【银河消费品零售李昂/甄唯萱】行业周报丨商务部号召以城市商圈建设带动消费升级与经济发展,维持推荐优质标的
（以下内容从中国银河《【银河消费品零售李昂/甄唯萱】行业周报丨商务部号召以城市商圈建设带动消费升级与经济发展,维持推荐优质标的》研报附件原文摘录）
零售 行业周报 ◆ 核心看点（8.9-8.15） 本周行业热点：①商务部阐述商贸物流高质量发展专项行动计划；②商务部发布城市商圈建设指南（征求意见稿）；③统计局发布7月全国CPI数据。 行情表现：上周（2021.8.9-2021.8.13）CS商贸零售指数上涨3.16%，跑赢上证指数（1.68%）、沪深300指数（0.50%）、深证成指（-0.19%）。年初至今行业指数累计上涨0.02%，跑赢沪深300（-5.09%），跑输上证指数（1.24%）、深证成指（2.27%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第12，较前一周无变化。 专业市场和专营连锁板块：爱婴室收购贝贝熊100%股权；美凯龙修订股权激励计划。爱婴室收购贝贝熊100%股权，收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司，本次收购旨在市场互补，公司快速切入华中区域，进一步提高市场占有率。美凯龙修订股权激励计划，股票期权行权价格为每股11.02元。拟授予股票期权0.31亿份，占公司股本总额35.5亿股的0.87%。此次股权激励计划有利于激发经营者的积极性和创造性，从而提升企业的经营业绩。 百货及综合业态板块：新华都、合肥百货等发布2021年半年报。新华都2021H1营收28.89亿元，YOY25.69%，归母净利0.74亿元，YOY-45.98%，报告期内营收虽有回升，但未恢复至疫情前水平（主要是会计口径调整对于百货类经营规模产生的影响）。合肥百货发布2021年半年报，2021H1营业收入32.29亿元，YOY1.19%，归母净利1.38亿元，YOY 43.90%；公司紧抓消费热点，丰富营销形式，不断提升经营能力，助力公司业绩提升。 化妆品板块：贝泰妮2021半年度业绩提升；珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份。贝泰妮发布2021上半年业绩报告，2021H1公司实现营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；实现归属母公司净利润2.65亿元，同比增长65.28%；强功效产品为主品牌薇诺娜稳筑品牌壁垒，线上自营与线下代销、经销强势发力成为贡献主要营收增量的两大渠道。珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份，此次股份减持,与7月股份减持行为类似。 ◆ 推荐标的 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注购百板块内天虹百货、王府井；超市板块内永辉超市、家家悦、红旗连锁；专业连锁板块内华致酒行；电商及服务板块内壹网壹创、丽人丽妆；化妆品板块内上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。 ◆ 风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 最新研究观点 1.本周行业要闻 2. 最新观点 政策上周（2021.8.9-2021.8.13）CS商贸零售指数上涨3.16%，跑赢上证指数（1.68%）、沪深300指数（0.50%）、深证成指（-0.19%）。年初至今行业指数累计上涨0.02%，跑赢沪深300（-5.09%），跑输上证指数（1.24%）、深证成指（2.27%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第12，较前一周无变化。 3. 子行业与龙头公司 上周专营连锁板块（5.26%）领涨，跑赢贸易板块（3.92%）、一般零售板块（2.65%）、电商及服务板块（1.66%）、专业市场经营板块（1.14%）。 8月10日，商务部外贸司负责人谈2021年1-7月我国外贸运行情况时表示，1-7月，我国外贸快速增长、快中趋稳、稳中向好，有力服务构建新发展格局。在进出口快速增长的同时，也要看到，当前全球疫情仍在持续演变，产业链供应链风险增多，贸易问题政治化倾向加剧，经济复苏存在很大不确定性。商务部将持续关注外贸发展宏观环境变化和微观主体困难，持续推进优进优出、贸易产业融合和贸易畅通“三大计划”，努力完成全年量稳质升目标任务。8月10日下午，推进海南全面深化改革开放领导小组办公室副主任、国家发展改革委党组成员、副主任丛亮同志主持召开视频会，研究部署海南自由贸易港建设一周年总结工作。会议强调，海南省和有关部门要进一步解放思想、创新思路，大胆试、大胆闯、自主改，加大工作落实力度，持续抓好生态环保工作，完善政策制度体系，抓紧谋划封关运作准备工作，推进重点领域和关键环节改革，织密重大风险防控网络，努力将海南自由贸易港打造成为我国开放型经济新高地。8月11日，央行发布2021年7月金融统计数据报告。