Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第33期
(以下内容从华创证券《Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第33期》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 The lesson of Buffett was: To succeed in a spectacular fashion you had to be spectacularly unusual. —Michael Lewis 报告摘要 一、投资摘要 1: 美元相对新兴市场货币的贸易加权汇率高于年初水平。 2: Wu-Xia影子联邦基金利率显示美债利率曲线需要下移。 3: 美国产出缺口占GDP比重创下1970年以来最大季度跌幅。 4: 美元指数走向可以作为新兴市场股债相对表现的领先指标。 5: 美欧通胀预期之差重新扩大将让欧元兑美元承压。 二、风险提示 全球贸易量超预期反弹 报告正文 以美联储编制的贸易加权美元指数为基准,年初以来美元相对发达国家货币贬值2%,但是对于新兴市场货币仍然升值6%。与之对应的是,10年期美债利率明显下行,新兴市场货币波动率仍然高于G7货币,造成这种局面的潜在原因是全球贸易额的持续下降。 美国非农隐含物价平减指数创下1950年以来最大季度跌幅,显示未来私人需求不足对通胀前景形成很大压力。Wu-Xia影子联邦基金利率还高于零,并未反映实体经济面临的压力,这意味着美债利率曲线需要进一步下移。 今年第二季度,美国产出缺口占名义GDP的比重扩大至-10.4%,创下1970年以来最大单季度跌幅,远高于2009年的-6%。预计未来美国产出缺口会逐步收缩,受制于美国脱节的财政与货币政策,产出缺口收缩速度会受到拖累,未来需要更多的货币宽松措施重启私人美元信用周期。 过去十年间,美元指数走向可以作为新兴市场股债相对表现的领先指标。今年3月流动性短缺导致美元指数出现滞后,5月份以后逐步修复。如果美国大选前美元指数反弹,新兴市场股债相对表现也会转向。 美国与欧元区之间的5年5年期通胀互换利差触底反弹,市场对于美国和欧洲通胀前景收敛的定价趋于结束,这对于欧元兑美元汇率来说并不是利好消息—2018年中美贸易关系恶化,美欧的通胀预期重新拉大,欧元兑美元重新进入下跌趋势。 每周大类资产配置图表精粹系列 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第1期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第2期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第3期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第4期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第5期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第6期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第7期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第8期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第9期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第10期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第11期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第12期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第13期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第14期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第15期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第16期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第17期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第18期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第19期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第20期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第21期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第22期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第23期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第24期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第25期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第26期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第27期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第28期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第29期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第30期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第31期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第32期 更多投研报告
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