库存低于预期引燃内外盘棕榈油,未来走势如何看待?【2021.08.12】

（以下内容从国元期货《库存低于预期引燃内外盘棕榈油,未来走势如何看待?【2021.08.12】》研报附件原文摘录）
　　企业精神 团结、敬业、求实、创新 8月11日午间，MPOB（马来西亚棕榈油局）发布7月报告，超预期低库存推动当日内外盘棕油主力合约大涨，其中连盘棕油一度站上9000大关，刷新本轮牛市最高记录，连盘豆油受棕榈油带动也在基本面整体不佳的情况下突破前期高点，冲上9300位置。根据盘面数据统计，BMD棕油主力合约近一月涨幅达18.14%，连盘棕油主力合约涨幅达20.15%，本文将展开分析本轮凶猛涨势背后的逻辑以及未来走势如何看待。 图表 1内外盘棕榈油主力合约收盘价 数据来源：同花顺国元期货整理 7月库存远不及预期，近日内外盘棕榈油大涨的主要推手 MPOB7月报告显示，马来西亚7月毛棕榈油产量较上个月减少5.17%，至152万吨，棕榈油出口环比减少0.75%，至140万吨，截至7月底棕榈油库存环比减少7.30%至149万吨。整体减产幅度基本符合市场预期，但出口并未如市场预料那样大幅下降，仍相对强劲的出口叠加减产背景，库存减量之大远超市场预估。根据库存数据年度对比来看，目前的库存水平达近11年同期最低水平，供应短缺格局尚未打破，马棕油盘面支撑力度强劲，于成本端强力支撑国内棕油市场。 图表 2马来西亚棕榈油供需平衡 数据来源：MPOB国元期货整理 产量缓慢恢复叠加出口受冲击，8月马棕油有累库预期 增产周期到来，致8月预期马来西亚棕榈油产量开始缓慢恢复。受制于疫情相关的入境限制措施，马来西亚海外劳工严重短缺成为产量恢复的较大困扰。但随着季节性增产周期到来，马来西亚棕榈油产量有所回暖，根据SPPOMA（南马棕果厂商）公布的数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比提高33.32%，主要因为鲜果串单产环比提高32.22%，油棕果出油率环比提高0.21%。 另外，据有关消息称，印度8月棕榈油进口重新转向印尼，对马来西亚棕榈油出口造成了一定冲击。独立检验公司AmspecAgri周三发布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油产品出口量为368,763吨，较上月同期的410,915吨减少10.3%；ITS数据显示，8月1-10日棕榈油出口量为364546吨，较7月1-10日的418145吨下降12.8%、棕榈油产量有所恢复，对印度的出口降幅为56.3%，创七个月新低。 MPOB公布的7月进口数据下降，马来西亚棕榈油维持紧缺格局，但在出口持续下滑、产量保持缓慢恢复的情况下，预计市场此前预估的马来西亚棕榈油累库将于8月开始缓慢实现，预计本月将使得BMD棕榈油价格支撑力度有所松动。 国内防疫措施或继续消耗当前库存，连盘棕油价格受内外支撑仍将保持坚挺 截至8月11日，沿海地区食用棕榈油库存25万吨(加上工棕约32万吨)，比上周同期减少1万吨，月环比减少2万吨，同比减少12万吨。据相关消息称，为了防止境外疫情输入，国家发布新的进口检疫政策，船只停靠后14天才可以卸船，叠加产地装运缓慢以及进口棕油利润较低的背景，可能进一步降低国内棕油进口端供应，致当前库存持续消耗，基本面趋紧，国内棕油现货价格及基差报价将维持高位或持续走高。 在马棕油支撑及国内偏紧双重利多影响下，连盘棕油上行动能短期仍较强，但仍需注意，目前市场对于马来西亚棕榈油8月累库预期较强，预计在MPOB报告利多被消化后，场内多头获利了结或使内外盘棕油有高位回调预期。 另外，除BMD棕榈油之外，美豆油走势对于全球油脂盘面也影响重大。美豆新作种植进入关键期，近日降水转好、新作优良率有所恢复，天气炒作降温致美豆横盘调整等待USDA8月供需报告提供新指引，目前市场对美豆新作单产较为乐观，若13日凌晨公布的报告验证该预期，美豆及美豆油或有继续下行趋势，冲击国内油脂成本端，使当前火热的国内油脂盘面有所降温。 整体来看，近期连盘棕油将维持震荡偏强走势，马来西亚棕榈油低库存格局为价格提供强支撑，但需持续关注复产及累库情况，若数据佐证累库预期，预计价格将有所回调，关注9300阻力位，建议前期多单继续持有，空单慎入；豆油受美豆横盘及国内基本面不佳拖累盘面支撑力度不及棕油，未来指引关注USDA8月供需报告，建议观望，空单慎入。 重要声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。国元期货研究咨询部力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。国元期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归国元期货所有。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）