东吴零售社服|7月社零总额同比+8.5%,线上线下增速有所放缓_公众号研报

（以下内容从东吴证券《东吴零售社服|7月社零总额同比+8.5%,线上线下增速有所放缓》研报附件原文摘录）
　　事件简述 8月16日，国家统计局公布2021年7月社会零售数据。7月，我国社会消费品零售总额为3.49万亿元，同比增长8.5%，近两年平均增速为2.8%。从近两年（指2019-2021，下同）平均增速来看，相比2021H1，7月的社零增速有所放缓。投资要点线上/线下消费均有所放缓：7月，网上商品零售额为7867亿元，同比+4.4%，推算近两年复合增速为13.9%，在经历了6月份力度相对往年更大的618大促之后，7月的线上增速有所放缓。推算7月线下零售额为2.71万亿元，同比+9.7 %，近两年CAGR为0.1%，或一定程度上受Delta疫情反弹以及洪涝灾害影响。实物商品网上零售额占社零之比为22.5%，同比-0.9pct，较2019年7月+4.2pct。分品类看，必选消费表现相对较好。必选品：7月限额以上粮油食品类同比+11.3%，饮料类同比+20.8%，烟酒类同比+15.1%，日用品类同比+13.1%，中西药品类同比+8.6%，增速均高于限额以上商品零售的整体增速（7.7%）。服装、化妆品类或受电商大促虹吸效应影响，增速有所下降。7月，化妆品类同比+2.8%；推算近两年CAGR为6.0%，较2021H1的12.4%有明显下降。服装类同比+7.5%；推算近两年CAGR为2.4%，较2021H1的3.7%有所下降。我们认为这两个品类一定程度上受到618大促的虹吸效应影响，8月有望恢复。金银珠宝类延续2021H1的高增速：7月同比+14.3%；推算近两年复合增速为10.8%。其他品类：通讯器材类同比+0.1%；家电和音像器材同比+8.2%；办公用品同比+14.8%；家具类同比+11.0%；汽车类同比-1.8%；石油及制品类同比+22.7%。按消费类型分：餐饮、商品零售均有所下滑。7月，商品零售3.11万亿元，同比+7.8%，近两年CAGR为2.9%；餐饮收入3751亿元，同比+14.3%，近两年CAGR为1.3%。8月份部分地区仍在遭受Delta疫情反弹的影响，线下消费或仍将承压。投资建议：持续看好优质品牌标的投资价值。优质的品牌商具备持续增长的潜力，体现为品牌集中度/市占率提升和产品价格提升等方面。我们认为国牌崛起是未来我国消费行业发展的大趋势，是国力强盛之后文化自信的体现。推荐安踏体育、波司登、贝泰妮（已覆盖）等，建议关注李宁（未覆盖）等。风险提示疫情复发，宏观经济不景气，行业竞争加剧等。欢迎联系东吴零售&教育团队：吴劲草/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖东吴社服团队：汤军/李昱哲/宋小雯【东吴零售&教育团队简介】欢迎扫码关注本公众号【草叔消费升级研究】——教育、纺织服装、化妆品、电商、品牌零售等新消费行业深度研究！

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）