数据显示，7月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生4799亿元、2163亿元、1370亿元、3609亿元。贸易板块中，东方银星（600753，7.78%）、厦门国贸（600755，5.89%）、远大控股（000626，5.14%）等公司上周领涨；江苏国泰（002091，-4.80%）、苏美达（600710，-3.33%）、东方创业（600278，-0.65%）等公司上周领跌。 零售类行业子板块中，专营连锁板块（5.62%）、贸易板块（3.93%）、超市及便利店板块（3.88%）、一般零售板块（2.65%）、珠宝首饰及钟表板块（2.54%）涨幅较大，百货板块（2.24%）、电商板块（1.66%）、专业市场板块（1.14%）、综合业态板块（1.13%）涨幅居中，其他连锁板块（-1.63%）呈下跌趋势。 专业市场和专营连锁板块：爱婴室收购贝贝熊100%股权；美凯龙发布股权激励计划修订方案 8月9日，爱婴室（603214，0.68%）发布收购贝贝熊100%股权的公告。上海爱婴室商务服务股份有限公司拟以2亿元人民币收购盈峰消费产业控股有限公司、伍学刚先生持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权。经公司第四届董事会第八次会议审议通过，公司已与出让方于董事会召开同日签订了《股权购买协议书》。本次收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司。我们认为,市场空间的互补是爱婴室收购贝贝熊的重要原因。贝贝熊在门店分布区域上与爱婴室重合率低，与其在市场开发、供应渠道、产品品类等方面存在一定互补空间。通过收购贝贝熊，爱婴室可以快速切入华中区域，进一步提高市场占有率。 8月11日，美凯龙（601828，0.45%）发布股权激励计划（修订稿）。采取的激励形式为股票期权，股票期权的行权价格为每股11.02元，向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。拟授予激励对象股票期权0.31亿份，约占公司股本总额35.5亿股的0.87%，首次授予0.28亿份，约占0.78%，占本次授予股票期权总量的90.00%；预留0.03亿份，约占0.09%，占本次授予股票期权总量的10.00%。激励计划首次授予的激励对象共计1023人。首次授予的股票期权在首次授予部分股票期权授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例各为50%。预留的股票期权在预留授予部分股票期权授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例各为50%。从业绩考核目标的角度来看，计划中针对2021年的全年营收考量包含了疫情影响的因素，体现了公司对于经营恢复改善的信心。美凯龙的股权激励计划有利于完善企业的激励约束机制，激发经营者的积极性和创造性，从而提升企业的经营业绩。 百货及综合业态板块：新华都发布2021年半年报；合肥百货2021H1紧抓消费热点，丰富营销形式业绩同比上升；万达整合旗下全消费场景媒体资源，触达300多座万达广场 8月9日，新华都（002264，0.25%）发布2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入28.89亿元，同比增长25.69%，归属于上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比减少45.98%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.72亿元，同比减少38.75%，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额为1.20元，同比减少47.16%。百货类公司的营收规模受上年开始的会计准则变更影响较大，从绝对至数值的规模来看，尽管本期出现了营收的回升，也尚未达到疫情前水平。从经营层面来看，公司积极扩展品类范围和业务规模，新增服务品牌方，及新冠疫情引发购买渠道进一步向线上转移，促进了销售额增长。 8月13日，合肥百货（000417，4.23%）发布2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入32.29亿元，同比增长1.19%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，同比增长43.90%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.99亿元，同比增长63.63%，每股收益为0.18元。经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元，同比增长152.73%。报告期内业绩同比增长主要系去年同期受新冠肺炎疫情影响，公司旗下百货、家电业态各门店于2020年1月末停止经营，至3月初陆续恢复经营，造成百货、家电业态去年同期营收下降；同时租金、员工薪酬、折旧摊销等费用继续支出，导致去年同期利润较低。