【国信建材|中报点评】塔牌集团(002233):销量回升显著,业绩保持平稳

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】塔牌集团(002233):销量回升显著,业绩保持平稳》研报附件原文摘录）
　　销量回升显著，业绩保持平稳 NEW ARRIVAL 评论 量增价跌，业绩保持平稳 2020H1公司营收36.34亿元，同比+29.8%，归母净利润9.15亿元，同比-0.46%，扣非归母净利8.39亿元，同比+1.24%，EPS为0.7785元/股，符合此前业绩快报，Q2实现营收21.33亿元，同比+18.0%，归母净利润5.63亿元，同比-5.63%，收入增长较明显主要由于销量增长，同时弥补了价格下降和成本上涨带来的影响，整体业绩保持平稳。 盈利能力小幅承压，费用端持续优化 2020 H1公司水泥销量1009.41万吨，同比+49.42%，主因文福万吨线二期项目产能释放，及上年同期低基数影响，其中Q2单季度销量同增15.56%。我们测算上半年水泥销售价格约340元/吨，同比下降47元，开年后粤东地区价格保持低位运行，直至一季度末开始回升，受部分项目工期延缓及地产调控影响，5月中下旬价格见顶回落，整体Q2吨价格环比Q1提升22.43%，同比+2.09%；上半年吨成本和吨毛利分别为206元/吨（同比+6元）和133元/吨（同比-53元），其中Q2单季度吨毛利约169元，同比基本持平。费用端继续保持优化，期间费用率同比降低0.29pct至6.31%，其中销售和财务费用率分别下降0.2pct和0.23pct至0.89%和-0.56%。公司现金流状态继续进一步保持健康充裕，上半年经营性净现金流7.17亿，同增32.7%。 践行绿色低碳发展，开展光伏发电储能业务 报告期内，公司加大绿色转型力度，积极响应国家碳达峰、碳中和目标，主要通过技术升级、余热发电、光伏发电、水泥窑协同处置等措施进行碳减排。今年6月，公司公告投资约13.39亿建设分布式光伏发电储能一体化项目，并抽调精干力量成立新能源事业部，有望大幅减少外购用电成本，促进清洁生产、低碳生产，降低能源消耗和碳排放。 大湾区建设持续，维持“买入”评级 上半年广东省水泥产量同比+23%，今年全省推出重大项目年计划完成额8000亿，计划投资增速为14.3%，为近年最高水平，随着大湾区建设推进，公司作为粤东地区水泥龙头有望受益，预计2021-23年EPS为1.60/1.69/1.77元/股，对应PE为6.4/6.1/5.8x，维持“买入”评级。 风险提示：供给增加超预期；项目落地不及预期；成本增加超预期。 近期塔牌集团相关报告 ▼ 《2020年年报点评：业绩平稳增长，把握大湾区建设》——2021-03-18 《2020年中报点评：盈利能力再创新高，新增产能推升未来业绩》——2020-08-12 《2019年年报点评：业绩持续改善，新增万吨线助力区域建设》——2020-03-17 《2019年中报点评：二季度业绩承压，高分红提供安全边际》——2019-08-06 《公司深度：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 其他公司深度报告 ▼ 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2021年8月11日发布的《塔牌集团-002233-2021年中报点评：销量回升显著，业绩保持平稳》，详细报告可点击底部“阅读原文” 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓ 道立道材 建材及新型材料投资资讯 53篇原创内容 Official Account

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