【招商轻工&中小盘-吉宏股份】业绩略超预期,跨境业务全面绽放。维持“强烈推荐-A”评级。

（以下内容从招商证券《【招商轻工&中小盘-吉宏股份】业绩略超预期,跨境业务全面绽放。维持“强烈推荐-A”评级。》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司公告2020年中报，实现收入19.17亿元，同比增长37.42%；归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，较上年同期增长74.33%，每股收益为0.68元，其中二季度收入12.67亿元，增长75.2%，归母利润1.84亿，增长144.6%。 评论： 1、二季度电商业务高增长，成为公司主力业务 上半年公司电商业务实现收入10.9亿元，同比增长96.62%，实现净利润1.66亿元，同比增长122.81%。我们预计二季度单季电商业务利润超过1亿元，成为公司盈利的主要贡献力量。公司电商业务自2017年开始，每年实现跨越式增长，公司利用社交网络平台，跨境电商采用“货找人”的模式，在东南亚开展跨境业务，受益于疫情期间宅经济，以及东南亚与中国国内运距较短时效性好的特点，跨境电商业务上半年取得靓丽增长，未来随着购买习惯的线上迁移，未来仍有望保持快速增长。 2、跨境业务客户池和数据积淀是其领先优势，未来有望平台化发展 公司跨境业务客户池和数据积淀是其领先优势。东南亚市场有其独特性，现金交易和购买习惯区别于其他市场，是社交电商蓝海，亚马逊和淘宝等成熟电商模式尚未涉及。公司有了其初步客户池数据，可以关联相关客户，而数据积累可以针对新品精确定价（如退货率，配送时间和浏览量等等），这一优势领先相应对手2年左右，未来公司将开放自己的电商能力给其他加盟方，跨境业务有望平台化。 3、2020年下半年尘埃落定，发展趋势明朗，维持“强烈推荐-A”评级。 公司其他两块业务：精准营销实现利润5500万，因疫情影响有一定下滑，但包装业务利润4000万，也取得较快增长。我们认为公司本质已经是流量变现（精准营销）为主的公司，印刷和电商则是变现手段。我们认为公司未来将贯彻“货找人”社交电商模式，深耕东南亚市场，总体发展趋势依然较为明朗。小幅上调公司盈利预测2020~2021年分别为5.4亿元、7.2亿元（前期预计为4.9亿和6.8亿），同比增长66%、34%，目前股价对应20年PE为31x，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：互联网广告业务增长低于预期，电商业务行业竞争加剧。 重要声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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