【天风银行】二季度监管指标点评:基本面更上层楼

（以下内容从天风证券《【天风银行】二季度监管指标点评:基本面更上层楼》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】郭其伟/廖紫苑 事件： 8月10日银保监会披露了2021Q2银行业主要监管指标。2021H1商业银行净利润同比+11.12%（Q1同比+2.36%）；净息差2.06%（Q1为2.07%），同比-3bp；Q2末总资产同比+9.23%（Q1末同比+9.57%）。 不良贷款率1.76%，环比-5bp；关注类贷款占比2.36%，环比-6bp；拨备覆盖率193.23%，环比+6.09pct；核心一级资本充足率10.50%，环比-14bp。 基本面更上层楼，利润增速大幅改善 商业银行累计利润同比增速从一季度的2.36%增加到11.12%。主要原因是资产减值的影响减弱。经济复苏和政策兜底，使不良率再次刷新近年来的新低，半年末只有1.76%。 在盈利方面，上半年净息差较一季度环比只下降1bp到2.06%，步入新稳态。Q2货币政策执行报告披露，6月新增贷款利率较3月大降17bp。所以可以推断二季度息差企稳的主要原因之一是负债成本有所改善。二季度人行优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式，促进降低银行负债成本。在人行政策支持下的银行资产负债对称“降息”，银行的监管压力明显减轻。 利润增速国有行异军突起，股份行符合预期 国有行母公司利润增速从一季度的2.76%提高到上半年的13.07%，净息差小降1bp。这是从2015年有监管数据以来的最高利润增速。一方面是因为去年同期执行让利政策，导致利润基数较低。另一方面国有行也进入稳杠杆阶段，累计财务杠杆率今年重新企稳。考虑到即将出台的国内系统重要性银行框架主要针对头部银行，而国有行再融资难度较大，所以提高内生性的资本补充是当务之急。 股份行母公司利润增速从5.30%提高到11.79%，略低于国有行。净息差较一季度下降4bp，基本符合预期。 投资建议：看好银行板块的中报行情 当前板块投资把握三点。首先，银行股估值已超调。经济弱复苏的节奏不变，但是目前板块市净率估值甚至低于上年7月，处于历史新低。其次，政策反转信号出现。7月政治局会议强调跨周期调节。地方债发行预计加快，基建托底稳增长，有助于提振贷款需求。第三，行业基本面过硬。二季度的监管数据已经证实行业基本面韧性十足。监管层对银行内生性资本补充的态度友好，有利于银行保持较高的业绩增长。 8月中旬开始的半年报季会是板块又一催化因素。个股推荐招商银行、宁波银行、平安银行、杭州银行和江苏银行。 风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动 正文 1. 二季度监管指标点评：基本面更上层楼 8月10日银保监会披露了2021年二季度银行业主要监管指标。2021H1商业银行净利润同比+11.12%（Q1同比+2.36%）；净息差2.06%（Q1为2.07%），同比-3bp；平均资本利润率为10.39%，环比-89bp；平均资产利润率为0.83%，环比-7bp；Q2末总资产同比+9.23%（Q1末同比+9.57%）；不良贷款率1.76%，环比-5bp；关注类贷款占比2.36%，环比-6bp；拨备覆盖率193.23%，环比+6.09pct；核心一级资本充足率10.50%，环比-14bp。 1.1. 利润增速突破10%，创近六年新高 商业银行净利润双位数增长，大行和农商行改善明显。2021H1商业银行净利润同比增长11.12%，增速较2021Q1显著提升8.75pct。其中，大型银行、股份行、城商行、农商行分别同比增长13.07%、11.79%、4.54%和9.82%，增速分别较2021Q1提升10.30pct、6.49pct、4.74pct和10.23pct。今年二季度商业银行业绩释放明显提速，创下近六年以来新高，我们判断主要是得益于去年基数较低，以及资产质量改善情况下的拨备反哺。 1.2. 资产质量持续改善，抵御风险能力提升 商业银行资产质量持续改善，城商行和农商行尤为明显。2021Q2末，商业银行不良率1.76%，环比下降5bp，处于近三年以来最低水平，行业的不良包袱已基本得到化解。其中，大型银行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.45%、1.42%、1.82%、3.58%，分别环比下降3bp、2bp、12bp、12bp，城商行和农商行的改善幅度尤为明显。