【国君通信】运营商中报业绩创新高,新代际三个方向布局(周观点0809-0815)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】运营商中报业绩创新高,新代际三个方向布局(周观点0809-0815)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 运营商中报全面亮眼，收入和利润纷创近年来新高。中国移动2021年H1，收入4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到3932亿元，同比增长9.8%；股东应占利润为人民币591亿元，同比增长6.0%；这是中国移动近10年来收入和利润增速最高的上半年。中国电信2021年H1，收入2192亿元，同比增长13.1%，其中服务收入2035亿元，同比增长8.8%；实现净利润177亿元，同比增长27.2%，剔除出售附属公司的一次性税后收益后，同比增长17%；这是中国电信近8年来收入和利润增速最高的上半年。 5G用户渗透率和价值双升，智慧家庭附加值提升。移动用户和宽带业务是运营商发展的基础，均实现了量和质的提升。移动业务方面，中国移动5G网络用户达1.27亿，渗透率13.4%（5G套餐用户渗透率26.5%），其5G用户DOU为20.7GB，相比迁转前高29.4%，ARPU为88.9元，相比迁转前增长10%，带动个人市场收入由负转正；中国电信5G套餐用户1.31亿户，渗透率为36.2%，5G用户ARPU为57.4元，相比迁转前提升10%，带动移动通信服务收入同比增长6.9%。家庭业务方面，中国移动家庭宽带用户规模继续稳增，得益于带宽升级以及增值应用融合的拉动，家庭宽带综合ARPU为41.1元，提升16.2%，带动家庭市场收入同比增长33.7%；中国电信宽带综合ARPU为46.8元，提升5.9%，带动固网及智慧家庭服务收入增长5.2%。在相对存量市场中，用户结构优化及用户需求提升，将是移动和固网宽带业务持续性增长的主要源动力。 新型业务极为亮眼，成为运营商转型的驱动力。以定位极为重要的云化业务为例，中国移动加速推进全方位“云改”，打造基于云的差异化优势，2021H1收入达到97亿元，同比增长118.1%；中国电信全面实施“云改数转”战略，同样进行云网资源深度融合，构建差异化能力，2021H1天翼云收入达到140亿元，同比增长109.3%。数据中心方面，中国移动可用机架已达37.2万架，2021H1收入118亿元 同比增长 27.0 %；中国电信已经是国内最大IDC服务提供商，对外服务机架43万个，2021H1收入161亿元 同比增长 10.5%。我们认为运营商从顶层定位、政策配套以及运营商内生变化看，其将承担更多创新发展责任，业务结构快速优化，从“电信运营商”的标签快速向“信息服务提供商”方向变化，估值体系必然发生质变。 投资建议：目前阶段来看，每一个影响因素的预期或者逻辑并还未完全充分反映，通信板块行情的持续性存在基础，当更应该关注个股α 机会。新的代际变革窗口期，遵循发展规律，大的赛道方面围绕三个方面： 一是沿着5G基建格局动态变化方向，推荐中兴通讯，天孚通信、星网锐捷，受益标的为华工科技、紫光股份、思瑞浦等。 二是继续重视业务云化的延续，推荐中国电信、中国移动、中国联通、新易盛、奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、梦网科技等。 三是AIoT各细分赛道的大趋势，包括智能家居、网联汽车、智能制造、智慧电网等，推荐和而泰、拓邦股份、广和通、移为通信等，受益标的为移远通信、泰晶科技、鸿泉物联、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智能、朗科智能等。 2 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块整体表现欠佳。上周沪深300指数上涨0.50%，同期，通信板块下跌1.79%，跑输沪深300指数2.29个百分点。申万通信三级子行业中，终端设备板块、通信传输设备、通信配套服务板块呈下降趋势，其中通信传输设备板块跌幅较大为3.51%；通信运营板块呈上升趋势，涨幅为1.56%。 上周申万28个一级行业中，涨多跌少。共有21个呈上涨趋势，7个板块呈下跌趋势，其中通信行业跌幅1.79%，位居第26位。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：华测导航（+24.12%）、澄天伟业（+22.94%）、中天科技（+22.43%）、三峡新材（+20.31%）、恒实科技（+17.67%）；跌幅前五个股分别为：东软载波（-18.88%）、新易盛（-11.51%）、仕佳光子-U（-10.61%）、中兴通讯（-10.47%）、*ST实达（-9.69%）。 