【国君环保徐强】高能环境2021中报点评:固危废业务快速发展驱动业绩高增长

（以下内容从国泰君安《【国君环保徐强】高能环境2021中报点评:固危废业务快速发展驱动业绩高增长》研报附件原文摘录）
　　导读 2021H1扣非归属净利润3.82亿，同比增长44%。固废危废资源化业务开展顺利，收入及利润均有较大增长；同时垃圾焚烧项目较上年同期投入运营阶段的项目增加。 摘要 维持“增持”评级。 维持对公司2021-2023年预测净利润分别为7.43、9.02、11.0亿元，对应EPS0.70、0.85、1.04元，维持目标价18.0元。 业绩高增长44%符合预期。 2021H1公司实现收入33.71亿，同比增长29%；归属净利润3.91亿，同比增长45%；扣非归属净利润3.82亿，同比增长44%。实际业绩在此前业绩预告区间（同比预增36%-48%）偏上限处，业绩高增长主要原因是，重点板块固废危废资源化业务开展顺利，收入及利润均有较大增长，同时垃圾焚烧项目较上年同期投入运营阶段的项目增加。 固危废业务迅速发展。 1）固危废资源化板块实现收入11亿，同比增长219%；毛利率18.85%，同比增加6.39pct。①阳新鹏富2021H1综合回收固危废的数量和质量同比均有较大提升；各级烘干系统实现联产运行，原料预处理成本同比下降15%，盈利能力增强。②靖远高能技改扩产完成，运营状况良好，危废资源化处置量增加。2）固危废无害化板块实现收入1.55亿，同比增长27%；毛利率45.60%，同比增加5.07pct。宁波大地运营情况良好，收入同比增长27%，桂林医废、贺州医废项目经营平稳。 运营占比持续提升，业绩质量改善加速。 1）公司运营板块收入和毛利持续提升，占公司总收入和总毛利比重也进一步加大，分别为52.43%和58.36%，同比增加21.4pct和14.67pct。2）经营活动现金流量净额同比下降72%，主要是公司加大对固废危废原材料采购力度，该部分原材料在报告期末尚未完全加工成产品售出。 风险提示 项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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