点评 | 浙文互联:数字营销高速成长,期待后续定增及更多协同赋能【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《点评 | 浙文互联:数字营销高速成长,期待后续定增及更多协同赋能【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　事件：浙文互联于8月11日晚披露21年第二季度业绩。 核心观点 浙文互联2021年上半年实现营业收入67.82亿元，同比增长49.40%，实现归属于母公司的净利润1.33亿元，同比增长139.52%。扣非后归母净利润8423.05万元，同比增长93.96%。2021年2季度实现营业收入39.67亿元，同比增长74.07%；实现归母净利润8550.18万元，同比增长119.9%。扣非后归母净利润5275.14万元，同比增长60.93%。 公司精准营销板块发力带动Q2（YoY +74%）营收相比Q1（YoY +25%）加速增长，通过聚焦核心媒体资源，与头条、腾讯、快手的合作量级不断提高，日均消耗规模不断爬升，6月份日耗均值达到3600万元，成为头部媒体核心合作伙伴。 在客户端，公司在汽车营销板块拓客能力持续增强，新增订单量显著提升；此外，公司客户分布在互联网、汽车、游戏、快消等行业、具体客户包括有阿里、今日头条、京东、哔哩哔哩、一汽系汽车客户、北京现代、长城汽车、伊利、莉莉丝等。其中，报告期内收入规模亿级以上客户10家。 期待公司创新业务进展。报告期内，浙文互联先后出售滨州置业、科英置业及数字一百部分股权，剥离房地产等传统业务。当前杭州浙文互联在创新业务的探索主要集中在影视内容整合变现、游戏电竞、MCN直播电商三个领域。报告期内，公司建立起了完整的直播运营和服务团队，已建立超10余间，总计超1000平米的直播间。目前直播电商业务已布局服装箱包鞋帽、食品快消、美妆日化、数码3C、兴趣教育、金融保险等行业，服务了近30家品牌客户。 关注后续国资定增进展与业务赋能。2020年9月公司披露《关于第一大股东、实际控制人拟发生变更的公告》与非公开发行股票预案。如发行完成后浙文互联持有上市公司股份不超过总股本的25.16%-26.6%。杭州浙文互联成为控股股东后，将在新业务布局等方面给予上市公司支持，在资金、牌照、业务等多维度赋能上市公司。比如2021年上半年公司依托股东方资源进行债权融资，截止7月5日，浙文互联及合并报表范围内子公司已获批综合授信5.19亿元；银行贷款的平均年利率为4.37%，银行授信与资金成本得到有效改善，2021年上半年公司财务费用同比降低31.51%。国资的规范严谨叠加民企的灵活高效，治理结构优化后期待公司商业模式的衍化和突破。 投资建议：浙文互联在21年上半年出现业绩高增长，体现了公司的获客能力和作为头部媒体核心合作伙伴的持续增长能力。在业务结构优化方面，公司剥离了房地产等传统业务，并开始探索直播电商等创新业务。叠加国资赋能，建议关注。 风险提示：转型升级的挑战，商誉减值的风险，市场竞争的风险，核心技术人才流失或者不足的风险，非公开发行事项尚存在不确定性 【核心财务数据】 浙文互联2021年上半年实现营业收入67.82亿元，同比增长49.40%，归母净利润1.33亿元，同比增长139.52%。扣非后归母净利润8423.05万元，同比增长93.96%。2021年上半年经营性现金流净额为1.3亿元，同比减少10.96%。上半年业绩长主要系数字营销业务同比增长23亿。其中，汽车营销板块拓客能力持续增强，新增订单量显著提升，实现营业收入19.38亿元，同比增长26.86%。此外，精准营销板块聚焦核心媒体资源，与头条、腾讯、快手的合作量级不断提高，日均消耗规模不断爬升，6月份日耗均值达到3600万元。 2021年2季度实现营业收入39.67亿元，同比增长74.07%；实现归母净利润8550.18万元，同比增长119.9%。扣非后归母净利润5275.14万元，同比增长60.93%。2021年2季度经营性现金流净额为4.59亿元，同比增加499.28%。 21年上半年毛利率为5.96%，同比下降2.55pcts；净利率2.00%，同比增加0.74pct。21年Q2毛利率为5.69%，同比下降3.97pcts；净利率2.18%，同比增加0.45pct。 四项费用率上，2021上半年销售费用1.17亿元，同比增长18.96%；对应销售费用率为1.73%，同比减少0.44pct；管理费用1.44亿元，同比增长9.44%；对应管理费用率为2.13%，同比减少0.78pct；研发费用0.40亿元，同比减少48.38%；对应研发费用率为0.58%，同比减少1.1pct；财务费用0.13亿元，同比减少31.51%；对应财务费用率为0.19%，同比减少0.22pct。其中财务费用变化主要系本期票据贴现手续费和银行贷款手续费减少所致。 2021年2季度销售费用6093.86万元，同比增长16.2%，销售费用率1.54%，同比减少0.8pcts；管理费用7725.53万元，同比增长6.57%，管理费用率1.95%，同比减少1.23pct；研发费用2038.83万元，同比减少29.06%，研发费用率0.5%，同比减少0.7pcts；财务费用630.09万元，同比下降47.2%，财务费用率为0.2%，同比减少0.4pcts。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《浙文互联：数字营销高速成长，期待后续定增及更多协同赋能》 对外发布时间：2021年08月12日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002

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