【光大固收】7月我国核心CPI恢复加快,关注下周MLF续做情况——利率债周报20210815
(以下内容从光大证券《【光大固收】7月我国核心CPI恢复加快,关注下周MLF续做情况——利率债周报20210815》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:7月我国核心CPI恢复加快,关注下周MLF续做情况——利率债周报20210815 报告发布日期:2021年8月14日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 央行发布二季度货币政策执行报告,下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接,以适度的货币增长支持经济高质量发展,助力中小企业和困难行业持续恢复;强调货币与通胀的关系没有变化,货币大量超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币。美国参议院通过3.5万亿美元开支计划。人口与计划生育法修正草案将于下周提请审议。 ◆重要数据 7月我国核心CPI恢复加快。2021年7月CPI同比上涨1%,6月为上涨1.1%;核心CPI同比增长1.3%,6月为0.9%。我国7月金融数据回落。7月M2同比增8.3%,6月为8.6%;新增人民币贷款1.08万亿元,比上年同期多增905亿元,6月为增2.12万亿元;社会融资规模增量为1.06万亿元,比上年同期少6362亿元,6月为增3.67万亿元,7月社融同比增长10.7%,6月为11%。美国7月通胀有所放缓。美国7月CPI环比上涨0.5%,同比上涨5.4%,前值分别为0.9%、5.4%;扣除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%,前值分比为0.9%、4.5%。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期规模。下周公开市场将有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期,到期资金合计为7500亿元。本周商业银行共发行同业存单4229.9亿元,发行量较上周有所增加。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍下行,中小行发行利率则涨跌互现。资金面方面,银行间资金面趋于收敛,回购加权利率反弹回升。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.11万亿元,日均量较上周下降明显。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债36只,实际发行总额3449.9亿元(较上周减少1013.99亿元),到期2248.2亿元,净融资1201.7亿元(较上周减少1986.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1382.5、-446.7和265.9亿元,政府债券供给下降较多。后续一级市场等待发行利率债88只,计划发行金额5711.6亿元。二级市场方面,本周资金面整体收敛,国债期货全线收跌,不同期限国债收益率上升明显。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)央行发布二季度货币政策执行报告,下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持货币政策稳定性,增强前瞻性、有效性,既有力支持实体经济,又坚决不搞“大水漫灌”,以适度的货币增长支持经济高质量发展,助力中小企业和困难行业持续恢复,保持经济运行在合理区间;将健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,构建防范化解金融风险长效机制,全力做好存量风险化解工作,坚决遏制各类风险反弹回潮,加大银行体系不良资产核销力度,分类施策补充中小银行资本;坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,合理使用货币政策工具,加强跨境融资宏观审慎管理,通过多种方式合理引导预期,引导企业和金融机构树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定;强调货币与通胀的关系没有变化,货币大量超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币. 2)美国参议院通过3.5万亿美元开支计划。这项开支计划被视为拜登基础设施建设计划的第二部分,聚焦美国医保、育儿、养老、扶贫和气候变化等领域的全面改革。 3)十三届全国人大常委会第三十次会议将于8月17日至20日在北京举行。周五全国人大常委会法工委举行记者会,通报本次常委会会议拟审议的法律草案的主要情况:人口与计划生育法修正草案将于下周提请审议,修正草案围绕实施三孩生育政策、取消社会抚养费等制约措施、配套实施积极生育支持措施进行了修改;个人信息保护法草案三次审议稿拟对APP过度收集个人信息、“大数据杀熟”等作出有针对性规范;正在推进家庭教育法制定工作,明确规定家庭教育指导服务机构开展家庭教育指导服务活动,不得组织或者变相组织营利性教育培训。 重要数据 1)我国7月核心CPI恢复加快。2021年7月CPI和PPI数据:2021年7月CPI同比上涨1%,6月为上涨1.1%;核心CPI同比增长1.3%,6月为0.9%;PPI同比上涨9%,6月为8.8%。 2)我国7月金融数据回落。央行公布数据显示,7月M2同比增8.3%,前值8.6%;新增人民币贷款1.08万亿元,比上年同期多增905亿元,6月份为增2.12万亿元。社会融资规模增量为1.06万亿元,比上年同期少6362亿元,6月为增3.67万亿元;7月末社会融资规模存量为302.49万亿元,同比增长10.7%。 3)美国7月通胀有所放缓。美国劳工部数据显示,美国7月CPI环比上涨0.5%,同比上涨5.4%,前值分别为0.9%、5.4%;扣除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%,前值分比为0.9%、4.5%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(8月9日至8月15日)央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期规模。下周(8月16日至8月22日)公开市场将有500亿元逆回购到期,7000亿元MLF到期,因此到期资金合计为7500亿元。 