晨会聚焦210811重点关注观典防务、开润股份、机械、凯普生物、江苏神通、中国电建、中国电信、贝泰妮

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210811重点关注观典防务、开润股份、机械、凯普生物、江苏神通、中国电建、中国电信、贝泰妮》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 00:00 04:09 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【行业与公司】 观典防务（832317）精选层转板潜力深度系列（一）：无人机禁毒翘楚，军工资质齐备 开润股份（300577）快评：收入业绩势头良好，看好公司加速恢复 机械行业双周报（8月第1期）：中报行情展开，关注高景气方向 农产品研究跟踪系列报告（18）：重点关注种业投资机遇，看好畜禽链反弹行情 凯普生物（300639）2021年半年报点评：业绩超预期，新冠检测持续 江苏神通（002438）2021年中报点评：在手订单饱满，业务增长有望提速 中国电建（601669）快评：全球电力建设龙头，“碳中和”打开成长之路 中国电信（0728.HK）财报点评：业务全面向好，加速推进科技创新和企业变革 贝泰妮（300957）2021年中报点评：业绩超预期高增长，优质赛道龙头优势尽显 行业与公司 观典防务（832317）精选层转板潜力深度系列（一）：无人机禁毒翘楚，军工资质齐备 公司核心禁毒服务盈利能力较强、可拓展空间大，而工业级无人机行业整体的高速发展有望带动其他业务稳定较快增长，军工业务则具较高弹性。公司符合转板上市标准，业务科技创新性强，为北京市“专精特新”重点企业。预计公司21-23年EPS为0.3/0.47/0.66元，对应PE46/29/21倍，综合绝对估值和相对法估值，我们认为公司转板上市后的潜在合理估值为20.52-21.62元，相对于公司现价有48%-56%的溢价空间，维持“买入”评级。 证券分析师：彭若恒 S0980520060002； 开润股份（300577）快评：收入业绩势头良好，看好公司加速恢复 投资建议：公司20年业绩受疫情影响较大，自有品牌“90分”品牌升级初见成效，天猫旗舰店销售年初至今增长迅猛，预计将拉动收入端快速增长。此外，公司疫情期间深化与优质龙头客户的合作，客户结构优化利润率有望小幅提升。长期看，公司积极布局，B端内生外延产能扩张，创造竞争优势做深并拓展优质龙头客户；C端产品纵向横向发展，空间广阔。我们上调盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，分别同增156.6%/30.7%/25.8%，EPS分别为0.83/1.09/1.37元（原为0.68/0.91/1.16元），对应22年20-21倍PE，合理估值区间为21.8-22.6元，维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 机械行业双周报（8月第1期）：中报行情展开，关注高景气方向 行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司 1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试、苏试试验、中国电研，关注国检集团、电科院。 2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。 3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、克来机电。 4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技、伊之密、天地科技、弘亚数控等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 农产品研究跟踪系列报告（18）：重点关注种业投资机遇，看好畜禽链反弹行情 我们认为种业有望迎新一轮政策红利，继续坚定看好种业板块，另外，猪价有望在Q3开启年度的季节性反弹，建议重点关注畜禽链反弹行情。具体观点如下：1）种子：玉米种子供需结构改善，有望迎来库存周期反转；此外，种业卡脖子技术被重视，期待转基因落地后带来行业格局重塑。种业将迎来周期与成长共振，建议板块性配置。2）生猪：冬季受非瘟及腹泻疫情影响，仔猪死淘率较高，将加大7-9月生猪供给短缺，预期猪价Q3迎反弹行情，本次反弹高点看22元/公斤。对于非瘟，短期建议关注南方疫情，抬头可能性或随养殖密度提升而加大；长期非瘟对行业整体扰动边际减弱，猪周期整体下行。核心推荐养殖成长股牧原股份，建议关注边际向好的养殖先锋。3）禽链：Q3白鸡板块整体有望超预期，板块性看多低估值白鸡板块，尤其关注前期跌幅较大的弹性标的，核心推荐益生股份、仙坛股份和圣农发展等。4）动保：生猪规模化带动猪苗行业扩容，Q3猪价反弹有望提振板块，核心关注科前生物与生物股份等。5）乡村振兴背景下，农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，行业内提前进行数字化的企业将受益, 自下而上核心推荐熵减进化、持续突破增长的成长股海大集团，生猪成长股牧原股份，以及厨房食品龙头金龙鱼。 农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3）动保推荐：科前生物、生物股份；4）白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 凯普生物（300639）2021年半年报点评：业绩超预期，新冠检测持续 预计HPV、耳聋、地贫等借助妇幼医院、耳聋中心、地贫筛查项目以及重点医院学术合作，恢复快速增长，第三方检验服务继续高速增长，新冠核酸检测持续贡献收入，上调21-23年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润7.64/6.14/6.29亿元（原4.37/5.24/6.58亿元），增速111%/-20%/2%，当前股价对应PE为12/15/15X，维持合理估值44.60-55.75元，维持“买入”评级。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 江苏神通（002438）2021年中报点评：在手订单饱满，业务增长有望提速 公司发布2021年中报，上半年实现营收9.19亿元，同比增加37.82%，归母净利润1.24亿元，同比增长32.02%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长31.78%，基本符合预期。