奇安信2021年中报点评:人均创收明显提升,新赛道驱动高增长【开源计算机陈宝健团队】

（以下内容从开源证券《奇安信2021年中报点评:人均创收明显提升,新赛道驱动高增长【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
　　高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级 2021 年上半年公司营业收入14.56 亿元，同比增长44.54%。考虑公司作为国内网安龙头企业，技术和市场能力领先，有望持续高增长，维持“买入”评级。 1、收入增速符合预期，人均创收明显提升 2021 年上半年公司营业收入14.56 亿元，同比增长44.54%；其中Q2 单季度实现营业收入9.99 亿元，同比增长27.92%，整体符合预期。上半年公司实现归母净利润-9.22 亿元，同比下滑33.17%，主要由于激励费用摊销较多及投入加大所致。上半年公司股权激励费用为1.50 亿元，扣除股份支付相关费用公司的研发、销售及管理费用营收占比同比分别下降5.90、8.18 和2.87 个百分点，人均创收同比提升23.64%。此外，公司毛利率为63.29%，同比提升近2.5 个百分点，主要由于公司经营质量提升，硬件及其他收入占比下降所致。经营活动净现金流为-12.68 亿元，同比下滑41.50%，主要与公司回款季节性有关，下半年有望改善。 2、新赛道收入占比达70%，大中型政企客户带动公司快速增长 （1）从产品层面来看，上半年公司泛终端安全、边界安全、数据安全、攻防类和运营类态势感知等产品品类均实现高速增长，其中面向“云、大、工、移”新场景和利用“大数据、人工智能”等新技术的新赛道产品收入占比达70%，同比增长60%。（2）从客户层面来看，运营商客户收入同比增长超过 200%，医疗卫生客户收入同比增长超 130%，能源客户收入同比增长超过 90%，金融客户收入同比增长超过 80%，政府客户收入同比增长超过 70%。可以看出公司收入主要由政府及关键行业客户的收入增长拉动。 风险提示： 市场竞争加剧风险；持续亏损风险。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210812：《奇安信（688561.SH）：人均创收明显提升，新赛道驱动高增长》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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