【国君产研|新消费】植物肉赛道梳理

（以下内容从国泰君安《【国君产研|新消费】植物肉赛道梳理》研报附件原文摘录）
　　｜摘要｜ · 植物肉的消费群体主要是一二线城市的年轻白领，满足了体验新奇事物、追求身材管理的需求。中国消费者购买植物肉更多是出于对新奇事物的尝试，以及健康和体重管理的需要。根据《2021中国植物肉行业洞察白皮书》，在复购植物肉的动机上，50%的消费者看中健康，这其中又有68%的人更看重其低脂、低卡的特性。另外，千禧一代和Z世代对新消费产品的尝试也推动了中国植物肉市场发展，购买植物肉对他们更多属于体验消费，满足好奇心以及凸显潮流标签。 · 中国植物肉市场处于导入期阶段，长期发展空间广阔。消费者收入水平提升带来生活方式的转变，欧美国家近年来环保主义、动物保护和素食主义逐步兴起，人们更加追求对环境和社会影响更为正面的饮食方式，植物肉已经拥有相对成熟和一定规模的消费群体。在中国，由于经济水平、饮食习惯等差异，植物肉市场目前处于导入阶段，据The Good Food Institute，2019年中国植物肉产业的市场规模约为70亿元，过去五年的年复合增长率为14%左右；据前瞻产业研究院，预计2025年市场规模有望达到154亿元。植物肉在中国仍需要较长时间的产品技术迭代和消费习惯培养，但从长期趋势来看，收入水平提升以及消费理念更新也为未来市场提供了广阔机遇。 · 国际巨头陆续登陆中国植物肉市场。2019年美国植物肉巨头Beyond Meat上市、另一大美国植物肉巨头Impossible Foods的持续融资和IPO计划，带动了全球植物肉的投资热潮。2020年，许多国际知名的植物肉制造企业登陆中国市场，如美国“植物肉第一股”的Beyond Meat于2020年7月开始在盒马鲜生上架植物肉产品；Impossible Foods于2020年10月表示最快将于2021年进入中国内地市场；2020年12月雀巢正式发布嘉植肴品牌，植物基系列产品全面推向中国市场；2020年12月联合利华旗下的植物肉品牌植卓肉匠在中国上市。 · 国内本土创业品牌涌现，星期零于2020年10月完成过亿元人民币的A+轮融资。国内与植物肉相关的本土品牌也大量涌现，包括星期零、未食达、珍肉等一批创业公司，以及金华火腿、双塔食品等上市公司。据CBNData，从2019年12月到2020年12月，国内针对植物基公司的投资事件多达21件，同比增长500%。星期零是一家成立于2017年的植物肉企业，主要产品是大豆为主要原料的植物基人造肉，客群定位在 18-35岁、身处一二线城市的都市白领和年轻学生，具有喜欢尝鲜、追求健康饮食的需求，2020年10月完成过亿元人民币的A+轮融资。 国君产业研究中心 作者：赵瑞 负责人：鲍雁辛 目录 1. 行业概况 2. 市场空间和竞争格局分析 3. 主要标的及投融资情况梳理 3.1. 星期零 1. 行业概况 植物肉是用大豆、豌豆等植物蛋白制成，对肉类形色和味道进行模仿的食品。植物肉属于人造肉的一种，可以实现商业化批量生产。植物肉与传统的中式素肉区别在于，中式素肉仅通过烹饪的手法，让产品拥有与动物肉菜肴相似的外形，但质感、口感与动物肉仍有很大差距，而植物肉能够从多方面模拟出动物肉的质地、口感和风味。 中国的植物肉消费者以一二线城市的年轻白领为主，满足了他们体验新奇事物、追求身材管理的需求。与欧美消费者的动保主义、环保主义有所区别，中国消费者购买植物肉更多是出于对新奇事物的尝试，以及健康和体重管理的需要。根据商业周刊&星期零《2021中国植物肉行业洞察白皮书》，在复购植物肉的动机上，50%的消费者看中健康，这其中又有68%的人更看重其低脂、低卡的特性。另外，千禧一代、Z世代对新消费产品的尝试也推动了中国植物肉市场发展，购买植物肉对他们更多属于体验消费，满足好奇心以及凸显潮流标签。 2. 市场空间和竞争格局分析 中国植物肉市场处于导入期阶段，未来仍需较长时间的产品技术迭代和消费习惯培养。消费者收入水平提升带来生活方式的转变，欧美国家近年来环保主义、动物保护和素食主义逐步兴起，人们更加追求对环境和社会影响更为正面的饮食方式，而以植物蛋白为主的肉类替代品生产更节能环保，与养殖动物相比消耗的资源更少，植物肉已经拥有相对成熟和一定规模的消费群体。