国投安信期货8月13日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月13日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月13日晨间策略（2021） 00:00 05:35 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价震荡，IEA月报对下半年需求预期有所下调，但从全年需求总量看三大机构月报仍保持相对乐观。后市来看，供应端下半年欧佩克+与页岩油产量的回升可期且面临伊朗产量冲击的风险，在需求端高增速预期证实受阻的阶段多空逻辑将形成明显制衡，维持三季度宽幅震荡判断。 【贵金属】 昨晚公布美国初请失业金人数37.5万人，符合预期，已连续数周低于40万人。美国7月PPI7.8%为2010年来最高。本周多位美联储官员密集讲话，多数认为经济有望取得实质性进展，离缩减购债已经不远。预计美联储将在8月全球央行会议或9月议息会议上释放更为明确的Taper信号，在靴子落地前贵金属方向偏承压，不过近期全球变种病毒的发酵仍是一大不确定因素。 【铜】 隔夜铜价小幅回落，七万关口再度失守，交投总体平稳。隔夜美国首申失业金人数37.5万人，连续三周下降，加息预期进一步加强，引发铜价回调。国内近期数据偏弱，市场对货币政策支持与否颇有争议，内需的稳定性值得关注。国内库存处于五年来同期最低，上期所不足十万吨，国内现货全面升水，增量只能依赖进口铜。下游维持刚需，现货表现拉锯。铜矿供应方面消息增多，下半年确有潜在供应问题冲击加工费，包括智利秘鲁的矿业税务问题，罢工问题，以及下半年南半球疫情，但目前尚未给到价格以支撑，我们维持关注。技术上看，短期影响因素交织，等待方向明朗。 【铝】 隔夜沪铝高位震荡。近期全国电力紧张形势愈发严峻，云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电减产，年初以来减产规模已突破200万吨，供给持续收缩放大供需缺口预期。本周受到货增加影响铝锭社会库存回升1万吨，但消费淡季不淡，库存仍会维持低位。在国内电力问题短期难解决的情况下，沪铝维持重心上移趋势，多单持有。 【锌】 隔夜伦锌回到3000美元，沪锌减仓回吐涨幅。昨日现锌报22810元/吨，钢联社库较周一流入4300吨至11.9万吨，关注今日现价。WM预计未来20年太阳能框架镀锌消费将从40万吨增至80万吨，目标长远。沪锌空头背靠2.28万持有。 【铅】 伦铅冲高回落，沪铅跟跌到1.54万，上期所再次扩容铅锭交割库容，钢联社库周内增加5500吨至19.88万吨。国内铅供应仍能小增，而疫情干扰消费节奏。废电动车电瓶成本占比高，铅市外强内弱，观望。 【镍】 隔夜沪镍高位震荡，在基本金属中表现较强。近期镍价调整后，逢低采购量增加，镍板经济性相对镍生铁好转带来提振，近期镍板升水有显著回升，现货俄罗斯镍板流通量少。硫酸镍价格仍维持高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。全球镍显性库存持续下降，镍价底部有支撑。但不锈钢排产下降，对镍价有所拖累。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格震荡向下，近期部分不锈钢厂陆续减产检修，8月份300系不锈钢产量小幅回落。虽然镍铁、铬铁等原料价格亦有所回落，但跌幅有限，成本上对不锈钢有一定的支撑。不锈钢出口未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大。 【螺纹&热卷】 受天气因素及国内疫情反复影响，需求仍相对疲弱，环比有所企稳，关注疫情控制情况。供应端产量维持相对低位，政策扰动增多，自政治局会议纠正运动式“减碳”后，中共中央、国务院再次发文，严禁地方政府在法定依据外采取停产停业措施，供应缩减预期仍有反复。盘面或延续区间震荡走势，关注需求走向及压减粗钢产量政策演变。 【铁矿】 铁矿供应稳中有增，我们预计下半年港口库存趋势增加，并对铁矿的压力将逐步加大。需求方面近期铁水产量下滑，铁矿需求走弱的预期兑现。