华测导航21H1净利润1.09亿元，同比增长104.64%，业绩符合预期，并且公司乘用车自动驾驶业务取得了实质性突破，带动股价上涨；中天科技7月29日公告显示，公司及控股子公司中标南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架招标项目，本次预中标金额合计约8.97亿元，利好消息引起股价上涨；新易盛8月6日晚间发布公告称，董事长高光荣等计划合计减持不超1.98%股份，利空消息导致股价下跌；截至今年一季度末，通鼎互联短期债务超过32亿元，偿债压力巨大，加之两董事因涉内幕交易辞职，股价下跌明显。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1.5G的商用进展——全球5G终端数创新高，上海首次实现700MHz 5G NR基站挂塔部署，美国推出宽带网络普及计划 【全球5G终端数首次超过900款】8月11日，全球移动供应商协会发布的最新统计数据显示，全球厂商（共计143家）公布的5G终端款数继续增加，首次超过900款，达到938款，比上一季度增长了24.1%。其中，可商用的5G终端款数同期增长了29.9%，其数量首次突破600款，达到608款，占已公布5G终端款数的约64.82%。增加额5G终端包括以下产品：455款5G手机（比6月增加了19款），其中至少有401款现已上市（一个月内增加了20款）；171款5G固定无线接入CPE设备（含室内和室外），其中67款现已商用；134款5G模组；60款5G工业/企业路由器/网关/调制解调器；43款5G热点（由电池供电）；15款5G笔记本电脑；17款5G平板电脑；10款5G车载路由器/调制解调器/热点；其他种类38款5G终端，包括无人机、头戴式显示器、机器人、电视、USB终端/调制解调器、相机、毫微微蜂窝/小型基站、中继器、车载OBU、卡入式适配器、交换机、自动售货机和编码器。此外，有528款已宣布的5G终端可支持Sub- 6 GHz频段5G SA，其中365款已商用。（5G微信公众平台） 【中国：上海首次实现700MHz 5G NR基站挂塔部署】8月11日，上海市经济和信息化委员会发布消息称，在国家广播电视总局、中国广播电视网络集团有限公司的指导下，东方明珠电视塔5G NR广播大塔试验建站工作基本完成，东方有线将全力开展项目下一阶段试验站700M频段多场景试验的验证工作。5G NR广播在设备架构方面，其传输设备主要由移动蜂窝基站与广播电视发射塔组成，接收设备则可面向多种类型的移动智能终端提供服务。相较于传统广播服务，5G NR广播预期由三大业务形态构成：（1）传统电视频道广播服务；（2）新型交互化视频广播服务：5G NR广播的最主要业务形态，基于5G蜂窝基站，智能化的对热点视频内容进行蜂窝广播服务、提供电视频道直播游戏电竞/演唱会/明星带货等各种类型互联网直播、音视频点播、4K/8K/AR/VR视频服务在内的交互化全种类视频广播服务；（3）融合多媒体信息广播服务：支持公共安全、应急交互广播、V2X车联网、物联网等新型多媒体信息类广播应用。5G NR广播能广泛的适配各类型5G标准通用终端，因此可获得全球主要产业链的广泛支持，此外，在支持Free-to-Air模式后，将实现无SIM卡的接收模式。（C114通信网） 【美国：国会参议院通过650亿美元宽带网络普及计划】8月11日，美国国会参议院表决通过了总额1万亿美元的基础设施建设计划，将划拨其中650亿美元（约合人民币4125亿元）用于普及宽带网络，计划将425亿美元用于提高美国宽带稀缺地区宽带覆盖率，另外140亿美元用于对低收入美国家庭提供宽带使用补贴（每户80美元/月）。（5G微信公众平台） 3.1.2.运营商——中国移动上半年净利润创历时最高增幅，有序推进48万个700M基站建设，中国电信和铁塔上半年业绩增长 【中国移动/中国电信/中国铁塔：2021上半年业绩增长】8月9日至8月12日，中国铁塔、中国电信和中国移动陆续公布2021年中期业绩报告。中国移动上半年实现营业收入4,436亿元，同比增长13.8%，净利润591.18亿元，同比增长6.01%，实现近十年来的上半年净利最大增幅，其中通信服务收入达到人民币3,932亿元，同比增长9.8%，增幅超行业平均。其中个人市场收入实现了正增长，达到人民币2,555亿元，同比增长0.7%；家庭市场、政企市场、新兴市场表现优异，实现了双位数的快速增长，CHBN收入结构进一步优化。中国电信2021年上半年实现营收2191亿元，同比增长13.1%，净利润177亿元，同比增长27.2%，移动用户规模和价值齐升，通信服务收入达933亿元，同比增长6.9%，固网及智慧家庭服务收入达到574亿元，同比增长5.2%，产业数字化加速增长，收入达到501亿元，同比增长16.8%。