国投安信期货8月20日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月20日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月20日晨间策略（2021） 00:00 05:24 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价收跌，市场情绪仍然偏弱。近日海外疫情影响下需求担忧仍然持续，短线交易逻辑仍集中在需求端高增速预期证实受阻的多空博弈，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，下半年宽幅震荡的预期下，油价跌破前低后策略盈亏比将逐步有利于多头，可逐步关注宏观氛围企稳后的波段操作机会。 【贵金属】 隔夜贵金属表现震荡。昨晚公布美国上周初请失业金人数34.8万人，连续四周回落刷新疫情爆发以来新低，显示就业持续向好。本周美联储公布利率会议纪要显示大多数成员认为年内减码QE是适宜的。昨日波士顿联储主席和圣路易斯联储主席发言均支持尽快开始缩减购债规模。美联储政策调整窗口渐近，美元刷新去年11月以来新高，工业品表现弱势，预计贵金属仍将承压，可能再次向前期低点回落，偏空参与。 【铜】 隔夜铜市低开后震荡，国内铜价勉强守在六万六一带。最新一周首申失业金人数低于预期，美元走强继续施压大宗市场。国内现货期限结构back加深，进口盈利窗口持续打开，废铜价差缩减。技术上看，铜市场短期下跌过速，反弹调整的需求较强。 【铝】 隔夜沪铝低开反弹，震荡与两万之下。国储局称将继续投放储备铜铝锌，做好保供稳价工作。周一铝锭社会库存较周一略有下降，即将进入消费旺季，库存会维持低位。在能耗和限电问题持续的情况下，后续电解铝减产规模有进一步扩大可能，沪铝供需矛盾仍较突出，预计短期跌幅有限，支撑暂看布林线中轨19750元附近，观望等待回调买入机会。 【锌】 伦锌四连阴，隔夜沪锌低开抗跌在2.23万。钢联社库较周一增加2000吨在11.8万吨，现货锌价下调到22760元/吨。供损与低库存仍在主导锌价。沪锌空头配置。 【铅】 伦铅跌至2240美元，上行趋势遇阻，0-3月升水208美元/吨，沪铅继续下探，钢联铅锭库存较周一再增1600吨至20.58万吨。伦铅高现货升水，国内注册铅锭已能出口；同时国内疫情收尾，对消费的负面扰动减弱。倾向沪铅短线止跌，观望。 【镍】 美元指数强势上行，金属承压下行。但镍自身基本面仍偏强，全球镍显性库存持续下降，叠加镍铁价格上涨，镍价底部有支撑。目前全球镍市依旧是强现实、弱预期的格局，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，而远端印尼大量新建产能的投产预期则在一定程度上压制镍的过快上涨。 【不锈钢】 不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，从原料端来看，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，短期内较难出现价格大幅度回调，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。短期市场集中到货，钢本周不锈钢社会库存环比累库，高价导致下游消费受到一定抑制，出口需求亦有所回落，在限产政策真正执行之前，价格上行动力有所不足。 【螺纹&热卷】 淡季临近尾声，需求环比好转，库存稳中有降，经济下行加快后需求前景相对承压，关注稳增长力度。政策纠偏运动式“减碳”，供应缩减预期有所降温，相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产不会明显放松，本周产量维持相对低位。在成本中枢下降、需求预期悲观的情况下，盘面短期依然疲弱，大幅回调过后波动将明显加剧，注意仓位控制。 【铁矿】 铁矿石北方九港库存周度增加，压港情况略有好转，全国港口库存维持累库趋势不变，铁矿供需逐步宽松。此外近期宏观经济数据较差，终端需求走弱的预期对铁矿亦产生压制。不过短期铁矿需求有所企稳，钢材产量虽然维持低位，但未有进一步下滑。整体来看，我们认为铁矿短期或以偏弱震荡为主。 【焦炭】 焦炭现货开始提涨第四轮，受焦煤涨价过快推动，炼焦利润快速压缩至低位，焦炭提涨加速。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企及下游库存低，仍有提价底气。当前现货预期仍较好，但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复，远月则随着终端预期转弱，走势分化，波动加剧。 【焦煤】 焦煤现货市场处于疯狂状态，仓单资源几无，09合约呈现出强势的期现同涨。蒙煤通关恢复至200车左右又出病例，仍难大幅放量。焦煤整体仍处于供应紧张状态，暂无缺口填补的预期，但当下基本为最紧张的时候。近月基差修复，远月焦煤跟涨，但远月受预期拖累波动加剧。 【锰硅】 由于广西、云南等地能耗下降任务完成节奏较为落后，预计仍会有相关政策出台。内蒙、广西等地限电因素短期仍有扰动，但是边际影响逐渐下降，硅锰供应有所恢复。预计价格仍有上行动力。 【硅铁】 由于青海、宁夏等地能耗下降任务完成节奏较慢，预计仍有一定能耗双控政策出台。维持回调做多策略。 【燃料油】 燃油期价跟随原油走弱，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 北美市场紧缺程度再度上升，气油比价和丙烷-石脑油价差都突破历史高位，前期市场强势因素有所深化。但是从化工利润和国内进口来看，需求端已开始受价格压力而呈现颓势，国产气外放压力将有所上升，短期内国内外现货将再度分化，盘面因上行推力暂未转向和旺季落地前仍有现货价差修复空间而维持强势，盘面后市高位震荡为主，回调后布多。 