绿的谐波:产能逐季释放,盈利能力超预期【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《绿的谐波:产能逐季释放,盈利能力超预期【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 自动化需求延续高景气，公司产能逐季释放，盈利能力超预期。公司符合专精特新定位，非机器人领域精密传动市场大有可为。 投资要点 ⊙结论：21H1公司营收、归母净利润分别为1.84、0.84亿，增长108%、145%，其中扣非利润0.64亿，增长277%，超预期。基于产能释放、盈利能力提升，上调2021-23年EPS至1.21（+0.13）、1.82（+0.2）、2.41（+0.24）元，维持目标价182.67元，增持。 ⊙自动化需求延续高景气，产能逐季释放。21H1国内工业机器人产量17.4万台，增长69.8%，带动谐波减速器需求高增长。为保证下游需求，21Q2产能逐月增加，截至21H1期末，固定资产2.3亿，环比Q1增加5000万左右，按照每10万台1亿固投测算，预计Q2新增投放5万台年产能，达到20万台年产能，预计年底年产能将达到25-30万台。公司出货逐月提升，6月出货超1.5万台，21Q2营收1.1亿，环比增长39.3%。 ⊙大宗原料涨价背景下，盈利能力超预期。21H1公司毛利率51.5%（+4.5pct），扣非净利率34.9%（+15.7pct），各项费率均显著降低，且随21Q2收入增加，规模效应更明显。目前原材料价格涨幅较大，且需求高景气下，客户压价倾向较低，随着公司产能陆续增加，大宗原材料价格平稳，公司可能会改变策略，同时可维持较高盈利能力。 ⊙符合专精特新方向，新产品研发取得突破。谐波减速器除应用在机器人，还可应用于半导体、光伏、医疗等高端装备，公司作为内资首家实现谐波量产厂商，符合国家产业扶持方向。21H1公司面向机床转台等新领域谐波开发取得明显突破，我们认为非机器人领域市场大有可为。 ⊙风险提示：制造业固投大幅回落，新产品研发进度不达预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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