在中国，由于经济水平、饮食习惯等差异，植物肉市场目前处于导入阶段，据The Good Food Institute，2019年中国植物肉产业的市场规模约为70亿元，过去五年的年复合增长率为14%左右；据前瞻产业研究院，预计2025年市场规模有望达到154亿元。植物肉在中国仍需要较长时间的产品技术迭代和消费习惯培养，但从长期趋势来看，收入水平提升以及消费理念更新也为未来市场提供了广阔机遇。 国际巨头登陆中国植物肉市场，国内本土创业品牌涌现。2019年美国植物肉巨头Beyond Meat上市、另一大美国植物肉巨头Impossible Foods的持续融资和IPO计划，带动了全球植物肉的投资热潮。2020年，许多国际知名的植物肉制造企业登陆中国市场，如美国“植物肉第一股”的Beyond Meat于2020年7月开始在盒马鲜生上架植物肉产品；Impossible Foods于2020年10月表示最快将于2021年进入中国内地市场；2020年12月雀巢正式发布嘉植肴品牌，植物基系列产品全面推向中国市场；2020年12月联合利华旗下的植物肉品牌植卓肉匠在中国上市。国内与植物肉相关的本土品牌也大量涌现，包括星期零、未食达、珍肉等一批创业公司，以及金华火腿、双塔食品等上市公司。据CBNData，从2019年12月到2020年12月，国内针对植物基公司的投资事件多达21件，同比增长500%。 3. 主要标的及投资情况梳理 3.1 星期零 星期零是一家成立于2017年的植物肉企业，主要产品是以非转基因大豆为主要原料的植物基人造肉。星期零的客群定位在 18-35岁、身处一二线城市的都市白领和年轻学生，具有喜欢尝鲜、追求健康饮食的需求。 产品 研发多种口味与形态产品满足用户需求。 星期零投入各类植物肉口味和形态的研发，除了基础的牛肉、鸡肉、猪肉外，还开发了新的植物蛋白产品，比如海鲜。目前有近20 款产品，分为冷冻线和常温线，满足餐饮客户和零售客户的需求。2021年6月，星期零推出首款植物肉速冻“肉包”——“花花零感包”，进入传统速冻包子领域。 品牌 品牌联名、线下活动扩大影响力。 1）品牌联名：星期零作为中国本土植物肉品牌，和诸老大在端午节推出未来粽子，和主营江浙沪地区的烧烤品牌大肆撸串推出植物肉烤串，和长沙老字号文和友老长沙臭豆腐联名植物基臭豆腐，与德克士合作推出“绿仙仙汉堡”，主打“中国味”，全国2600 家店上线的绿仙仙植物鸡肉汉堡5天售出10万份。2）线下活动：星期零通过品牌活动拉近与消费者的距离，增加品牌曝光度。2019年12月，星期零联合拉面说、奈雪的茶等新兴品牌，结合植物肉产品，在深圳举办线下快闪市集“未来停泊站SC-42”；2020年9月、10月，星期零参加上海的FashionZoo和“伍德吃托克”可持续市集。 渠道 主要布局餐饮渠道， 拓展其他线上线下渠道。 1）餐饮渠道：截止2020年12月底，星期零通过为100多个品牌如奈雪、喜茶、Tim Hortons、正大集团、德克士等全国超5500家门店提供原材料打开市场，并积极开发各个城市的餐饮店和小品牌销售植物肉产品，和餐饮品牌联名只限于大品牌和网红品牌。2）其他渠道：2020年4月，星期零首次推出了自己的电商渠道植物肉产品，两款产品分别是“星期零黑椒植物牛肉饼”和“星期零黑椒植物牛肉丸”；9月，星期零开售与正大食品旗下品牌暴走斑马合作的两款植物肉饺子，之后在盒马鲜生部分区域上线；12月，星期零联手全家推出了4款植物肉预制品，包括茄汁植物鸡蛋包饭、芝士植物鸡排意面、植物鸡排煎蛋法式三明治和薯香嫩蛋植物炸鸡大口饭团，满足白领人群一日三餐需求。2021年6月，星期零推出第一款消费端植物肉产品“花花零感包”，6月10日在天猫、京东、有赞上线，6月18日在Ole全国门店上线，6月下旬在上海地区盒马门店陆续上线。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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