份(002430)2020年半年报点评:设备业务订单超预期,看好公司气体业务竞争力提升,成长性逐步显现》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2020年半年报，报告期内，实现营业收入44.51亿元，同比增长9.26%，实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.56%。 点评 疫情过后，公司二季度经营明显改善 报告期内，公司实现营业收入44.51亿元，同比增长9.26%，实现综合毛利率21.34%，同比上提0.65pct；期间费用率8.99%，同比下降0.41pct，其中：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.18%、4.40%、2.76%和0.64%，同比分别变化-0.18pct、-0.58pct、+0.70pct和-0.36pct，研发费用率增长主要系报告期内公司加大研发投入所致。公司实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.56%。 随着疫情影响消退以及公司强化运营管理，二季度公司经营状况明显改善。单二季度实现营业收入25.83亿元，同比增长16.92%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长25.37%，净利率同比提升0.74pct至10.93%。 设备业务：稳步增长，新签订单超预期 公司生产经营有序恢复，上半年设备制造业务实现营业收入18.42亿元，同比增长11.25%，实现毛利率22.57%，同比提升0.69pct。下游煤化工、炼化项目建设有序推进，公司凭借所拥有的空分设备核心工艺和强大市场竞争力，上半年成功斩获空分设备及石化设备订单33.12亿元，其中石化设备订单4.32亿元，创近年来半年度新签合同额新高，设备订单超预期。 气体业务：产能扩张+二季度气价回升，驱动业绩提升 报告期内，公司管道气业务总体平稳，零售气业务价格Q2有所回暖，气体业务实现营业收入24.51亿元，同比增长9.05%，实现毛利率19.99%，与去年同期持平。 产能方面，报告期内，公司气体投资规模持续扩张，陆续获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目，气体产能布局进一步扩大。 价格方面，Q2液氧、液氮、液氩价格相比Q1明显回升，但上半年，液氧、液氮均价同比去年同期均有所下降，下降范围分别在10%~40%和10%~30%，液氩均价波动较大，同比去年变化区间在-40%~40%。我们认为，Q1气价已反映出最差需求下的价格水平，未来随着气体产能增长，气体业务量价齐升有望为公司创造较好的业绩弹性。 风险提示 气体项目推进低于预期，零售气价格波动。 具体内容详见华创证券研究所8月24日发布的报告《杭氧股份（002430）2020年半年报点评：设备业务订单超预期，看好公司气体业务竞争力提升，成长性逐步显现》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师：赵志铭 浙江大学学士，瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：工程机械，检测服务，锂电设备，半导体设备，光伏设备，工业气体等。 副组长、高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向：半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2020年半年报，报告期内，实现营业收入44.51亿元，同比增长9.26%，实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.56%。 点评 疫情过后，公司二季度经营明显改善 报告期内，公司实现营业收入44.51亿元，同比增长9.26%，实现综合毛利率21.34%，同比上提0.65pct；期间费用率8.99%，同比下降0.41pct，其中：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.18%、4.40%、2.76%和0.64%，同比分别变化-0.18pct、-0.58pct、+0.70pct和-0.36pct，研发费用率增长主要系报告期内公司加大研发投入所致。公司实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.56%。 随着疫情影响消退以及公司强化运营管理，二季度公司经营状况明显改善。单二季度实现营业收入25.83亿元，同比增长16.92%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长25.37%，净利率同比提升0.74pct至10.93%。 设备业务：稳步增长，新签订单超预期 公司生产经营有序恢复，上半年设备制造业务实现营业收入18.42亿元，同比增长11.25%，实现毛利率22.57%，同比提升0.69pct。下游煤化工、炼化项目建设有序推进，公司凭借所拥有的空分设备核心工艺和强大市场竞争力，上半年成功斩获空分设备及石化设备订单33.12亿元，其中石化设备订单4.32亿元，创近年来半年度新签合同额新高，设备订单超预期。 气体业务：产能扩张+二季度气价回升，驱动业绩提升 报告期内，公司管道气业务总体平稳，零售气业务价格Q2有所回暖，气体业务实现营业收入24.51亿元，同比增长9.05%，实现毛利率19.99%，与去年同期持平。 产能方面，报告期内，公司气体投资规模持续扩张，陆续获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目，气体产能布局进一步扩大。 价格方面，Q2液氧、液氮、液氩价格相比Q1明显回升，但上半年，液氧、液氮均价同比去年同期均有所下降，下降范围分别在10%~40%和10%~30%，液氩均价波动较大，同比去年变化区间在-40%~40%。我们认为，Q1气价已反映出最差需求下的价格水平，未来随着气体产能增长，气体业务量价齐升有望为公司创造较好的业绩弹性。 风险提示 气体项目推进低于预期，零售气价格波动。 具体内容详见华创证券研究所8月24日发布的报告《杭氧股份（002430）2020年半年报点评：设备业务订单超预期，看好公司气体业务竞争力提升，成长性逐步显现》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师：赵志铭 浙江大学学士，瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：工程机械，检测服务，锂电设备，半导体设备，光伏设备，工业气体等。 副组长、高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向：半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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