2021年上半年，公司在常态化做好疫情防控工作的同时，紧抓消费热点，丰富营销形式，不断提升经营能力，助力公司业绩提升。 8月11日，万达集团旗下万达传媒正式宣布启动战略升级：全面整合全国202个城市300多座万达广场的各类媒体资源，结合万达集团旗下电影、体育等多项营销资源，为广告客户提供覆盖更广、层级更高的融合营销服务。截至2021年3月31日，万达集团一共管理运营着369座万达广场和712家电影院，万达体育旗下还有国际田联钻石联赛、成都马拉松等多项重要体育赛事。作为中国规模最大的城市综合体，遍布全国且数量仍在不断增长的万达广场早已成为广告客户触达消费者的必争之地。在既有电影营销资源的基础上，万达传媒本次升级的一大亮点就是，进一步整合全国万达广场内外媒体资源，独家运营全国万达广场的LED大屏、室内、外墙及地下停车场广告位，并结合广场、影院系列主题活动以及中庭、连廊等空间资源，配以全新商业模式及创意，打通商业场景消费动线。万达传媒此次战略升级，标志着全国首个以规模化城市综合体为运营主体的广告传播模式诞生。 电商及服务板块：苏宁易购发布18苏宁05本息兑付暨摘牌公告 8月11日，苏宁易购（002024，0.55%）发布18苏宁05本息兑付暨摘牌公告。2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第五期）将于2021年8月13日支付2020年8月13日至2021年8月12日期间的利息并兑付本金。本期债券本息兑付资金已于2021年8月11日足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户。债权登记日为2021年8月12日，最后交易日为2021年8月12日，本息兑付日为2021年8月13日，摘牌日为2021年8月13日。“18苏宁05”的到期本金金额为9.23亿元，当期票面利率为5.50%，每手（面值1,000元）本期债券本息兑付金额为人民币1055.00元（含税）。扣税后个人、证券投资基金债券持有人取得的实际每手本息兑付金额为1044.00元；扣税后非居民企业（包含QFII、RQFII）取得的实际每手本息兑付金额为1055.00元。 化妆品板块：贝泰妮2021H1因积极开展品牌建设和新品研发营销、全渠道协同发展等措施业绩同比提升；珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份 8月10日，贝泰妮（300957，4.94%）发布2021半年度业绩报告，公司2021年上半年营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；归属于上市公司股东的净利润盈利约2.65亿元，同比增加65.28%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.53亿元，同比增长68.46%，经营活动产生的现金流量净额2.65亿元，较去年同期增长289.67%。基本每股收益盈利0.68元。强功效产品为主品牌薇诺娜稳筑品牌壁垒，线上自营与线下代销、经销强势发力成为贡献主要营收增量的两大渠道。报告期内，公司正式登陆资本市场、积极开展品牌建设和新品营销、持续推进产品包装绿色化、打造精准可控的数字化供应链，持续提升了品牌美誉度，公司营业收入和盈利水平有较大幅度的上升，品牌知名度和市场竞争力会进一步提升。我们认为公司短期内具备渠道和营销优势，借助公域流量和行业红利实现广散网的迅速扩张，同时依靠私域流量的精细化运作进一步增强品牌影响；中长期，募资项目中新增产能落地搭配信息系统升级迭代，叠加研发投入与产品创新，可助力公司迅速响应潜在的市场需求变化。 8月12日，珀莱雅（603605，-2.45%）发布控股股东及高级管理人员集中竞价减持股份计划公告。珀莱雅控股股东、实际控制人侯军呈因自身资金需求，通过集中竞价方式减持其所持有的公司股份不超过201.12万股，占截至本公告披露日的公司总股本的1.00%；金衍华先生拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过3.20万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0159%；王莉女士拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过1.93万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0096%；张叶峰女士拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过1.57万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0078%。我们认为此次股份减持,与7月的股份减持行为类似,属于持股股东的正常举措，无需过分的担忧。 核心组合表现 1. 核心推荐组合 2. 核心关注组合 3. 