中国铁塔2021年上半年实现营收426.73亿元，同比增长7.2%，净利润34.57亿元，同比增长16.1%。上半年两翼业务实现收入27.37亿元，同比增长73.3%，两翼业务在新增收入中的比重超40%，表现亮眼。（C114通信网） 【中国移动：千兆Wi-Fi战略持续深入，全光时代加速到来】中国移动智慧家庭大方向持续深入，构建软硬一体、研运一体、营服一体、生态融合的智慧家庭产品体系，基于千兆宽带、千兆Wi-Fi等，打造千兆体验基础设施。其中，千兆Wi-Fi最难以保障，家庭末端网线&组网缺乏规范化，单设备的Wi-Fi性能难达标。中国移动为此打造了全家Wi-Fi智能组网服务，面向家庭宽带用户，提供标准化家庭组网服务，包括用户家庭网络现场评测、组网方案设计、安装部署以及持续的售后保障，以达到家庭Wi-Fi千兆优质体验的目的。全光Wi-Fi瞄准市场的差异化增量需求，是运营商未来提质增收的重要抓手之一，中国移动当前已有15省移动完成全光Wi-Fi套餐发布，领跑所有运营商。政府及行业层面也认可全光Wi-Fi的大方向，为进一步推动产业发展，住建部、中国建筑装饰协会联合华为等，已发布实施《住宅装饰装修工程施工技术规程》，上海通管局联合临港开发区政府、住建委、经信委、三大运营商，发布了《上海市住宅和商务楼宇FTTR光网络布线白皮书》。（C114通信网） 【中国移动：48万个700M基站建设工作有序推进，加快5G共建共享】中国移动高度重视5G网络发展，8月13日，中国移动2021年上半年财报显示，今年上半年中国移动5G相关投资达到人民币502亿元。截至6月底，累计开通50.1万个5G基站，为全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。秉承“共建、共享、共赢”原则，中国移动有序推动与中国广播电视网络集团有限公司的700MHz网络共建共享，已代表双方完成无线网主设备及天线集中采购。中国移动董事长杨杰在财报电话会上表示，无线网主设备及天线集中采购的招投标工作之后将启动整个700M的建设，今明两年共采购48万的700M基站，分两年进行建设。（C114通信网） 3.1.3.设备和器件厂商——中兴通讯斩获全球计算机视觉顶级会议多项荣誉，爱立信推出新一代TDD Massive MIMO产品 【中兴通讯：斩获全球计算机视觉顶级会议CVPR 2021多项荣誉】近日，全球计算机视觉顶级会议IEEE CVPR（Conference on Computer Vision and Pattern Recognition）落下帷幕，来自中兴通讯的视频算法团队参加了大会的三项核心赛事并分获第一、第二和第三的好成绩，其中，视频超分辨率的论文被IEEE CVPR 2021 workshop收录。获奖项目有：（1）视频超分辨率挑战：实现从低分辨率低质量图像中恢复高分辨率高质量图像，同时兼顾性能和效率。该技术在5G医疗、5G监控、远程诊断等领域将发挥越来越大的应用价值。中兴通讯将320×180超解析到1280×720的效率大幅提升，达到11.3 ms/f，最终以第一的效率指标和优秀的图像质量，与另外一只队伍并列，荣获冠军；（2）视频压缩挑战：通过技术手段减少视频文件的大小，同时要注意保持画面的清晰度。视频压缩技术是5G大视频的基础技术，是云端、边缘、终端均需使用的重要技术，采用该技术可定制超低延时的编码算法，从而改善用户进行视频、娱乐交互时的体验，解锁更多强交互的应用场景。中兴通讯视频算法团队荣获亚军，位居国际一流水平；（3）视频人像抠图挑战：通过技术手段识别人体轮廓边界，与图像背景分离。该技术也可用于设置视频会议、视频通话、视频直播时的虚拟背景，对各类视频应用场景起到推广作用，赋能公司5G行业新应用、新模式。中兴通讯视频算法团队荣获季军。（C114通信网） 【中兴通讯：携手白俄罗斯运营商A1以“5G+无人机”赋能光伏电站智慧巡检】中兴通讯携手白俄罗斯运营商A1，在白俄最大的光伏电站之一A1 Solar Park实践了5G+无人机智能巡检方案。该方案以无人直升机为载体，通过5G SA网络实现了电力巡检数据的自动化采集，大大降低了人力和时间成本，开创了白俄无人化巡检的新模式。巡检人员就近部署的Alfa Orion无人直升机，可对太阳能电池板等设备进行全覆盖式检查，依靠5G的大带宽及低延时，无人直升机可以把高清视频和图像实时传输到管理后台。这是白俄首次使用5G网络控制无人机，并实时收集和传输所需数据。本次 A1、中兴通讯和Alfa Orion的合作，是基于5G提升光伏电站巡检水平的一次尝试。未来，5G+无人机智能巡检方案更能结合不同业务需求及业务流程等，实现多个领域的应用，如石油/天然气管道、铁路、建筑区、电力线（包括在恶劣的天气和气候条件下或其他危险场景）、物流配送和其他需要实时性要求较高的业务。