管理人面对面|宏观预期利好风险偏好关注结构机会而非总量_公众号研报

（以下内容从湘财证券《管理人面对面|宏观预期利好风险偏好关注结构机会而非总量》研报附件原文摘录）
　　【市场中性&期权】本周标的温和上涨，整体期权隐含波动率维持低位，整体衍生品情绪相对谨慎。【CTA】大宗商品市场受到来自各方面新闻的影响，本周低开。从经济数据上看，中国的工业活动正在放缓，PMI数据低于预期，但仍保持低增长态势；此外在中国限制碳排放的背景下，蒙古开放了更多煤矿，这对煤炭价格造成了影响；中国出现Delta病毒的病例也带来了一定恐慌情绪，对商品价格造成负面影响。原油方面，OPEC开始增产，而新冠疫情导致原油运输中断，原油价格暴跌。能源方面，市场涨跌互现，动力煤下跌，而焦煤看涨，但接近周末时都发生了一定的反转。其他黑色大宗商品，随着PMI数据的变化，最终收跌。工业材料方面，此前一直积极的玻璃和甲醇等市场也出现了非常显著的逆转。基本金属方面，铁矿石持续三周下跌；有色金属方面，本周持平。贵金属方面，由于美国经济数据没有明显的负面消息，且美联储保持温和的态度，黄金白银均持微跌态势。农产品方面也出现了一些逆转，此前一直下跌的大豆和玉米的价格出现反弹，而棕榈油价格涨跌不一。由于新的突变病毒潜伏期短以及更高的传染性，全球新冠疫情人数再次大爆发。但受益于接种率的不断提升以及医疗条件的改善，无论是重症率还是致死率来看，都无明显提升。另外，数据表明，无论接种已上市的国内灭活新冠疫苗还是国外miRNA疫苗都能够对于新的突变株新冠病毒有多方位的防护作用，因此无需过多担心。并且疫情并不见得是股市的敌人。君不见，疫情第一大国，股市节节新高。国内受制于上半年的通胀，下半年开始超预期全面降准，本来就是中性偏宽松货币政策预期。随着河南大水、包括新疫情的清零策略对于经济阶段性的影响，宽松预期也将会加强，这利好市场风险偏好，市场将依然围绕行业景气度展开行情。相对于前期强势的新能源、芯片、CXO，我们认为军工行业景气度不差，相对估值以及机构拥挤度来看具备一定的优势，有望成为新的市场主线。上周受政策利空的板块企稳，由于经济层面依然处于下行通道，随着国内疫情扩散，消费的前景黯淡，我们相对看好电动车、军工等和经济相关度不大的板块，然后密切关注投资端是否有阶段性投资机会，注意力还是更应该放在结构而非总量。我们一方面继续关注确定行成长的高景气度板块，一方面也要开始关注跌下来的公司。目前持仓行业主要集中在新能源、汽车、军工、制造业、消费等。

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