本周商业银行共发行同业存单4229.9亿元,发行量较上周有所增加。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行178.6亿、932.2亿、587.4亿、375.7亿和2156.0亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行596.9亿、1227.0亿和2406.0亿元。净融资方面,本周同业存单到期3921.0亿元,净融资308.9亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期489.6亿、1636.4亿和1795.0亿元,净融资分别为107.3亿、-409.4亿和611.0亿元。 同业存单发行利率方面,本周国股行普遍下行,中小行发行利率则涨跌互现。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.03%、2.30%、2.37%、2.59%、2.67%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.24%、2.51%和2.61%、2.76%、2.81%。 资金面方面,银行间资金面趋于收敛,回购加权利率反弹回升。截至8月13日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.16%、2.19%、2.17%和2.36%,较上周收盘分别变动28.25bp、21.09bp、17.42bp和22.81bp。 回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.11万亿元,日均量较上周明显下降(上周为4.43万亿元),其中隔夜为3.55万亿元(上周为3.89万亿元),7天为0.45万亿元(上周为0.43万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1013.99、-1986.6亿元,政府债券供给明显下降;后续等待发行88只 本周一级市场共发行利率债36只,实际发行总额3449.9亿元(较上周减少1013.99亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为2262.7亿元、270.7亿元和916.5亿元。本周利率债到期2248.2亿元,净融资1201.7亿元(较上周减少1986.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1382.5、-446.7和265.9亿元,与上周相比,分别变动-669.7、-1031.7、-285.2亿元,政府债券供给明显下降。后续一级市场等待发行利率债88只,计划发行金额5711.6亿元。 2、二级市场:本周资金面整体收敛,国债期货全线收跌,不同期限国债收益率上升明显 本周国债期货价格全线收跌,2Y、5Y、10Y国债期货分别下降0.13%、0.25%和0.59%。截至8月13日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较8月6日收盘变动6.95bp、3.72bp、5.21bp、6.53bp、5.78bp、5.26bp、6.25bp至2.22%、2.59%、2.72%、2.88%、3.30%、3.43%、3.58%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:7月我国核心CPI恢复加快,关注下周MLF续做情况——利率债周报20210815 报告发布日期:2021年8月14日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 央行发布二季度货币政策执行报告,下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接,以适度的货币增长支持经济高质量发展,助力中小企业和困难行业持续恢复;强调货币与通胀的关系没有变化,货币大量超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币。美国参议院通过3.5万亿美元开支计划。人口与计划生育法修正草案将于下周提请审议。 ◆重要数据 7月我国核心CPI恢复加快。2021年7月CPI同比上涨1%,6月为上涨1.1%;核心CPI同比增长1.3%,6月为0.9%。我国7月金融数据回落。7月M2同比增8.3%,6月为8.6%;新增人民币贷款1.08万亿元,比上年同期多增905亿元,6月为增2.12万亿元;社会融资规模增量为1.06万亿元,比上年同期少6362亿元,6月为增3.67万亿元,7月社融同比增长10.7%,6月为11%。美国7月通胀有所放缓。美国7月CPI环比上涨0.5%,同比上涨5.4%,前值分别为0.9%、5.4%;扣除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%,前值分比为0.9%、4.5%。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期规模。下周公开市场将有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期,到期资金合计为7500亿元。本周商业银行共发行同业存单4229.9亿元,发行量较上周有所增加。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍下行,中小行发行利率则涨跌互现。资金面方面,银行间资金面趋于收敛,回购加权利率反弹回升。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.11万亿元,日均量较上周下降明显。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债36只,实际发行总额3449.9亿元(较上周减少1013.99亿元),到期2248.2亿元,净融资1201.7亿元(较上周减少1986.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1382.5、-446.7和265.9亿元,政府债券供给下降较多。后续一级市场等待发行利率债88只,计划发行金额5711.6亿元。二级市场方面,本周资金面整体收敛,国债期货全线收跌,不同期限国债收益率上升明显。