国投安信期货8月17日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月17日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月17日晨间策略（2021） 00:00 05:00 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价长下影线收跌，前低附近支撑再次显现。近日海外疫情影响下需求担忧仍然持续，短线交易逻辑仍集中在需求端高增速预期证实受阻的多空博弈，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，维持宽幅震荡判断，目前区间下沿或逐步明了，可开始关注多单波段操作机会。 【贵金属】 周一贵金属延续反弹，美国国债收益率跌至近两周低位压制实际利率支撑金价。全球变种病毒的发酵令经济进展存在不确定性，美国新增病例达到半年以来最高水平，疫情结束希望暗淡一定程度上缓解了市场对于美联储加快缩减购债步伐的担忧。近期多位美联储官员讲话普遍认为离缩减购债已经不远，不过分歧也依然存在。美联储释放明确的Taper信号前贵金属仍可能再次回落，等待反弹企稳后的沽空机会。今晚关注美国零售数据对经济前景的印证。 【铜】 周一铜市小幅回调，交投总体平稳。中国七月经济数据总体偏弱，消费和投资增速继续放缓。隔夜美联储官员继续释放鹰派态度，铜价在宏观层面有所承压。国内库存处于五年来同期最低，上期所不足十万吨，国内现货全面升水，增量只能依赖进口铜。下游维持刚需，现货表现拉锯。消费行业来看，国内白电进入一个新的冷年，较二季度末有所改善；汽车行业继续受芯片短缺影响，7月同比下降两位数以上。技术上看，短期影响因素交织，等待方向明朗。 【铝】 隔夜沪铝高位震荡。近期全国电力紧张形势延续，云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电减产，年初以来减产规模已突破200万吨，供给持续收缩放大供需缺口预期。受到货增加影响铝锭社会库存继续小幅回升至74万吨，但消费淡季不淡，库存仍会维持低位。在国内电力问题短期难解决的情况下，沪铝维持重心上移趋势，回调买入为主。 【锌】 伦锌出库3900吨存量跌至23.58万吨，支持锌价在3000美元上方。沪锌夜盘在2.25万，SMM库存周末减少1600吨。最后交易日现货锌价报22680元/吨，2108合约调涨有限。上月国内宏观经济指标转淡，市场关注第二波抛储量流向终端，沪锌空头换月到2110背靠2.28万继续持有。 【铅】 伦铅阻力位遇阻，沪铅1.55万显露疲态，钢联铅库存飙升到20.42万吨，较上周四继续入库5400吨。周一废电动车电池报价下调到8800元/吨。铅市震荡转疲，观望。 【镍】 隔隔夜沪镍维持震荡行情。近期镍价调整后，逢低采购量增加，镍板经济性相对镍生铁好转带来提振，近期镍板升水有显著回升，现货俄罗斯镍板流通量少。硫酸镍价格仍维持高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。全球镍显性库存持续下降，镍价底部有支撑。目前全球镍市依旧是强现实、弱预期的格局，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，而远端印尼大量新建产能的投产预期则在一定程度上压制镍的过快上涨 。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格窄幅震荡，不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，从原料端来看，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，短期内较难出现价格大幅度回调，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。不锈钢出口并未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大。 【螺纹&热卷】 当前阶段供需双弱，总库存相对平稳。随着淡季进入尾声以及国内疫情好转，需求环比有望改善，但在地产下行压力增大的背景下，需求前景仍难言乐观。自政治局会议纠正运动式“减碳”后，供应缩减预期出现反复，不过相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产不会明显放松。盘面短期或延续区间震荡走势，关注需求走向及限产政策演变。 【铁矿】 上周铁矿压港船只数量继续增加至历史高位，全国港口库存出现小幅下滑；需求端铁水产量维持低位，随着部分前期检修高炉的复产和钢材消费旺季来临的预期，短期铁矿需求或出现企稳。我国公布的7月基建和地产等数据走弱，后期关注终端需求情况。整体来看，我们认为铁矿短期或以震荡调整为主。 【焦炭】 焦炭现货提涨第三轮基本落地，焦煤涨价对焦炭价格形成强支撑，炼焦利润快速压缩至低位。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企库存低，仍有提价底气。当前现货预期较好，远月走估值修复逻辑，阶段性波动加剧。 【焦煤】 煤矿生产仍未完全恢复至节前水平，部分露天焦煤矿有复产预期，后续何时释放增量还有待观察。蒙煤通关恢复后目前回到150车附近，进一步大幅放量颇有难度。焦煤整体仍处于供应紧张状态，无缺口填补的预期。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可，但可交割货源太少，远月焦煤走估值修复逻辑，阶段性波动加剧。 【燃料油】 中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 北美市场紧缺程度再度上升，气油比价和丙烷-石脑油价差都突破历史高位，前期市场强势因素有所深化。