整体来看我们认为铁矿中长期走弱的趋势依然较为明确，但短期由于跌幅已经较深，不宜过分看空，预计震荡为主。后期继续关注政策落地和疫情发展情况。 【焦炭】 焦炭现货开始提涨第三轮，焦煤涨价对焦炭价格形成强支撑，炼焦利润快速压缩至低位。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企库存低有提价底气。当前期现基本同步上涨，现货预期较好，远月走估值修复逻辑，阶段性波动加剧。 【焦煤】 煤矿生产仍未完全恢复至节前水平，部分露天焦煤矿有复产预期，后续何时释放增量还有待观察。蒙煤通关恢复后回到200车附近后再次回落至百车，进一步大幅放量颇有难度。焦煤整体仍处于供应紧张状态，无缺口填补的预期。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可，但可交割货源太少，远月焦煤走估值修复逻辑，阶段性波动加剧。 【锰硅】 ？内蒙、广西等地限电短期仍有扰动，但是边际影响逐渐下降至较弱水平，硅锰供应有所恢复。预计价格跟随黑色整体走势为主。 【硅铁】 目前进入政策空窗期，但是供需平衡仍然较为紧张，基本面对于价格有一定支撑。预计回调空间较小，维持回调做多策略。 【燃料油】 中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，但国内柴油裂解短期弱势对LU或形成拖累，谨慎持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 海外供给偏紧格局持续，美国国内消费偏强引起累库进度低于预期，驱动价格再度上扬。目前国内深加工利润下滑需求难以进一步提升，但炼厂气维持低位，国内价格以向进口成本收敛为主。向上大幅驱动因化工需求边际改善缺乏而受阻，但持续坚挺的进口成本的底部支撑仍未出现拐点，气油比价维持偏强，盘面开始震荡上行，前期多单继续持有。 【动力煤】 我们认为当前市场的核心逻辑还是供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口采购情绪有所放缓，港口、坑口市场价均有回落，上游企业可继续关注需求峰值过后阶段性的空单保值时机。 【尿素】 国内各地区尿素现货大幅下跌，盘面明显走弱，基差回归。近期国内供应明显提升，需求端跟进缓慢，压制各地尿素现货价格。关注基差回归和四季度出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格小幅上涨，太仓基差持稳，但买气偏弱，纸货换货为主。短期来看，国内煤炭品种冲高回落，对煤化工上涨情绪有明显的影响。从持仓来看，多头资金集中加多01合约，市场对01未来上涨预期较强。基本面来看，四季度国内外甲醇供应处于环比下降的趋势，低库存下炒作点较多。 【沥青】 近期国际油价整体维持反弹格局，对沥青期货盘面有所支撑。不过当前沥青基本面还是偏弱，南方多数地区再次迎来一波降雨，下游需求还是以刚需为主，最新的库存数据还是没有看到拐点。因此整体单边趋势主要驱动力还是来自原油，不过即便原油近期有所反弹，但整体处于高位，继续反弹空间可能有限，这对后期沥青可能也是一种压制。 【聚丙烯&塑料】 两市窄幅波动，延续箱体震荡格局。基本面上，供需矛盾缺乏明显修复动力。长线季节性回升仍然可期，但短期矛盾改善乏力。近期石化检修装置较多，尤其煤化工装置相对集中，从供应端减轻一定压力。不过后期仍有多套新增装置投产，尤其聚丙烯三套新增，压力较大。需求端提振力量有限，加之恶劣天气、疫情反复等因素对下游需求更多的产生抑制作用。石化总库存虽然延续正常水平，但分项来看，聚丙烯社会库存一直居高难下，PE油制石化库存和社会库存近期明显累库，线性石化库存也出现累库趋势。可见需求端缺乏驱动，价格持续震荡偏弱。 【PTA】 PTA随油价高位震荡，逸盛新材料装置运行不稳定导致供应增长预期延后，但下游聚酯减产令需求萎缩，PTA旺季预期提前兑现，中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 检修与重启并存，煤制乙二醇产量将缓慢回升。因库存偏低，下游增加备货，港口发货量维持在高位，但进口受港口疫情控制升级影响卸货缓慢，但港口到港量偏高，MEG供应充裕。