【国君互联网传媒】中文在线2021年中报点评:业绩符合预期,深耕IP加码新业态

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】中文在线2021年中报点评:业绩符合预期,深耕IP加码新业态》研报附件原文摘录）
　　导读 公司在深耕数字内容的基础上，进一步增强IP衍生业务加速产品创新，在腾讯系入股的资源协同效用下，有望提升多元变现能力。 报告摘要 深耕数字阅读行业，开拓新业务形态，维持目标价10.40元，维持“增持”评级。公司在完善优质内容储备和持续生产优质内容的基础上，围绕主业不断探索开展新业务，且随着腾讯系正式入股，有望在腾讯旗下多平台加持下，实现IP多元变现。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023年EPS分别为0.17/0.23/0.29元，维持目标价10.40元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2021年半年度业绩，实现营业收入5.29亿元，同比增长27.51%，实现归母净利润2,768万元，同比增长8.68%。 业绩符合预期，内容产出及IP变现高歌猛进。公司依托旗下17K小说网、四月天小说网等平台，积累海量优质资源，多部作品点击过亿，目前已累计数字内容资源超500万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位。同时，公司以文学IP为核心，向下游延伸进行版权衍生开发，着力挖掘IP全生命周期的生产，已实现网文IP向音频、微短剧、视频漫剧及文创周边等形态的同步开发。 腾讯系正式入股，有望拓宽IP变现空间。在阅读方面，公司丰富的版权内容有望与阅文集团实现优势互补，在提高自有平台作品的曝光度和收入的同时，也能扩大数字内容业务合作。在版权运营方面，公司有望与腾讯视频、腾讯音乐等平台达成合作，加速IP衍生孵化进程，更好的推动IP运营新业务的发展。 风险提示：版权采购价格提升，IP运营进展不及预期。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428/18224455896 证书编号：S0880121080005 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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