国内外行业及公司估值情况 国内与国际重点公司估值： 我们筛选全球市值在100亿美元以上（及接近100亿美元）的24家国际商贸零售龙头公司，计算了其2021年度Q1及2020年度Q1的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，2021年度Q1收入增速平均为46.42%，中位数为34.86%，多数处于-1%~139%区间。2020年度Q1收入同比增速平均为-10.34%，中位数为2.54%，多数位于-52%~12%区间。从净利润角度看，21年度Q1净利润增速平均为-670.47%，中位数为102.73%，多数处于-137%~394%区间，其中京东增幅为237.18%；上一年度净利润同比增速平均为-211.62%，中位数为-34.41%，多数位于-227%~157%区间，其中京东增幅为-85.34%。而观察其目前所对应的估值水平（以2021.8.13计），市盈率平均为25.21倍，估值中位数为21.54倍，主要位于10~52倍之间。 A股市场，我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其21年第一季度净利润平均增加4748.82%，中位数为101.41%，多数位于-66%~220%区间；20年第一季度净利润平均增速为-130.77%，中位数为-93.62%，多数位于-200%~40%区间。从收入角度看，27只白马股21年第一季度收入平均增加14.61%，中位数为10.24%，主要处于-30%~82%之间，其中苏宁易购降幅为6.63%；20年第一季度的收入平均增速为-3.42%，中位数为2.08%，多数位于-22%~18%之间。而观察其目前所对应的估值水平（以2021.8.13计），市盈率平均为25.38倍，估值中位数为15.97倍，主要位于-2~56倍之间。 风险提示 国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河李昂团队】零售&化妆品行业周报_商务部号召以城市商圈建设带动消费升级与经济发展，维持推荐优质标的》 报告发布日期：2021年8月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李 昂 执业证书编号：S0130517040001 甄唯萱 执业证书编号：S0130520050002 李昂 消费品零售及化妆品团队负责人。曾任社服行业研究员、商业零售行业主分析师，具备消费产业跨多行业研究经验。 甄唯萱 消费品零售及化妆品行业分析师。2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究，2020年起增加覆盖轻工制造，擅长深度挖掘公司基本面。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 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零售 行业周报 ◆ 核心看点（8.9-8.15） 本周行业热点：①商务部阐述商贸物流高质量发展专项行动计划；②商务部发布城市商圈建设指南（征求意见稿）；③统计局发布7月全国CPI数据。 行情表现：上周（2021.8.9-2021.8.13）CS商贸零售指数上涨3.16%，跑赢上证指数（1.68%）、沪深300指数（0.50%）、深证成指（-0.19%）。年初至今行业指数累计上涨0.02%，跑赢沪深300（-5.09%），跑输上证指数（1.24%）、深证成指（2.27%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第12，较前一周无变化。 专业市场和专营连锁板块：爱婴室收购贝贝熊100%股权；美凯龙修订股权激励计划。爱婴室收购贝贝熊100%股权，收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司，本次收购旨在市场互补，公司快速切入华中区域，进一步提高市场占有率。美凯龙修订股权激励计划，股票期权行权价格为每股11.02元。拟授予股票期权0.31亿份，占公司股本总额35.5亿股的0.87%。此次股权激励计划有利于激发经营者的积极性和创造性，从而提升企业的经营业绩。 百货及综合业态板块：新华都、合肥百货等发布2021年半年报。新华都2021H1营收28.89亿元，YOY25.69%，归母净利0.74亿元，YOY-45.98%，报告期内营收虽有回升，但未恢复至疫情前水平（主要是会计口径调整对于百货类经营规模产生的影响）。合肥百货发布2021年半年报，2021H1营业收入32.29亿元，YOY1.19%，归母净利1.38亿元，YOY 43.90%；公司紧抓消费热点，丰富营销形式，不断提升经营能力，助力公司业绩提升。 化妆品板块：贝泰妮2021半年度业绩提升；珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份。贝泰妮发布2021上半年业绩报告，2021H1公司实现营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；实现归属母公司净利润2.65亿元，同比增长65.28%；强功效产品为主品牌薇诺娜稳筑品牌壁垒，线上自营与线下代销、经销强势发力成为贡献主要营收增量的两大渠道。珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份，此次股份减持,与7月股份减持行为类似。 ◆ 推荐标的 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注购百板块内天虹百货、王府井；超市板块内永辉超市、家家悦、红旗连锁；专业连锁板块内华致酒行；电商及服务板块内壹网壹创、丽人丽妆；化妆品板块内上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。 ◆ 风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 最新研究观点 1.本周行业要闻 2. 最新观点 政策上周（2021.8.9-2021.8.13）CS商贸零售指数上涨3.16%，跑赢上证指数（1.68%）、沪深300指数（0.50%）、深证成指（-0.19%）。年初至今行业指数累计上涨0.02%，跑赢沪深300（-5.09%），跑输上证指数（1.24%）、深证成指（2.27%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第12，较前一周无变化。 3. 子行业与龙头公司 上周专营连锁板块（5.26%）领涨，跑赢贸易板块（3.92%）、一般零售板块（2.65%）、电商及服务板块（1.66%）、专业市场经营板块（1.14%）。 8月10日，商务部外贸司负责人谈2021年1-7月我国外贸运行情况时表示，1-7月，我国外贸快速增长、快中趋稳、稳中向好，有力服务构建新发展格局。在进出口快速增长的同时，也要看到，当前全球疫情仍在持续演变，产业链供应链风险增多，贸易问题政治化倾向加剧，经济复苏存在很大不确定性。商务部将持续关注外贸发展宏观环境变化和微观主体困难，持续推进优进优出、贸易产业融合和贸易畅通“三大计划”，努力完成全年量稳质升目标任务。8月10日下午，推进海南全面深化改革开放领导小组办公室副主任、国家发展改革委党组成员、副主任丛亮同志主持召开视频会，研究部署海南自由贸易港建设一周年总结工作。会议强调，海南省和有关部门要进一步解放思想、创新思路，大胆试、大胆闯、自主改，加大工作落实力度，持续抓好生态环保工作，完善政策制度体系，抓紧谋划封关运作准备工作，推进重点领域和关键环节改革，织密重大风险防控网络，努力将海南自由贸易港打造成为我国开放型经济新高地。8月11日，央行发布2021年7月金融统计数据报告。数据显示，7月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生4799亿元、2163亿元、1370亿元、3609亿元。贸易板块中，东方银星（600753，7.78%）、厦门国贸（600755，5.89%）、远大控股（000626，5.14%）等公司上周领涨；江苏国泰（002091，-4.80%）、苏美达（600710，-3.33%）、东方创业（600278，-0.65%）等公司上周领跌。 零售类行业子板块中，专营连锁板块（5.62%）、贸易板块（3.93%）、超市及便利店板块（3.88%）、一般零售板块（2.65%）、珠宝首饰及钟表板块（2.54%）涨幅较大，百货板块（2.24%）、电商板块（1.66%）、专业市场板块（1.14%）、综合业态板块（1.13%）涨幅居中，其他连锁板块（-1.63%）呈下跌趋势。 专业市场和专营连锁板块：爱婴室收购贝贝熊100%股权；美凯龙发布股权激励计划修订方案 8月9日，爱婴室（603214，0.68%）发布收购贝贝熊100%股权的公告。上海爱婴室商务服务股份有限公司拟以2亿元人民币收购盈峰消费产业控股有限公司、伍学刚先生持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权。经公司第四届董事会第八次会议审议通过，公司已与出让方于董事会召开同日签订了《股权购买协议书》。本次收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司。我们认为,市场空间的互补是爱婴室收购贝贝熊的重要原因。贝贝熊在门店分布区域上与爱婴室重合率低，与其在市场开发、供应渠道、产品品类等方面存在一定互补空间。通过收购贝贝熊，爱婴室可以快速切入华中区域，进一步提高市场占有率。 8月11日，美凯龙（601828，0.45%）发布股权激励计划（修订稿）。采取的激励形式为股票期权，股票期权的行权价格为每股11.02元，向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。拟授予激励对象股票期权0.31亿份，约占公司股本总额35.5亿股的0.87%，首次授予0.28亿份，约占0.78%，占本次授予股票期权总量的90.00%；预留0.03亿份，约占0.09%，占本次授予股票期权总量的10.00%。激励计划首次授予的激励对象共计1023人。首次授予的股票期权在首次授予部分股票期权授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例各为50%。