此外，这些5G行业应用可以推动5G切片技术的发展，5G切片技术可以根据不同客户需求以网络编排的方式提供最安全可靠的网络服务。（C114通信网） 【爱立信：新一代 TDD Massive MIMO产品AIR 6419成功开通现网商用】今年4月，爱立信面向中国市场重磅推出新一代中频段Massive MIMO产品系列。其中，引领业界5G无线产品的新标杆，加速5G新基建的AIR 6419最引人瞩目。今年7月，爱立信携手黑龙江联通在佳木斯现网开启AIR 6419的商用连片部署，并完成了网络性能验证。该产品作为其天线&射频集成型无线产品组合（Antenna-Integrated Radio, AIR）的一员，专为简化运营商的中频段部署而设计，使运营商能够为用户提供全方位的5G体验，同时减少站点占地面积。AIR 6419是迄今为止业界最轻的64T64R产品，重量低到19kg，同时具备强大的能力，专为电信、联通共建共享而来。AIR 6419配备了192天线振子，200MHz 载波带宽，320W输出功率，且采用了被动式冷却系统，最大限度降低了现场维护成本，具备安装至简、运营更省、性能至优的特点。爱立信Massive MIMO产品在外形紧凑性和轻量设计方面堪称业内的佼佼者，这将帮助运营商解决5G基站安装难、能耗高的痛点，完成网络部署的同时降低网络运维成本，实现5G用户体验和投资收益的双提升。（C114通信网） 【爱立信/Telia/高通：携手首创的5G功能可降低延迟并延长电池寿命】以配备了骁龙？ Modem-RF系统的5G智能手机作为移动测试设备，Telia和爱立信成功测试了一项可以更加高效利用移动网络资源的5G功能，该功能被称为非活动状态的无线系统资源控制（RRC Inactive），它能减少状态转换过程中所需的信令量，从而大幅降低延迟和电池电量消耗，满足许多物联网（IoT）和5G用例的关键要求，包括远程设备关键控制、增强型移动宽带和智能传输。与此同时，转换至这一创新的非活动状态可大幅降低终端用户的延迟，这次测试显示接入延迟缩短到1/3，这将给云游戏等应用的用户体验带来巨大的变化。延迟缩短功能将使得非活动计时器成为可能，测试发现，与不启用该功能时相比，调制解调器的电池电量节省了高达30%。（C114通信网） 3.2 光通信 【光纤到户筑基家庭新基建，开启全光未来】中国从2011年开启宽带中国战略，用时10年建成了全球领先的光纤到户网络（Fiber to The Home，FTTH），光纤到房间（Fiber to The Room，FTTR）进行正当时。根据工信部数据，截止2021年5月，我国光纤接入（FTTH/O）用户为4.75亿户，同比增长10.5%，已占到全部宽带用户的94%。FTTH之后，FTTR开始进入业界视野。FTTR成为高质量体验家庭组网的优选方案，真正实现了全屋光纤，可以通过宽带和Wi-Fi 6，为每个房间、各个角落提供千兆接入体验。2020年以来，全国各地运营商已经开展了数十个FTTR试点，包括与中兴通讯合作的20多个试点局。从试点情况来看，FTTR产品技术成熟、施工物料可得、施工方法可行以及组网成本可控，已具备商用能力。中兴通讯专家认为：FTTR下一步发展进程中，后装市场重点要解决交付问题，包括专业化的服务工具、规范化的服务流程和标准化的服务验收，前装市场重点要解决光纤预部署问题。（C114通信网） 3.3 数据中心及云计算 【长三角区域数据中心集群初步形成】近期，科智咨询发布《2020-2021年南通地区数据中心市场投资洞察报告》、《2020-2021年苏州地区数据中心市场投资洞察报告》，报告显示近年来，上海地区能耗管控趋严，且存在一定程度的供需错配问题，促使大量需求向南通、苏州等邻近的周边地区转移。（1）南通地区：2020年，南通地区数据中心机柜规模达2.9万架，较2019年增长41%，在新基建政策和5G等技术的驱动下，南通地区机柜数量将迎来快速发展，预计到2023年，南通地区IDC机柜总量将达到15.8万架。2020年，南通地区互联网行业客户需求占比近60%，其次是云服务商，占比近20%；（2）苏州地区：2020年，苏州地区数据中心机柜可运营规模达3.5万架，较2019年增长21%；预计到2023年，苏州地区IDC可运营机柜总量将达到9.1万架。从供给端来看，苏州地区数据中心产业布局呈现由市区向周边转移的特点，主要集中在太仓、昆山等地；从需求端来看，主要承接了上海外溢需求及用于布局华东地区市场其他区域的行业客户需求。（IDC圈） 【东莞、佛山数据中心产业前景广阔】近期，科智咨询发布《2020-2021年东莞地区数据中心市场投资洞察报告》、《2020-2021年佛山地区数据中心市场投资洞察报告》，报告显示广东省数据中心产业主要集中在广州、深圳核心地区。