【光大固收】 转债市场估值偏高,中低平价券配置性价比凸显——可转债周报(2021年8月9日至8月13日)
(以下内容从光大证券《【光大固收】 转债市场估值偏高,中低平价券配置性价比凸显——可转债周报(2021年8月9日至8月13日)》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:转债市场估值偏高,中低平价券配置性价比凸显险——可转债周报(2021年8月9日至8月13日) 报告发布日期:2021年8月14日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年8月9日至8月13日),中证转债指数上涨1.11%,涨幅低于中证全指(1.16%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨幅均值为5.29%,涨幅高于中平价券(1.32%)和低平价券(0.34%)。低评级券(评级为AA-及以下)的涨幅均值为2.22%,表现优于高评级券(1.61%)和中评级券(1.47%)。 从转债规模看,本周小规模转债(债券余额小于5亿元)的涨幅均值为2.24%,高于大规模券(1.39%)和中规模券(1.55%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自化工(8只)、有色金属(4只)和机械设备(4只);涨幅居后的30只可转债主要来自电子(8只)、化工(6只)和医药生物(4只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年8月13日,存量可转债共375只,余额为5983.41亿元。8月13日,转债的平均价格为119.34元,分位值为91.47%,高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为23.76%,分位值为86.58%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为19.89%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.36%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年8月9日至8月13日)中证转债指数涨幅低于中证全指,从转债类型上看,超高平价券表现优于中平价和低平价券。从行业上看,本周领涨个券依然是新能源主线中的有色金属(锂、钴等)、锂电池材料(隔膜、六氟磷酸锂)及储能等领域的相关个券。截至8月13日,转债平均价格达119.34元,转股溢价率为23.76%,较上周五(8月6日)的转股溢价率略有下降,转债市场估值水平依然处于2018年以来的高位。后续,投资者可关注以下方向:1)转债估值水平处于高位,警惕高价、高溢价率转债的价格回调风险。2)医药、消费板块的个券和部分汽车零部件个券估值较低,配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:转债市场估值偏高,中低平价券配置性价比凸显险——可转债周报(2021年8月9日至8月13日) 报告发布日期:2021年8月14日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:毛振强 方钰涵 1、市场行情 本周(2021年8月9日至8月13日),中证转债指数上涨1.11%,涨幅低于中证全指(1.16%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨幅均值为5.29%,涨幅高于中平价券(1.32%)和低平价券(0.34%)。低评级券(评级为AA-及以下)的涨幅均值为2.22%,表现优于高评级券(1.61%)和中评级券(1.47%)。 从转债规模看,本周小规模转债(债券余额小于5亿元)的涨幅均值为2.24%,高于大规模券(1.39%)和中规模券(1.55%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自化工(8只)、有色金属(4只)和机械设备(4只);涨幅居后的30只可转债主要来自电子(8只)、化工(6只)和医药生物(4只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年8月13日,存量可转债共375只,余额为5983.41亿元。8月13日,转债的平均价格为119.34元,分位值为91.47%,高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为23.76%,分位值为86.58%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为19.89%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.36%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年8月9日至8月13日)中证转债指数涨幅低于中证全指,从转债类型上看,超高平价券表现优于中平价和低平价券。从行业上看,本周领涨个券依然是新能源主线中的有色金属(锂、钴等)、锂电池材料(隔膜、六氟磷酸锂)及储能等领域的相关个券。截至8月13日,转债平均价格达119.34元,转股溢价率为23.76%,较上周五(8月6日)的转股溢价率略有下降,转债市场估值水平依然处于2018年以来的高位。后续,投资者可关注以下方向:1)转债估值水平处于高位,警惕高价、高溢价率转债的价格回调风险。2)医药、消费板块的个券和部分汽车零部件个券估值较低,配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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