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)央行发布二季度货币政策执行报告,下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持货币政策稳定性,增强前瞻性、有效性,既有力支持实体经济,又坚决不搞“大水漫灌”,以适度的货币增长支持经济高质量发展,助力中小企业和困难行业持续恢复,保持经济运行在合理区间;将健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,构建防范化解金融风险长效机制,全力做好存量风险化解工作,坚决遏制各类风险反弹回潮,加大银行体系不良资产核销力度,分类施策补充中小银行资本;坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,合理使用货币政策工具,加强跨境融资宏观审慎管理,通过多种方式合理引导预期,引导企业和金融机构树立“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定;强调货币与通胀的关系没有变化,货币大量超发必然导致通胀,稳住通胀的关键还是要管住货币. 2)美国参议院通过3.5万亿美元开支计划。这项开支计划被视为拜登基础设施建设计划的第二部分,聚焦美国医保、育儿、养老、扶贫和气候变化等领域的全面改革。 3)十三届全国人大常委会第三十次会议将于8月17日至20日在北京举行。周五全国人大常委会法工委举行记者会,通报本次常委会会议拟审议的法律草案的主要情况:人口与计划生育法修正草案将于下周提请审议,修正草案围绕实施三孩生育政策、取消社会抚养费等制约措施、配套实施积极生育支持措施进行了修改;个人信息保护法草案三次审议稿拟对APP过度收集个人信息、“大数据杀熟”等作出有针对性规范;正在推进家庭教育法制定工作,明确规定家庭教育指导服务机构开展家庭教育指导服务活动,不得组织或者变相组织营利性教育培训。 重要数据 1)我国7月核心CPI恢复加快。2021年7月CPI和PPI数据:2021年7月CPI同比上涨1%,6月为上涨1.1%;核心CPI同比增长1.3%,6月为0.9%;PPI同比上涨9%,6月为8.8%。 2)我国7月金融数据回落。央行公布数据显示,7月M2同比增8.3%,前值8.6%;新增人民币贷款1.08万亿元,比上年同期多增905亿元,6月份为增2.12万亿元。社会融资规模增量为1.06万亿元,比上年同期少6362亿元,6月为增3.67万亿元;7月末社会融资规模存量为302.49万亿元,同比增长10.7%。 3)美国7月通胀有所放缓。美国劳工部数据显示,美国7月CPI环比上涨0.5%,同比上涨5.4%,前值分别为0.9%、5.4%;扣除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%,前值分比为0.9%、4.5%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(8月9日至8月15日)央行公开市场有500亿元逆回购到期,进行了500亿元逆回购,因此本周完全对冲到期规模。下周(8月16日至8月22日)公开市场将有500亿元逆回购到期,7000亿元MLF到期,因此到期资金合计为7500亿元。 本周商业银行共发行同业存单4229.9亿元,发行量较上周有所增加。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行178.6亿、932.2亿、587.4亿、375.7亿和2156.0亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行596.9亿、1227.0亿和2406.0亿元。净融资方面,本周同业存单到期3921.0亿元,净融资308.9亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期489.6亿、1636.4亿和1795.0亿元,净融资分别为107.3亿、-409.4亿和611.0亿元。 同业存单发行利率方面,本周国股行普遍下行,中小行发行利率则涨跌互现。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.03%、2.30%、2.37%、2.59%、2.67%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.24%、2.51%和2.61%、2.76%、2.81%。 资金面方面,银行间资金面趋于收敛,回购加权利率反弹回升。截至8月13日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.16%、2.19%、2.17%和2.36%,较上周收盘分别变动28.25bp、21.09bp、17.42bp和22.81bp。 回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.11万亿元,日均量较上周明显下降(上周为4.43万亿元),其中隔夜为3.55万亿元(上周为3.89万亿元),7天为0.45万亿元(上周为0.43万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1013.99、-1986.6亿元,政府债券供给明显下降;后续等待发行88只 本周一级市场共发行利率债36只,实际发行总额3449.9亿元(较上周减少1013.99亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为2262.7亿元、270.7亿元和916.5亿元。本周利率债到期2248.2亿元,净融资1201.7亿元(较上周减少1986.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1382.5、-446.7和265.9亿元,与上周相比,分别变动-669.7、-1031.7、-285.2亿元,政府债券供给明显下降。后续一级市场等待发行利率债88只,计划发行金额5711.6亿元。 2、二级市场:本周资金面整体收敛,国债期货全线收跌,不同期限国债收益率上升明显 本周国债期货价格全线收跌,2Y、5Y、10Y国债期货分别下降0.13%、0.25%和0.59%。截至8月13日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较8月6日收盘变动6.95bp、3.72bp、5.21bp、6.53bp、5.78bp、5.26bp、6.25bp至2.22%、2.59%、2.72%、2.88%、3.30%、3.43%、3.58%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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