海外装置因故停车较多，将影响未来乙二醇的到港量，但需求萎缩加剧累库预期，长线偏空的预期不变。 【短纤】 工厂检修及需求回升，短纤价格一度趋于坚挺，加工利润修复。但随着产销的走弱，短纤价格再度疲软，目前行业开工下降，库存继续回升，供需偏弱，利润修复仍需消费的配合。 【20号胶】 本周中国轮胎开工率微幅回升，7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等疫情依然严峻，防疫压力增大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格下跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格继续持稳。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 美豆新作期初库存上调、产量下调、需求下调的情况下，结转库存维持不变，美豆新作单产下调至50蒲式耳/英亩，但是需求也进行了下调，供需调整相抵消，报告中性。在MPOB利多报告后，远端的单边价格也形成了突破，短期棕榈油行情走势的矛盾点重点关注近月持仓矛盾的解决。 【豆粕】 今日凌晨美国农业部发布8月份供需报告，21/22新季大豆单产下调0.8至50蒲式耳/英亩，偏利多预计。价格走高之后迅速回落，反映市场对天气无恙的预期。昨日国内豆粕成交18.5万吨，关注今日国内市场成交情况和心态变化。 【生猪】 今日出栏价全国普降0.3元/公斤。新冠行情主导现货行情，一方面，需求端的恐慌性备货会透支8月底消费，且受新冠影响，餐饮消费受到限制，高温天气下，整体8月白条走货困难。另一方面，供给端部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限，复制20年2月行情，当前积极出栏，将部分8月底供给挪至月初，供给弹性丧失，议价权转向屠企。目前现货重新转跌，周4限仓影响消失后，交割大幅利空且盘面仍存升水2000点下，建议09合约沽空。预计下半年高点出现在8月，但8月月均价不会超过18元/公斤。远月03、05合约价格预计在成本14000点下方，长线投资者、套保可逐步建仓做空。 【鸡蛋】 短期现货价格出现止涨下跌，此前疫情引发居民备货导致需求前置，另外疫情或导致今年旺季高点不及预期。盘面9月为旺季过后的淡季合约，价格偏弱。远月关注在产蛋鸡存栏变化。 【菜粕&菜油】 美国农业部供需报告小幅下调美豆产量，其期价日内冲高回落，预计产量炒作空间不大，价格大概率维持震荡走势，对加籽的短期波动影响较小。从加拿大菜籽产区基本面数据看，干燥的天气使得加拿大作物收割进度较早，产量预期将在收割过程中逐渐靠向现实，预计天气对单产的不利影响较大，关注收割进度、月底加拿大官方的产量预估，当前市场参与者预估分歧较大，区间在1200-1700万吨之间。国内菜系策略上仍维持反弹思路。 【玉米】 随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议：玉米09合约2600附近空单继续持有；卖出玉米c2201看涨期权 【纸浆】 8月外盘报价稳定，国内下游成品纸行业开工维持低位，当前处于淡旺季转换期，弱现实强预期下，建议少量持多。 【股指】 美国在政策向正常化迈出一步的过程中，美元是相对缓和的震荡走强的通道中，而非大幅走强，短期对于金融条件的扰动有限。近期在稳增长预期下，国内低估值蓝筹有所反弹，近两日商品市场回暖的背景下，周期板块反弹明显，驱动IC相对强势，7月底指数低位形成的修复仍在延续中，IH/IC比价由流畅下行向震荡下行转换。 【国债】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一。中国7月金融数据全面回落，7月国内经济活动略有降温。从近期政策导向来看，下半年社融增速可能呈现探底加长的状态。国债期货中期仍然乐观，短期以震荡偏强的思路交易为主。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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