在手订单饱满，业务增长有望提速；我们预计2021-23年归母净利润为3.04/3.92/4.80亿元，对应PE 19/15/12倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 中国电建（601669）快评：全球电力建设龙头，“碳中和”打开成长之路 国信电新观点：1、分时电价与储能政策协同促进社会用电削峰填谷，利好分布式光伏、储能产业链；2、2030年前碳达峰行动方案即将出台，十四五、十五五期间各地装机规划逐步明晰，新能源项目勘测设计与招标建设提上日程，各大新能源及储能项目承包承建企业合同签订有望加速落地；3、中国电建加码布局新能源开发，预计十四五期间新增新能源装机17.9GW（规划30GW），完善的产业链布局将迎来价值重估；4、预计2021-2023年公司归母净利润84.14/103.63/116.37亿元，同比增速5.3%/23.2%/12.3%；对应摊薄EPS为0.55/0.68/0.76元，对应当前股价PE为10.1/8.2/7.3X，根据DCF绝对估值法得出合理估值区间8.89-10.56元，较当前溢价60-90%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：陈抒扬； 中国电信（0728.HK）财报点评：业务全面向好，加速推进科技创新和企业变革 公司发布2021年半年报，上半年实现经营收入为2192亿元，同步增长13.1%；其中服务收入为2035亿元，同步增长8.8%；实现归母净利润177亿元，同步增长27.2%。收入和利润双位数增长，盈利能力持续改善；各业务全面向好，新兴业务提供坚实的发展动能；加速推进科技创新和企业变革，借力A股发行构建新发展格局；原来我们预计公司2021-2023年归母净利润为237/271/314亿元，上调盈利预测后，预计2021-2023年归母净利润为259/288/335亿元，对应PE为7.5/6.7/5.8倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 贝泰妮（300957）2021年中报点评：业绩超预期高增长，优质赛道龙头优势尽显 贝泰妮公司上半年营收同增49.94%至14.12亿元；归母净利润同增65.28%至2.65亿元，扣非增长68.46%，其中Q2单季度收入端在去年同期逐步升高的基数下仍实现45.14%的高增长，归母净利润端在品牌营销投放能力提升以及产品结构优化下，超预期加速增长75.13%。渠道端，公司上半年线上整体增长41.22%，在原有淘系渠道保持稳健增长29.8%基础上，通过开拓抖音新兴渠道以及微信私域渠道，打开新增量，实现稳健高速成长；线下则受益于去年疫情低基数影响以及今年新增连锁渠道合作表现更为突出，增速达到91.53%；产品端公司明星单品表现继续稳健，新品精华以及baby母婴品牌推出效果良好，有望在后续季度持续贡献增量，而在产品结构优化以及价格体系有效维护下，公司护肤品品类产品销售单价较同期提升13.7%。上半年公司实现毛利率约77.19%，不考虑会计准则调整影响则约为81.62%，保持稳定；销售费用率下降5.31pct，在整体线上促销力度加大下及流量成本上升背景下，公司通过精细化的费用投放实现了盈利能力的稳定提升；上半年公司经营性现金流较同期大幅提升288%至3.65亿元。库存周转天数下降101.3天至157.41天，体现良好的成熟运营能力公司在上市前后收获了极高的关注度，主品牌薇诺娜通过权威认证的产品功效以及深耕多年的专业渠道，其建立起的消费者心智能够为公司树立坚实的品牌壁垒，今年开始积极加速开拓新品和产品升级，实现品牌量价齐升。未来主品牌有望持续受益于行业需求爆发以及自身龙头优势的不断聚集，保持快速且稳定的高增长。同时公司多品牌也在逐步推进，定位母婴系列的薇诺娜baby全年有望加速收入增量，且随着公司港股发行的推进，未来也不排除借助资本实现跨赛道及多品牌的外延布局，从而最终实现皮肤大健康生态的布局。我们维持21/22年预期 EPS1.97/2.82，对应增速53%/43%，对应今明年PE为111/78倍。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 研报精选：近期公司深度报告 苏文电能（300982）深度：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商 坚定行业十余载，打造EPCO电能综合服务商；双碳”目标加快新型电力系统建设，分布式光伏改变竞争格局；打破区域壁垒，实现高质量的快速成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑，在电力市场化改革和碳中和的推进下，可以打破区域壁垒，具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：黄秀杰 S0980521060002； 东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出 忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 陈益凌 S0980519010002； 彭思宇 S0980521060003； 联系人：张超； 金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道 低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 地素时尚（603587）深度：坚持以长期主义打造多品牌的中高端时装集团 行业分析：中高端女装成长性较好，头部品牌发展机会较大；公司概况：多品牌多维度渗透中高端时装市场，品牌辨识度强；增长动力：市场扩容、品牌力强劲、数字化赋能；公司的设计能力和商品运营能力业内领先，主力品牌已积累较为深厚的品牌资产，壁垒深厚；数字化建设将为公司的内部管理和零售端赋能，推动店效的持续快速提升，我们认为公司在中高端女装赛道中将表现出一定的超额收益。预计未来三年公司的净利润增速分别为10.3%/13.5%/15.3%，公司合理估值区间为25.9~27.0元，对应22年18-19倍PE，相对目前股价有20%~25%的溢价，上调“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 移远通信（603236）深度：平台型模组龙头，成长空间广阔 平台型蜂窝物联网模组龙头；模组市场加速增长，竞争格局持续优化；竞争优势出众，模组业务领跑全球；产业链延伸，打开成长天花板；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE分别为59/34/22倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为191.3-210.8元左右，维持“买入”投资评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 研报精选：近期行业深度报告 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？ 行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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