预留的股票期权在预留授予部分股票期权授权日起满12个月后分两期行权，每期行权的比例各为50%。从业绩考核目标的角度来看，计划中针对2021年的全年营收考量包含了疫情影响的因素，体现了公司对于经营恢复改善的信心。美凯龙的股权激励计划有利于完善企业的激励约束机制，激发经营者的积极性和创造性，从而提升企业的经营业绩。 百货及综合业态板块：新华都发布2021年半年报；合肥百货2021H1紧抓消费热点，丰富营销形式业绩同比上升；万达整合旗下全消费场景媒体资源，触达300多座万达广场 8月9日，新华都（002264，0.25%）发布2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入28.89亿元，同比增长25.69%，归属于上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比减少45.98%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.72亿元，同比减少38.75%，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额为1.20元，同比减少47.16%。百货类公司的营收规模受上年开始的会计准则变更影响较大，从绝对至数值的规模来看，尽管本期出现了营收的回升，也尚未达到疫情前水平。从经营层面来看，公司积极扩展品类范围和业务规模，新增服务品牌方，及新冠疫情引发购买渠道进一步向线上转移，促进了销售额增长。 8月13日，合肥百货（000417，4.23%）发布2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入32.29亿元，同比增长1.19%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，同比增长43.90%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.99亿元，同比增长63.63%，每股收益为0.18元。经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元，同比增长152.73%。报告期内业绩同比增长主要系去年同期受新冠肺炎疫情影响，公司旗下百货、家电业态各门店于2020年1月末停止经营，至3月初陆续恢复经营，造成百货、家电业态去年同期营收下降；同时租金、员工薪酬、折旧摊销等费用继续支出，导致去年同期利润较低。2021年上半年，公司在常态化做好疫情防控工作的同时，紧抓消费热点，丰富营销形式，不断提升经营能力，助力公司业绩提升。 8月11日，万达集团旗下万达传媒正式宣布启动战略升级：全面整合全国202个城市300多座万达广场的各类媒体资源，结合万达集团旗下电影、体育等多项营销资源，为广告客户提供覆盖更广、层级更高的融合营销服务。截至2021年3月31日，万达集团一共管理运营着369座万达广场和712家电影院，万达体育旗下还有国际田联钻石联赛、成都马拉松等多项重要体育赛事。作为中国规模最大的城市综合体，遍布全国且数量仍在不断增长的万达广场早已成为广告客户触达消费者的必争之地。在既有电影营销资源的基础上，万达传媒本次升级的一大亮点就是，进一步整合全国万达广场内外媒体资源，独家运营全国万达广场的LED大屏、室内、外墙及地下停车场广告位，并结合广场、影院系列主题活动以及中庭、连廊等空间资源，配以全新商业模式及创意，打通商业场景消费动线。万达传媒此次战略升级，标志着全国首个以规模化城市综合体为运营主体的广告传播模式诞生。 电商及服务板块：苏宁易购发布18苏宁05本息兑付暨摘牌公告 8月11日，苏宁易购（002024，0.55%）发布18苏宁05本息兑付暨摘牌公告。2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第五期）将于2021年8月13日支付2020年8月13日至2021年8月12日期间的利息并兑付本金。本期债券本息兑付资金已于2021年8月11日足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户。债权登记日为2021年8月12日，最后交易日为2021年8月12日，本息兑付日为2021年8月13日，摘牌日为2021年8月13日。“18苏宁05”的到期本金金额为9.23亿元，当期票面利率为5.50%，每手（面值1,000元）本期债券本息兑付金额为人民币1055.00元（含税）。扣税后个人、证券投资基金债券持有人取得的实际每手本息兑付金额为1044.00元；扣税后非居民企业（包含QFII、RQFII）取得的实际每手本息兑付金额为1055.00元。 化妆品板块：贝泰妮2021H1因积极开展品牌建设和新品研发营销、全渠道协同发展等措施业绩同比提升；珀莱雅控股股东因自身资金需求减持公司股份 8月10日，贝泰妮（300957，4.94%）发布2021半年度业绩报告，公司2021年上半年营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；归属于上市公司股东的净利润盈利约2.65亿元，同比增加65.28%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.53亿元，同比增长68.46%，经营活动产生的现金流量净额2.65亿元，较去年同期增长289.67%。