【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(08.17-08.23):银行中报下周密集披露,本周3家业绩好于行业

（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(08.17-08.23):银行中报下周密集披露,本周3家业绩好于行业》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周银行板块下跌0.29%，跑输沪深300指数0.59个百分点，表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.57%)等中小型银行。 本周8月LPR报价与7月保持一致，至此LPR已连续4月未做调整。我们继续维持前期观点，在存款端定价未出现明显下行、金融市场资金利率边际上行的背景下，LPR报价稳定利于缓解银行资产端收益率快速下行压力。同时在监管要求银行全年处置不良资产3.4万亿、提早谋划应对不良资产大幅增长的背景下，净息差短期维持平稳亦给予银行加大核销处置与减值计提力度、进一步做实资产质量的空间。 截至本周已有3家上市银行中报发布，样本银行利润增速均维持在0%-5%区间，规模扩张加速但息差表现分化，不良率环比1Q20基本维持稳定、拨备缓冲垫增厚，但部分银行逾期、关注指标较1季度小幅波动。展望后续，规模扩张将依旧是上市银行业绩增长压舱石；预计在2季度LPR维持不变、零售贷款投放恢复形势下息差边际下行幅度趋缓；手续费收入增长较1季度恢复，并且2季度以来权益市场表现较好、部分银行理财子开业，手续费增长或存在超预期可能性；投资收益等其它非息收入在去年同期准则切换高基数下可能呈负增长；资产质量是否具备韧性将是个股分化的关键，从行业数据来看预计城商行在盈利、息差与资产质量上表现将会优于其它类型银行。 目前银行业（申万）整体估值为0.71xPB左右，3/5/10年分位数仍在20%以下。近期行业低估值有所修复，上涨较多的标的集中于成长性较高的城商行，后续随着经济逐步企稳及中报业绩陆续落地，行业基本面压制因素将逐渐解除。银行业外部影响因素——监管及宏观经济已出现逐步的改善，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。另一方面，资本对于银行利润的约束或构成了基本面向下有底结论的稳定基础。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，继续两条主线，一是行业龙头招行、平安、常熟等，二是中小行中基本面优秀、估值弹性较大的光大、杭州、成都等。 要闻回顾：六家银行对城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率；贷款市场报价利率与上一期LPR持平；民间借贷利率上限定为4倍LPR；央行发布《2020年第二季度支付体系运行总体情况》；江苏银行、南京银行、平安银行全资理财子公司获准开业；常熟银行、上海银行发布2020年半年报。 市场表现：本周A股表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.57%)，常熟银行(-1.79%)、上海银行(-1.64%)、兴业银行(-0.99%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率上升至6.91，央行公开市场操作净投放4,600亿元，10年期国债收益率上行至2.98%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行至4.11%。城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量为394款，到期总数为1,566款，净发行-1,172款。相较于前一周，4个月和9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、6个月和一年期理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.39%/2.71%/2.95%，本周发行同业存单742款，融资5,427亿元，存量同业存单15,406款，共计109,494亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块下跌0.29%，跑输沪深300指数0.59个百分点，表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.57%)等中小型银行。 本周8月LPR报价与7月保持一致，至此LPR已连续4月未做调整。我们继续维持前期观点，在存款端定价未出现明显下行、金融市场资金利率边际上行的背景下，LPR报价稳定利于缓解银行资产端收益率快速下行压力。同时在监管要求银行全年处置不良资产3.4万亿、提早谋划应对不良资产大幅增长的背景下，净息差短期维持平稳亦给予银行加大核销处置与减值计提力度、进一步做实资产质量的空间。 截至本周已有3家上市银行中报发布，样本银行利润增速均维持在0%-5%区间，规模扩张加速但息差表现分化，不良率环比1Q20基本维持稳定、拨备缓冲垫增厚，但部分银行逾期、关注指标较1季度小幅波动。展望后续，规模扩张将依旧是上市银行业绩增长压舱石；预计在2季度LPR维持不变、零售贷款投放恢复形势下息差边际下行幅度趋缓；手续费收入增长较1季度恢复，并且2季度以来权益市场表现较好、部分银行理财子开业，手续费增长或存在超预期可能性；投资收益等其它非息收入在去年同期准则切换高基数下可能呈负增长；资产质量是否具备韧性将是个股分化的关键，从行业数据来看预计城商行在盈利、息差与资产质量上表现将会优于其它类型银行。 目前银行业（申万）整体估值为0.71xPB左右，3/5/10年分位数仍在20%以下。近期行业低估值有所修复，上涨较多的标的集中于成长性较高的城商行，后续随着经济逐步企稳及中报业绩陆续落地，行业基本面压制因素将逐渐解除。银行业外部影响因素——监管及宏观经济已出现逐步的改善，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。