【国金电子】极米科技:H1 业绩翻倍增长,盈利能力持续攀升

（以下内容从国金证券《【国金电子】极米科技:H1 业绩翻倍增长,盈利能力持续攀升》研报附件原文摘录）
　　H1 业绩翻倍增长，盈利能力持续攀升 业绩简评 ？ 公司2021年上半年营收为16.9亿元，同增48%；归母净利润为1.9亿元，同增98%；符合预期。 经营分析 ？ 公司2021年H1业绩大幅增长，光机自研比例提升、产品结构升级、美元贬值带动毛利率大幅攀升。1）2021年H1公司净利率为11.4%、较去年同期提升2.9pct，毛利率为36.8%、较去年同期提升6pct，毛利率大幅提升主要系光机自研比例提升、新品推出（H3S、RS Pro 2）带动产品结构升级、美元贬值带动毛利率大幅攀升。公司费用率提升较多主要系销售费率提升1.3pct、研发费率提升2.1pct。2）公司2021年Q1/Q2营收分别为8.2/8.7亿元，同增62%/36%，归母净利为0.9/1.0亿元，同增107%/91%，Q1/Q2净利率为11%/11.8%，公司收入增速略有放缓、净利维持强劲增长。3）2021年Q2公司存货环比增长2亿至9.5亿，经营活动现金流净额为0.92亿元、同减58%，主要系公司增加原材料备货所致。 ？ 投影仪整机稳健增长，海外业务开拓顺利。1）分产品来看，公司投影仪整机及配件营收达16.5亿元、同增48%，互联网增值业务营收达0.3亿元、同增60%。2）分地区来看，公司境内收入达15.4亿元、同增43%，境外收入达1.3亿元、同增137%，公司海外市场开拓成果显著，公司从 2019 年开始，在海外市场推出经 Google 认证、搭载 Android TV 系统的产品，阿拉丁产品在日本销量领先。 ？ 展望未来，行业增长+份额提升构筑公司主成长线，海外业务积蓄增长动能。1）智能微投兼具便携化、大屏化优势，当前租房场景和对大屏电视的渗透率均不足10%，行业仍在快速成长。2）公司是消费级投影仪行业绝对龙头，2020 年市占率达27%、远超同业，公司产品在易用性和画面质量上的综合表现领先行业，未来份额有望持续提升。3）海外智能微投市场尚为蓝海，DLP智能微投有望快速渗透，公司率先布局海外市场积蓄增长动能。 投资建议： ？ 我们预计公司 2021~2023 年业绩为 4.5、6.9、9.8 亿元，同增66%、54%、43%，给予公司目标价 822 元（60*2022EPS），维持“买入”评级。 风险提示 ？ 市场竞争加剧、市场不及预期、核心零部件缺货或涨价风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/ 刘妍雪 / 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

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