与此同时，2021Q2末关注类贷款占比2.36%，环比下降6bp，处于2014年以来最低水平，商业银行隐性不良贷款生成压力减轻。 商业银行风险抵御能力提升，反哺利润空间增厚。2021Q2末，商业银行拨备覆盖率环比提升6.09pct至193.23%；贷款拨备率环比提升1bp至3.39%。分机构来看，大型银行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率分别环比提升5.76pct、4.24pct、9.33pct、5.53pct至225.33%、208.41%、191.47%和129.56%。拨备覆盖率持续增厚，表明银行业在夯实资产质量的同时仍保持了合理的拨备计提力度，为抵御风险和反哺利润预留了空间。 1.3. 行业息差降幅收窄，城农商行息差逆势走高 商业银行净息差环比微降，城农商行息差逆势走高。2021H1商业银行净息差2.06%，较Q1微降1bp，但降幅较一季度的3bp有所收窄。其中，大行和股份行的净息差分别环比下降1bp和4bp至2.02%和2.16%，城商行和农商行的净息差逆势上行，分别环比扩大1bp和4bp至1.90%和2.24%。近期发布的二季度货币执行报告显示，除房贷利率外，6月新发放贷款加权平均利率下行。因此，我们判断，城商行和农商行净息差提升主要得益于负债端成本率在压降高息存款等措施下改善。 1.4.规模扩张速度放缓，资本充足率环比下行 商业银行资产扩张速度放缓，大型银行相对稳健。2021Q2末商业银行总资产规模同比增长9.23%，增速较Q1末下降34bp。其中，大型银行、股份行、城商行、农村金融机构分别同比增长8.10%、8.38%、10.30%、11.18%，增速分别较Q1末下降4bp、71bp、43bp和70bp。 信贷增速放缓，占总资产的比例提升。根据我们测算，2021Q2末商业银行的贷款总额同比增长12.74%，增速较Q1末下降40bp。其中，大型银行、股份行、农村商业银行贷款总额分别同比增长11.56%、11.42%、15.76%，增速分别较Q1末下降15bp、1.21pct和1.32pct，城商行贷款增速逆势上行，环比提升51bp至16.10%。 商业银行资本充足率环比小幅下滑。2021Q2末商业银行核心一级资本充足率10.50%、一级资本充足率11.91%、资本充足率14.48%，分别环比下降14bp、1bp和3bp。其中，大行和股份行资本充足率分别下降8bp和11bp至16.27%和13.35%，而城商行和农商行资本充足率分别上升20bp和2bp至12.91%和12.14%。 二.风险提示 1）经济下行超预期； 2）政策出台不及预期； 3）疫情反复限制人员流动 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】今年银行资本补充有哪些新变化？ 【天风银行】周报：基金代销市场强者恒强，银行积极转型 【天风银行】理财收益率环比下降，产品净值化再提速：银行理财周报 (7/19-7/25) 【天风银行】房贷利率上调，息差改善还远吗？ 【天风银行】怎么看LPR利率维持不变 【天风银行】社融超预期+全面降准=银行确认利好信号 【天风银行】NCD发行利率环比降幅大，6月银行大幅减持NCD：银行债务融资周报（7.2-7.9） 【天风银行】银行大跌之后怎么看？ 【天风银行】理财收益率环比下降，浮动管理费率环比上升：银行理财周报 (6/28-7/4) 【天风银行】国常会提出适时“降准”，利好银行！ 【天风银行】从AUM结构看财富管理趋势 ：银行业周报（6/28-7/4） 【天风银行】预测：6月社融增速继续下降？ NCD发行利率继续上升，净融资额转负：银行债务融资周报（6.26-7.2） 【天风银行】贷款利率可能会怎么降？ NCD发行利率进入上升通道？：银行债务融资周报（6.19-6.25） 理财收益率环比下降，恒丰银行理财子获批：银行理财周报 (6/14-6/20) 【天风银行】从盛京银行看辽宁省区域风险 NCD发行利率环比上升，募集成功率上升：银行债务融资周报（6.12-6.18） 【天风银行】理财收益率环比上升，理财子浮动管理费率最低：银行理财周报 (6/07-6/13) 【天风银行】现金类理财和货基差异收窄——现金类理财管理正式稿点评 【天风｜财富管理】三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来 【天风银行】NCD发行利率环比下降，净融资额再转负：银行债务融资周报（6.5-6.11） 5月金融数据点评：信贷同比略有改善，局部信用继续紧缩 - 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