【银河军工李良】公司点评丨中科海迅 (300810):业绩扭亏,重拾升势

（以下内容从中国银河《【银河军工李良】公司点评丨中科海迅 (300810):业绩扭亏,重拾升势》研报附件原文摘录）
　　中科海迅 300810 ◆ 核心观点 预计公司2021年至2023年归母净利分别为0.55亿、0.70亿和0.95亿，EPS为0.71元、0.89元和1.21元，当前股价对应PE为39X、31X和23X。参照可比公司估值，公司估值具备优势。公司深耕声纳特种装备领域多年，技术优势明显。随着海洋信息化需求的提升，公司有望受益于下游需求增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。 核心观点 事件 公司发布半年度报告，2021年上半年营收为1.11亿元，同比增长263.85%，归母净利润1513.09万元，同比增长266.02%。 公司受疫情影响因素逐步消退，业绩实现扭亏为盈 公司2021H1营收1.11亿元（YoY+263.85%），归母净利1513.09万元（YoY+266.02%），上年同期亏损911.42万元，实现扭亏为盈。分业务来看，公司信号处理平台业务2021H1营收1.01亿元，同比增长248.41%。水声大数据与仿真系统业务营收332.4万元，同比增长153.02%。分季度来看，公司2021Q1受疫情影响逐步消退，营收快速提升，实现收入3407.75万元（YoY +76.58%），但因为特种产品退税收入和理财收益减少等多重因素，归母净利45.39万元（YoY -82.58%）。公司交付集中在Q2和Q4，呈现一定季度性，通常Q2对公司业绩影响更为明显。公司2021Q2实现营收7752.15万元（YoY +581.58%），归母净利润1467.70万元（YoY+225.22%），业绩持续向好。全年来看，随着公司规模效应提升带来的经营效率提升以及交付进度如期进行，我们认为公司有望实现110.5%的收入增长和140.1%的利润增长。 公司在手订单充足，经营状况良好 公司经营模式为以销定产，存货由公司正常经营形成，除少量备货原材料外，存货均可与订单对应。2021H1，公司存货余额1.31亿元，同比增长18.85%，合同负债0.29亿元，同比增长50.94%，或反映目前公司在手订单的增加。另外，公司2021H1应收账款余额为4.07亿元。应收账款主要为应收大型央企集团下属单位货款，客户信用良好，未曾发生过不能偿还货款的情况。随着应收账款逐步回款，公司经营现金流状况将逐步改善。 声纳装备行业门槛较高，公司布局多年，竞争优势明显 声纳装备行业需要较高技术、人员、资质等门槛，参与主体较少，公司技术源于中科院声学所，之后布局该领域多年，具备一定先发优势，可提供各型声纳系统整体解决方案。另外，公司产品设计和系统集成能力较强。硬件设计方面，公司产品设计可保证产品在恶劣环境下的高可靠性、可扩展性及模块间的协同性。软件方面，公司各类自主开发的嵌入式软件系统具有兼容性、开放性、算法先进性、处理高效性，可通过系统集成，将软件系统嵌入硬件系统当中。 公司推进“一体两翼”的发展战略，新增长点有望持续涌现 一方面，以北京总部为中心保障传统信号处理平台业务的发展。另一方面，以青岛、武汉为京外重点投入方向，加快在水声大数据及仿真系统、无人探测领域的布局，为公司培育新的业绩增长点，未来增长可期。 投资建议 预计公司2021年至2023年归母净利分别为0.55亿、0.70亿和0.95亿，EPS为0.71元、0.89元和1.21元，当前股价对应PE为39X、31X和23X。参照可比公司估值，公司估值具备优势。公司深耕声纳特种装备领域多年，技术优势明显。随着海洋信息化需求的提升，公司有望受益于下游需求增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 公司研发和产能扩张不及预期的风险；公司订单落地不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河军工李良】公司点评丨新雷能 (300593)：特种电源隐形冠军， 深度受益于下游需求爆发 【银河军工李良】公司点评丨新光光电 (688011)：股权激励加持， 业绩增长有望进入快车道 【银河军工李良】行业动态 2021.7丨行业高景气驱动行情走高，建议积极加仓 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河军工李良】公司点评报告_国防军工_中科海迅(300810)_业绩扭亏，重拾升势》 报告发布日期：2021年8月17日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李 良 执业证书编号：S0130515090001 李良 制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业8年。清华大学MBA，2015年加入银河证券。曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名，2015年新财富军工团队第四名等荣誉。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）