平煤股份:上半年符合预期,下半年有望提价增产【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《平煤股份:上半年符合预期,下半年有望提价增产【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： H1煤炭量稳价升毛利增长，财务费用下降业绩提升；Q2量减价升，业绩同比提升环比微降；焦煤景气持续高涨，H2有望提价增产。 投资要点： 投资建议：公司2021H1营收126.5亿(+10.3%)、归母净利10.6亿(+49.6%)，扣非净利10.4亿(+49.9%)，符合预期。鉴于焦煤市场持续高景气，上调21~23年EPS至0.95/1.05/1.08元(原0.87/0.95/1.01元)，考虑公司为中南焦煤龙头给予2021年11xPE，上调目标价至10.45元(原8.30元)，维持增持评级。 H1煤炭量稳价升毛利增长，财务费用下降业绩提升。2021H1商品煤销量1570万吨(-0.4%)，销售均价761元/吨(+10.5%)或+73元/吨，煤炭业务营收119.5亿(+10.1%)、毛利34.2亿(+24.5%)，均价提升贡献主要毛利增量。同时，公司缩减有息负债规模财务费用4.9亿同比-0.9亿，管理费用同比增加0.5亿至4.1亿，主因化解过剩产能关闭六矿二号井以及摊销采矿使用权。此外受资源枯竭影响，九矿公司(权益100%)当期净亏损0.97亿亏损额增加0.53亿，伴随后期枯竭矿井的退出公司业绩有望进一步提升。 Q2量减价升，业绩同比提升环比微降。受6月河南省政策性限产影响，Q2公司煤炭产量703万吨(-10.2%)环比-8.2%，商品煤销量756万吨(-7.2%)环比+1.0%。受益于煤炭市场景气提升，Q2销售均价为792元/吨环比提升58元，公司单季实现归母净利5.1亿(+25.7%)环比-5.9%。 焦煤景气持续高涨，H2有望提价增产。公司煤炭销售以长协煤为主，调价频率通常为季调。而Q1、Q2、7月京唐港主焦煤库提含税均价分别为1662、1926、2369元，在焦煤持续上涨下，预计公司Q3开启提价。此外，公司2021全年计划原煤产量3203万吨，H1完成度为46.4%，H2有望增产。 风险提示：下游超预期限产、资产注入不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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