但是从化工利润和国内进口来看，需求端已开始受价格压力而呈现颓势，国产气外放压力将有所上升，短期内国内外现货将再度分化，盘面因上行推力暂未转向和旺季落地前仍有现货价差修复空间而维持强势，盘面后市高位震荡为主，回调后布多。 【动力煤】 我们认为当前市场的核心逻辑还是供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口采购情绪有所放缓，港口、坑口市场价均有回落，上游企业可继续关注需求峰值过后阶段性的空单保值时机。 【尿素】 国内各地区尿素现货大幅下调，盘面价格偏强，基差大幅回归。国内供应持续回升，内地各地区现货价格大幅下调；但是印标是短期支撑，区间震荡。关注基差回归和四季度出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格震荡，市场基差企稳偏强，月内逢高出货，部分买盘积极。西北地区供需偏紧，下游MTO重启后当地库存较低，价格再次调涨。华东地区现货相对内地偏弱，南京MTO在检修，同时进口预期较为充足，压制港口现货价格。预计近端市场预期会随着南京装置重启逐步走好，而远月01因高升水持续上涨驱动减弱，可逢高减仓多单。 【沥青】 虽然隔夜国际油价尾盘跌势收窄，但盘面还是偏弱，对沥青盘面支撑亦减弱。沥青基本面偏弱，南方雨水不停，下游以刚需为主，库存的拐点不断后延，现货价格走低。预计未来原油还将是单边趋势主要驱动因素，如果原油持续承压，那么沥青期货盘面亦将跟随走弱。 【聚丙烯&塑料】 两市震荡整理。塑料方面，下游企业逢低补货，农膜开工提升，石化和中间环节库存下滑，加之部分企业处于检修状态，因此供应端压力有限。不过中油长庆已产出合格品，后期亦有检修装置重启，供应预期增加。后期行情主要驱动为季节性需求回升叠加供应增加。聚丙烯方面，三套新装置均尚未量产，下周有部分装置恢复开车，但东华能源、华北石化、神华榆林等装置计划停车。因此，整体来看供应端压力短期释放压力不大，但预期仍然偏空。需求端下游拿货意愿依旧偏弱，支撑有限。 【PTA】 PTA跟随油价下跌，新装置运行不稳定导致供应增长预期延后，但聚酯装置负荷下降，大有利于缓解PTA紧张的局面，旺季下游表现一般，需求利多透支，PTA基本面转弱。中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量将缓慢回升。到港量居于高位，供应预期充裕，港口库存回升。聚酯负荷下降，乙二醇承压，长线偏空的预期不变。 【短纤】 短纤下游以消化库存为主，消费缺乏增量，库存回升，利润低位运行。近期短纤开工率持续下滑，但库存依旧回升，供需拐点尚未显现，价格维持弱势运行。 【20号胶】 泰国原料市场价格继续上涨；上周中国轮胎开工率微幅回升，7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国和越南等疫情依然严峻，防疫压力较大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格上涨，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 短期棕榈油行情国外供给端因素还是没有解决。短期国内近月持仓矛盾看，近月合约已经开始移仓了，移仓的过程中，推高了远月合约。短期仍然关注下资金的动向对价格趋势的影响。 【豆粕】 USDA最新优良率报告显示大豆优良率降至57%，上一周60%，去年同期72%。其中南达科塔州优良率22%，北达科塔州14%，明尼苏达州优良率29%，偏低水平。国内昨日豆粕成交转淡，总成交量10万吨，远月基差成交为主。继续关注天气变化。 【生猪】 当前新冠行情主导现货行情，一方面，需求端的恐慌性备货会透支8月底消费，且受新冠影响，餐饮消费受到限制，高温天气下，整体8月白条走货困难。另一方面，供给端部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限，复制20年2月行情，当前积极出栏，将部分8月底供给挪至月初，供给弹性丧失，议价权转向屠企。周4限仓影响消失后，交割大幅利空，昨日09盘面收敛升水1000点，仍存900点，建议09空单继续持有。远月01、03、05合约价格预计在成本14500点下方，长线投资者、套保可逐步建仓做空。 【鸡蛋】 现货价格继续回落，由于新冠疫情对需求端的不利影响，今年旺季高点可能已经提前见到。盘面保持贴水结构，9月合约提现为旺季过后的淡季合约，现货价格回落对近月盘面构成压力，建议谨慎偏空。 【菜粕&菜油】 加拿大菜籽即将开展收割，单产进入证实或者证伪的阶段，8月美国农业部供需报告给加拿大菜籽产量的预估是1600万吨，目前市场对于加拿大菜籽产量的预估基本就是在1200到1650万吨区间内，这个数据是2014年以来最低的水平，比去年的1900万吨减少250万吨到700万吨。短期关注菜籽收割开始后的单产预估，尤其是产量最大的萨斯喀彻温省，关注8月加拿大统计局给出的产量预估。以美农预估的产量数据看21/22年度的期末库存将降至71万吨，成为2012年以来最低的水平，那下半年加拿大菜籽的价格就很难大幅回调，通过高价来调配供需，国内菜系策略仍建议维持偏多。 【玉米】 随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。 【股指】 近期美元在连续反弹后高位小幅回落，由此8月上旬以来A股的外围流动性环境相对稳健。进入三季度后随着德尔塔病毒在海外继续发酵，也引发了对于美欧经济基本面高位回落的担忧，美股整体呈现低波动高位整固状态，同时商品市场也相对降温。在商品市场降温和外围流动性环境相对稳健的背景下，A股在7月下旬的流动性冲击后一直呈现修复状态。驱动上来看，随着当期经济数据承压，但是政策的流动性呵护延续，稳增长预期增强。从上周到本周这种修复仍在延续状态中，短期震荡市思维操作，中期逢低位布局。 【分析师团队】 免责声明 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