东莞、佛山与广深接壤，能够满足互联网等用户100公里的传输距离要求，且本地产业体系已经培育了较为成熟的数据中心产业发展生态，适合承接广深IDC需求外溢。（1）东莞：地处广州、深圳之间，具有良好的区位优势及网络优势，是广深数据中心需求溢出的首选之地。2020年，东莞地区数据中心在运营机柜数量达到2.1万架，同比增长75%。基于全省产业发展规划，未来东莞数据中心产业定位或将更偏向于满足本地互联网企业及制造企业数字化转型带来的需求；（2）佛山：邻近广州，数据中心产业发展处于初期阶段，广佛同城政策实施以及佛山电力、网络、土地等基础资源优势，已吸引大量大型及以上数据中心项目落地。2020年佛山地区数据中心在运营机柜规模达到1.29万架，同比增长35%，预计到2023年，佛山地区的机柜供应量将达到2.8万架。目前，佛山大量IDC资源承接广深外溢需求，主要承担互联网行业冷温数据处理，未来，本地需求或将成为佛山地区数据中心市场需求的重要一环。（IDC圈） 3.4 物联网及应用 【工信部：加强智能网联汽车数据和网络安全管理，规范软件在线升级】7月30日，工信部发布了《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》。《意见》要求，企业应当加强数据和网络安全管理，建立健全汽车数据安全管理制度，依法履行数据安全保护义务，明确责任部门和负责人。建立汽车网络安全管理制度，依法落实网络安全等级保护制度和车联网卡实名登记管理要求，明确网络安全责任部门和负责人。此外，《意见》要求企业规范软件在线升级，强化企业管理能力，保证产品生产一致性。（来源：工业和信息化部） 4 一周重点公告（0809-0815） 5 下周公告提醒（0816-0822） 6限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 本报告摘自已外发报告：《【国君通信】运营商中报业绩创新高，新代际三个方向布局（周观点0809-0815）》。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.08.08 中国电信A股9日发行，华为追求有质量地发展 2021.08.01 业绩估值处于上升趋势，三个方向布局 2021.07.25 中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局 2021.07.18 中国电信回A迫近，5G应用扬帆提速 2021.07.11 ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张 2021.07.04 5G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关 2021.06.27 5G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲 2021.06.24 中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心 2021.06.24 奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心 2021.06.20 持续重视AIoT赛道，电信设备市场企稳 2021.06.13 800G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强 2021.06.06 鸿蒙加速万物智联，站在流量周期新起点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 2021.05.09 Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.05.23 威胜信息：引入腾讯创投，业务落地节奏加速 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.08.04 2021Q2云厂商业绩专题：亚马逊、Facebook资本开支同比高增，整体对服务器等技术基础设施投资较乐观 2021.07.07 汽车通信构建新循环，数据驱动成长（智能网联车系列一） 2021.06.03 光模块：站在流量新周期起点，浪里淘沙全球进击 2021.05.26 2021Q1北美和国内云厂商资本开支同比高增，看好云计算产业链 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 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