【动力煤】 行情判断上，7月以来动力煤中下游库存较去年同期水平低。此前我们反复重申动力煤供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口出货意愿增加，港口、坑口市场价格已开启高位回落，尽管中下游库存有效累积前行情的大趋势拐点未必出现，但上游企业阶段性的空单保值机会仍值得把握。 【尿素】 国内各地区尿素现货变化不大，盘面受整体情绪影响低开震荡，基差扩大。国内供应开工仍是提升，需求端环比减弱，上游被动累库，短期震荡偏弱。关注四季度淡储和出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格震荡偏弱，现货买气略有转弱，大多套利出货商谈为主，基差小幅走强。近期全球金融市场情绪偏空，国内化工品整体下跌为主。甲醇近、远月明显分化，近月低库存下现货偏强，远月多头情绪明显减弱。 【沥青】 隔夜国际油价继续下跌，盘面已是6连阴，持续给沥青期货市场带来承压，沥青期现价格都走弱。不过，近月在交割逻辑下表现坚挺，沥青基本面还是偏弱，天气、资金和环保检查等因素抑制需求，原油下跌导致接货谨慎，市场整体交投清淡。在这种基本面下，原油还将是主要因素，如果原油持续承压，那么沥青期货盘面亦将跟随走弱。 【PTA】 PTA跟随油价波动，新装置运行稳定后供应将有明显增长，聚酯装置负荷下降，PTA紧张的局面将缓解，旺季消费提前交易，支撑PTA在7月份走强的利多逻辑转变。短期因供应增长不及预期，供需尚未全面转向，中长线供应预期过剩，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位，供应预期充裕，聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩，乙二醇承压，长线偏空的预期不变。 【短纤】 去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，价格维持弱势运行，但原料偏弱给短纤带来被动修复利润的机会。后市短纤市场依旧受需求影响，关注库存走势。 【20号胶】 泰国原料市场价格稳中有涨；本周中国轮胎开工率重新下滑，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国和越南等疫情依然严峻。外部环境欠佳，NR期货价格反弹后承压较重，中长线剩余的多单再次逢高择机适量减仓。 【天然橡胶】 国内现货市场价格下跌，市场观望情绪较浓，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格下跌。外部环境欠佳，RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 美联储或将于年内缩减购债规模，美元创九个半月来新高，宏观方面市场风险偏好预期下降，给大宗商品带来了下行的拖累。美豆方面等待本周的美国实地调研结果，市场预期周五到周末美国中西部地区要迎来降雨，会对单产有存在改善的概率。豆棕油受到市场宏观风险偏好的转变，价格展开了回调。 【豆粕】 隔夜，单边价格继续走低，天气预报显示南北达科他州和内布拉斯加州将有降雨，并且爱荷华和明尼苏达州也将有降雨发生。宏观方面，美元走强，商品市场整体偏弱。人民币贬值，利空国内压榨利润修复。国内豆粕成交继续走弱，昨日共成交10万吨左右，现货情绪有有所渐弱。单边和价差近期偏弱走势。 【生猪】 现货价格继续小幅走低，盘面9月对现货仍接近1000元/吨的升水幅度。按照当前最大可交割库容2025手，9月合约仍需大量减仓。新冠疫情下出栏积极，需求疲软，白条走货不畅，制约现货价格，预计9月期价升水仍需继续收敛。空单继续持有。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格小幅上涨，下游采购积极性提高，局地走货好转，近期现货价格的下行调整或已结束。当前处于季节性需求旺季，行业在产蛋鸡存栏处于低位。9月为淡季合约，1月关注逢低做多机会。 【菜粕&菜油】 加籽与欧籽延续回调，因美国地区降雨预期缓解了市场对优良率、单产的担忧，加之美元走强、原油偏弱等因素，引发油脂油料板块集体回调。加拿大菜籽刚进入收割期，单产炒作仍是其最主要的支撑因素，累计降雨偏少区域单产低于预期、累计降雨偏多的区域单产趋于历史水平，区域间差异较大，预计8月底产量数字出炉前加拿大菜籽价格回调幅度较小。国内水产饲料表现较好，港口菜粕卸货缓慢，国内供需端仍偏紧，预计菜粕短期回调空间较为有限。 【股指】 美联储7月份议息会议纪要释放了在年底实施taper的信号，从而对于美元的偏强格局进行了延展，这对于大宗商品市场构成了明显降温，同时国内的“保供限价”政策仍然在推进。降温的同时近期美股市场和外围其它股票市场亦有向下波动，考虑到海外市场近期的压力带给北上资金压力，国内股指预计仍承压整固，以震荡市思维操作，中期视角来看适合低位布局。结构上来看，中期来看由于成长的高位震荡以及稳增长板块预期的升温，IH/IC比价仍然弱势但向震荡下行转换，短期来看由于外部流动性压力更大因此50仍然相对承压。 【国债】 国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%。7月债券市场托管数据表明，7月主要机构继续全面增持利率债，而广义基金是同业存单和信用债唯一增持机构。境外机构对利率债增持力度加大。预计9月地方政府新增专项债发行提速，供给扰动债市的因素正在慢慢积累。短期交易应该保持震荡思路 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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