基本每股收益盈利0.68元。强功效产品为主品牌薇诺娜稳筑品牌壁垒，线上自营与线下代销、经销强势发力成为贡献主要营收增量的两大渠道。报告期内，公司正式登陆资本市场、积极开展品牌建设和新品营销、持续推进产品包装绿色化、打造精准可控的数字化供应链，持续提升了品牌美誉度，公司营业收入和盈利水平有较大幅度的上升，品牌知名度和市场竞争力会进一步提升。我们认为公司短期内具备渠道和营销优势，借助公域流量和行业红利实现广散网的迅速扩张，同时依靠私域流量的精细化运作进一步增强品牌影响；中长期，募资项目中新增产能落地搭配信息系统升级迭代，叠加研发投入与产品创新，可助力公司迅速响应潜在的市场需求变化。 8月12日，珀莱雅（603605，-2.45%）发布控股股东及高级管理人员集中竞价减持股份计划公告。珀莱雅控股股东、实际控制人侯军呈因自身资金需求，通过集中竞价方式减持其所持有的公司股份不超过201.12万股，占截至本公告披露日的公司总股本的1.00%；金衍华先生拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过3.20万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0159%；王莉女士拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过1.93万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0096%；张叶峰女士拟通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过1.57万股，占截至本公告披露日的公司总股本的0.0078%。我们认为此次股份减持,与7月的股份减持行为类似,属于持股股东的正常举措，无需过分的担忧。 核心组合表现 1. 核心推荐组合 2. 核心关注组合 3. 国内外行业及公司估值情况 国内与国际重点公司估值： 我们筛选全球市值在100亿美元以上（及接近100亿美元）的24家国际商贸零售龙头公司，计算了其2021年度Q1及2020年度Q1的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，2021年度Q1收入增速平均为46.42%，中位数为34.86%，多数处于-1%~139%区间。2020年度Q1收入同比增速平均为-10.34%，中位数为2.54%，多数位于-52%~12%区间。从净利润角度看，21年度Q1净利润增速平均为-670.47%，中位数为102.73%，多数处于-137%~394%区间，其中京东增幅为237.18%；上一年度净利润同比增速平均为-211.62%，中位数为-34.41%，多数位于-227%~157%区间，其中京东增幅为-85.34%。而观察其目前所对应的估值水平（以2021.8.13计），市盈率平均为25.21倍，估值中位数为21.54倍，主要位于10~52倍之间。 A股市场，我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其21年第一季度净利润平均增加4748.82%，中位数为101.41%，多数位于-66%~220%区间；20年第一季度净利润平均增速为-130.77%，中位数为-93.62%，多数位于-200%~40%区间。从收入角度看，27只白马股21年第一季度收入平均增加14.61%，中位数为10.24%，主要处于-30%~82%之间，其中苏宁易购降幅为6.63%；20年第一季度的收入平均增速为-3.42%，中位数为2.08%，多数位于-22%~18%之间。而观察其目前所对应的估值水平（以2021.8.13计），市盈率平均为25.38倍，估值中位数为15.97倍，主要位于-2~56倍之间。 风险提示 国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河李昂团队】零售&化妆品行业周报_商务部号召以城市商圈建设带动消费升级与经济发展，维持推荐优质标的》 报告发布日期：2021年8月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李 昂 执业证书编号：S0130517040001 甄唯萱 执业证书编号：S0130520050002 李昂 消费品零售及化妆品团队负责人。曾任社服行业研究员、商业零售行业主分析师，具备消费产业跨多行业研究经验。 甄唯萱 消费品零售及化妆品行业分析师。2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究，2020年起增加覆盖轻工制造，擅长深度挖掘公司基本面。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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