另一方面，资本对于银行利润的约束或构成了基本面向下有底结论的稳定基础。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，继续两条主线，一是行业龙头招行、平安、常熟等，二是中小行中基本面优秀、估值弹性较大的光大、杭州、成都等。 二、行业及公司动态 行业动态 发改委：对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率 8月18日，发改委《发布关于信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》指出，国家开发银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国光大银行六家银行参考贷款市场报价利率（LPR），对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率，按照项目实际需要，给予原则上不超过20年的中长期贷款。 央行：贷款市场报价利率与上一期LPR持平 8月20日贷款市场报价利率：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。与上一期LPR持平。至此，贷款市场报价利率连续4个月没有调整。 最高法：民间借贷利率上限定为4倍LPR 8月20日，最高人民法院举行新闻发布会，正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。最高人民法院审判委员会副部级专职委员贺小荣表示，经院审判委员会讨论后决定：以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限取代原《规定》中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。 央行：发布《2020年第二季度支付体系运行总体情况》 8月20日，央行发布2020年第二季度支付体系数据。数据显示，今年二季度银行账户数量增幅回升，非现金支付业务量恢复增长，支付系统业务量持续增长，全国支付体系运行总体平稳。其中，移动支付业务金额同比增长33.61%，非银行支付机构处理网络支付业务2,035.08亿笔。目前全国开立银行账户118.66亿户，人均拥有银行账户8.42户。二季度全国共发生银行卡交易814.57亿笔。二季度支付系统业务金额是同期GDP的91.53倍，小额批量支付系统处理业务金额增长204%。 公司动态 三、一周市场回顾 本周银行板块下跌0.29%，跑输沪深300指数0.59个百分点。银行板块PE/PB估6.3倍和0.71倍。 本周A股表现居前的为宁波银行(3.96%)、无锡银行(2.59%)、苏州银行(1.57%)，常熟银行(-1.79%)、上海银行(-1.64%)、兴业银行(-0.99%)表现居后。年初至今表现最好的为杭州银行(30.06%)、宁波银行(25.92%)，西安银行(-24.05%)、紫金银行(-19.24%)表现居后。 H股中锦州银行(21.67%)、天津银行(6.19%)、九台农商银行(2.94%)表现居前，泸州银行(-6.29%)、民生银行(-2.01%)、工商银行(-1.71%)表现居后。14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、渝农商行溢价率较高，招商银行溢价率较低。 四、一周资金价格 人民币兑美元汇率上升为6.91，本周上调362BP，离岸人民币升水由上周的1,552BP上行至1,554BP。本周央行公开市场操作净投放4600亿元，其中逆回购投放6,600亿，MLF投放7,000亿，逆回购到期5,000亿，MLF到期4，000亿。 银行间拆借利率走高，银行间一天、一周、二周拆借利率别+10bps、+14bps、-13bps至2.30%/2.75%/2.48%。10年期国债收益率上行4BP至2.98%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行4BP至4.11%。城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。 五、理财市场回顾 上周理财产品发行总量为394款，到期总数为1,566款，净发行-1,172款。相较于前一周，4个月和9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、6个月和一年期理财产品预期收益率下跌。相较于前一周，大型商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所上升，股份行、城商行和农商行三个月期限理财产品预期收益率有所下降。 在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为3.3%、7.9%、88.8%。 六、同业存单市场回顾 本周1月/3月/6月同业存单利率分别+2bps、+1ps、+0bps至2.39%/2.71%/2.95%。八月第三周发行同业存单742款，融资5,427亿元，发行规模较上周上升。截至2020年8月21日，存量同业存单15,406款，共计109,494亿元。 21a‘a 与前一周相比，八月第三周，6个月、9个月期同业存单发行占比上升，1个月、3个月和1年期同业存单发行占比下降。发行同业存单的商业银行中，股份行、城商行和农商行发行占比下降，国有银行发行占比上升。其中，股份行同业存单发行占比最高，为36.9%；其次是城商行，为30.2%；农商行发行占比最低，为6.2%。 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《银行中报下周密集披露，本周3家业绩好于行业——银行业周报（2020.08.17-2020.08.23）》 对外发布时间：2020年08月23日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 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